P2P网贷练兵，地方AMC肩负民间金融风险处置重任？

来源丨大文点金

在银保监会首席律师宣布全国实际运营的P2P网贷平台清零之际，大量停止发标的P2P平台仍在努力兑付。头部平台玖富普惠近日发布了多元退出通道，给予出借人多元化的选择，让人眼睛一亮的是债权转让中引入了地方资产管理公司。

AMC介入P2P风险化解不是新鲜事。早在2018年8月，银保监会就召集了国有四大资产管理公司，要求主动作为以协助化解P2P的暴雷风险，维护社会稳定。但是两年多过去了，四大国有AMC在P2P风险化解及处置过程中举措有限，更多看到的是一些P2P主动寻找地方AMC开展多元化的合作。

引入AMC是发挥市场力量的重要举措

在经历过数次风暴的洗礼后，当前P2P出借人已经相对理性。P2P的兑付靠自己、靠市场，已经成为共识。相比较此前部分P2P平台一揽子买断债权的方案，玖富普惠退出通道给出了多元化的选择。

受限于历史包袱过重的问题以及债权资产的流动性问题，很难有平台能够在短时间内面向所有出借人足额兑付本息。对于出借人而言，面临一个两难抉择：选择早点下车，大多意味着需要本金折价将债权转让出去；如果选择持有债权到期，则面对诸多不确定性。

在设计P2P转让退出交易结构时，一端是无数需要出让债权的散户，另一端是收购P2P债权的投资人。按道理，要让出让方的利益得到充分保障，应当尽可能使得收购P2P债权的投资人来源实现多元化、数量实现最大化。在收购人的充分竞争下，散户的转让收益才能实现最大化。

真正接触过P2P资产的用户具有风险承担能力，往往“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，不敢收购P2P资产；而没有接触过P2P资产的用户，如果盲目乐观收购，可能忽略了资产本身的风险。考虑到债权处置的专业性与复杂性，事实上也只能由机构介入，这也就为诸如AMC等机构介入提供了理由。

创造条件让AMC更好发挥风险处置作用

一方面，应当创造AMC介入的多元化形式。

先前在某些平台的风险处置中，部分AMC以托管的形式介入P2P风险化解。理论上，AMC代表所有的出借人托管平台，处置相应资产，扣除托管费用等所有剩余收益由投资人所享，解决了债权收购过程中可能存在的不公平对价带来的质疑。

平台的清盘或重组由AMC主导而非平台实际控制人自身主导，公信力无疑大大提升。但事实上，若投资人并未获得本金足额偿付，AMC仍存在被投资人质疑处置收益过低的可能甚至可能被质疑存在利益输送。目前看，由AMC以托管方式或者更加弱化的以咨询方式介入风险化解的实际成效一般。

而另一种方式就是AMC直接收购不良资产包。事实上，由于P2P债权多界定为个人贷不良资产，并未有明文的购买限制，一些不具有不良资产处置资质的山寨资产管理公司也已经大量介入P2P不良资产包的收购，但部分资产管理公司的实际出价过低，大量P2P出借人的利益没有得到保障。

诸如玖富普惠这样直接引入地方AMC作为债权转让的托管人以及收购方合二为一的角色，是一种突破，但相关成效仍需要引入定价机制的优化以及贷后管理处置的优化。例如，地方AMC可以以保底价进行债权包的收购，同时对于出借人承诺，其处置的超额收益的一定比例返还给出借人，地方AMC只收取超额收益的一部分作为业绩激励。

另一方面，应当为地方AMC处置不良债权提供制度保障。

真正做小额分散的P2P平台的资产多是个人消费贷、信用贷债权资产，先前中国人民银行已经在积极推动存量或清盘的平台的违约借款人的违约记录上传央行征信或者百行征信信用记录，是能够构成很强的威慑力的。要推动地方AMC介入P2P风险处置，需要在恶意逃废债借款人违约惩戒、司法资源倾斜以及处置税收优惠等方面予以全方位的制度支持。

这方面，玖富普惠注册所在地的北京市房山区打击非法集资和金融风险专项整治工作领导小组办公室于11月份对外发布了《关于开展集中打击逃废债行为专项整治行动的通告》，督促逾期借款人履行还款义务，对于互金平台逾期借款人，经敦促仍不履行还款义务的，将进一步采取失信惩戒措施。

地方AMC介入民间借贷市场规范值得期待

部分地方AMC基本就是给地方政府平台和房地产企业融资做服务，或者给“二高一剩”产业做融资通道，脱离了服务地方实体经济的监管要求。考虑到地方AMC是地方金融监督管理局管理的“7+4”牌照之一，笔者认为地方AMC应当积极介入民间金融以及由民间金融演变而来的纳入地方监管的牌照公司或类牌照公司的风险化解。当前地方AMC介入P2P的风险化解是练兵民间金融风险化解的一个非常好的契机。

我国拥有庞大的民间金融市场，而民间金融市场一直陷入治乱周期律，对于区域金融稳定构成较大挑战。先前的P2P一度也被寄予规范民间金融市场的厚望，P2P既没有解决民间金融的信息不对称问题，也没有解决民间金融的风险处置问题，最终成为历史的过去时。

在最高法下调民间借贷司法保护利率上限的当下，民间借贷对于债权风险化解及处置的诉求进一步提高。推动地方AMC介入民间金融市场的风险处置，无疑将为规范民间金融市场提供全新的思路，将有助于民间金融的发展更加具有建设性。

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