不良资产行业也进入"黑铁时代"了吗？

来源丨资管风云

作者丨刘乘风

2月11日深夜，一则万科董事局主席郁亮的2022年年会5000多字发言流出。在这篇题为《郁亮主席在万科集团2022年会上的总结发言》的文章中，郁亮认为2022年是破釜沉舟、背水一战的一年。

郁亮通过战略、组织、人、机制和文化5个方面，表达了对当前行业形势的判断，以及希望万科上下怎么做，从而在当下房地产“黑铁时代”活下去、活得好。

值得关注的是，郁亮的喊话，从“白银时代”到“活下去”，再到“黑铁时代”，作为行业“一哥”，万科对行业发展的预判在业内有风向标之意。  

同样，对应着不良资产行业方面：

行业龙头中国华融资产在2020年报中指出由于赖小民“激进经营”，造成“风险集中显现”，结合“受疫情影响”，计提信用减值损失和其他资产减值损失合计1077.55亿元，致使当年亏损达到惊人的1062.74亿元！

吉林省金融资产管理有限公司因大股东宏运集团有限公司挪用9.65亿元外借给其实际控制的关联公司宏运投资、辽宁足球俱乐部及宏运商业集团，并不能归还，于2020年4月被最高院裁定解散。

甚至前不久，就有某地方AMC在其当"年度工作会议"讲话中自爆，表示其公司目前面临巨大风险敞口，究其原因：则是有充分聚焦主业，AMC牌照没得到充分利用。

这里先不谈论其究竟面临着怎样的风险敞口，就论其管理层所计划着回归主业，做大做强！

究竟能否实现都还是一个问号？

这其中种种，或许也只有真正从业于不良资产的同业才懂...

宏观数据：首次出现转折

银保监会数据显示，截至2021年四季度末商业银行不良贷款余额2.8万亿元，较上季末增加135亿元；商业银行不良贷款率1.73%，较上季末下降0.02个百分点。从全年来看，2021年商业银行不良贷款率呈逐季下降趋势，但不良贷款余额仍在提升，截至2021年四季度末为28470亿元。

数据来源：银保监会、第一财经

此前，银保监会工作会议披露，2021年共处置银行业不良资产3.1万亿元，连续两年处置超过3万亿元；银保监会同时表示要妥善应对不良资产反弹，支持加快不良资产处置。

数据来源：银保监会、第一财经

似乎从监管层所发布权威数据来看，整个行业不良资产供给始终维持在一个较高的水平，属于万亿市场，并保持稳定。

但事实是，能实际反映市场供需情况的，主要为当年度商业银行呆账核销金额，根据中国人民银行的统计数据，2021年银行核销不良贷款金额达10299亿元，较2020年减少1881亿元，同比降低15.4%，自2018年以来商业银行连续四年核销呆账均超过1万亿元，首次出现转折。

自2017年发布统计数据以外，商业银行累计核销不良贷款为5.077万亿元。

数据来源：央行、银保监会、世联评估

由于不良资产包批量转让没有统一公开的数据可比较分析，因此无法细致全面的统计整个市场实际买受情况；

但每一年度各商业银行实际出包金额，还是可以通过与银行及各资管公司同业了解，只是其总体感觉和反馈是：银行批量转让金融资产规模大幅减少了。

持牌主体：过度扩容

在2008年以前，除四大AMC外，我国仅在上海、重庆等6个省市成立了国有独资的地方AMC，地方AMC处于探索发展阶段。

2012年以来，银监会颁布了一系列法律法规支持地方AMC发展，特别是2013年银监会发布通知首次对地方AMC的准入条件及运作方式做了明确的规定，要求地方AMC除了需要省级政府授权之外，还需要取得银监会的备案，之后，26家地方AMC陆续获得了银监会的批复。

到2016年10月，银监会再次放宽地方AMC业务门槛，之后又有20余家地方AMC成立并获批。

至2021年12月，大连国新资产管理有限责任公司成立获批，此时，全国共计62家地方AMC，除部分省（西藏、青海、陕西、云南、贵州、新疆、吉林）外，其他省会基本都有两家及两家以上地方AMC，甚至福建、广东地区各有四家。

同时据了解，还另有多家地方AMC尚在报批路上，如：榆林金融资产管理有限责任公司。

但成立如此多的持牌AMC，真正做到了当初化解地方债务的初衷吗？

答案肯定是否定的，现有的持牌AMC大都充当着影子银行的角色，一边向商业银行获取低息授信，一边高息放贷于地产行业，化债职能尚未行使，反而增高了所在地域的潜在风险。

至于不良资产处置主业，基本充当着一个承上启下的角色，最后还是需要第三方机构承接，风险与收益一并转移；

因此，持牌机构的扩容，反而使整个市场处于过度竞争的状态！

投资者情绪方面：倒的倒、躺的躺

让思绪回到几年前，那时整个市场尚未经历过热，不良资产的价格也未那么高，三毛即可买到很好的资产，也正因为如此，涌现了一大批投资者，由于价格不贵，资产属性较好（这也得益于当时的地产还属于增值的状态），因此极大部分一批人都是盈利的，无论是居间还是终端。

这里也并非是推崇所谓"低价价值论"，在笔者看来，凡是以折扣高低来衡量一笔债权的投资价值，基本都是外行做派！

可自16年持牌AMC扩容，不良资产逐渐进入大众视野，但凡是个金主爸爸都想进入这个市场，然后暴利一番！在未有专业运营团队，在自认抵押物价值充分情况下，盲目竞争，殊不知，这个行业具备他的特殊性，极大一部分投资者也因此死于过度竞争。

可怕的是，这个市场不缺"先自欺再欺人的人"，只看到暴利，未预知风险。

致使现在的市场环境：持牌的不想玩，想玩的玩不动，咋们躺平！

同时，由于前一年度，相关部门的一些政策举措，也是很大程度的打击了民营企业的投资热情，他们不知道民营经济的未来在哪！在资本充足情况下，也不愿意过多的投资。

属于我们的"黑铁时代”

一方面是银行不良资产供给减少；一方面是因响应号召，一级市场过度竞争；另一方面是终端民营投资者热情不在；通俗来讲就是：好的商品越来越少、批发商却越来越多、零售店躺平不进货。

就从湖北这边的市场情况了解，年前与几个行保全部的朋友，聊到今年他们的出包计划，其表示：随着近两年由于市场对工业资产的追捧，往期的一些大户也随之高价去化，预计今年可转让债权会大幅减少。

但同时，部分城商行因面临着上市，考虑到不良率的因素，会有一波大幅出包潮，同时省联社方面可能也面临着改革，统一对外出让不良债权，这是近两年需重点关注的机会。

这里，笔者想表达的是，随着市场经济发展趋向平稳，国民经济去地产化，城市更新逐渐饱和，这个行业存在的所谓暴利将越来越少，作为投资者/从业者应认清形势，多一份居安思危，少一分赌徒思维。

同时，在经历过热后，整个市场还需要一个风险暴露期，倒一批，转型一批，慢慢的趋向稳定。

这里，你我拭目以待！！！

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