银行业不良贷款认定更趋严格恐令规模持续攀高，橡树资本正在 “小心翼翼”买入

中国银行业的不良认定迎来更严格的标尺。银保监会4月30日在官网发布《商业银行金融资产风险分类暂行办法（征求意见稿）》明确规定，金融资产逾期后应至少归为关注类，逾期90天以上应至少归为次级类，逾期270天以上应至少归为可疑类，逾期360天以上应归为损失类。逾期90天以上的债权，即使抵押担保充足，也应归为不良。

随着这一政策的全面落实，中小银行尤其将面临更大的坏账压力。而对不良资产投资者而言，这的确是一个更广阔的机会。

橡树资本的联席董事长霍华德·马克斯近日接受彭博采访时表示，橡树资本正在加大对投资中国的关注力度，购买中国不良贷款，但是保持谨慎行事。

“中国有很多的不良资产，” 马克斯表示，该公司还通过银行购买不良贷款，在欧洲寻找投资不良债务的机会。

中国四大行近日公布的季报显示，最近季度的不良贷款触及多年高点；一季度，工商银行和农业银行的不良贷款率较上一季度分别下降0.01、0.06个百分点，中国银行和建设银行的不良率和去年末持平。不良贷款的规模在持续攀升。

彭博评论称，中国四大银行的季报显示，最近一个季度中国四大行的不良贷款规模已经达到多年来的新高，反映出政府推动信贷投资之际中国银行业所面临的风险。

马克斯认为，欧洲和日本是“经济老人”、美国是“成熟的成年人”，而中国就像是一个“青少年”，所以中国的黄金时代还在后面。

“虽然中国的经济会有一些上下波动，但是中国未来会快速增长。”他说。

私募股权基金鼎晖投资认为，现在不是购买地方违约债券的最好时机，因为挑选难度更大，而政府对问题公司的支持也在减退。“如果金融机构尝试去押注政府将救助哪些公司，他们将面临极大的不确定性，”鼎晖投资夹层与信用执行董事表示，鼎晖投资目前管理着约1200亿元人民币（约180亿美元）的资产。

以价值投资方式和对不良资产的专业性而闻名的橡树资本，在今年3月宣布和布鲁克菲尔德（Brookfield Asset Management Inc）资产管理公司达成了一个交易协定——将共同成立全球最大之一的的另类投资管理公司。总部位于多伦多的布鲁克菲尔德将通过现金加股票的方式收购橡树资本62%的股份。

早些时候，黑石集团（Blackstone Group LP）首席执行官史蒂芬·施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）周一在米尔肯会议上说，中国经济相当稳健，该公司正考虑在中国投资房地产。

“中国已经把刺激经济的言论付诸了行动。”施瓦茨曼说。

根据日本经济新闻的报道，2018 年，外资购买了大约 32 亿美元的中国不良资产，是 2017 年的 2 倍。去年 11 月，深圳前海金融资产交易所副总经理詹宇宏也曾经透露，外资对中国境内不良资产的兴趣明显提升，在前海交易所完成的跨境不良资产交易约 70 亿元。

外资对中国不良资产大约 200 亿人民币的投资额，虽然跟国内四大不良资产处置公司华融、信达、长城、东方完全不在一个量级，例如，信达 2018 年不良资产处置业务所涉及的资产就高达 6430 亿元；但这应该也体现了 2016 年以来的新一轮不良资产处置的市场化、对外资开放的趋势。