如果 Adobe 收购 Figma 成功，成本将是 300 亿美金

因为监管原因，Adobe 终止了之前以 200 亿美金价格对 Figma 的收购，属实有点可惜。而双方经历的这 15 个月，市场环境已经发生了巨大的变化。

2022 年 9 月份宣布这个收购交易时，那时市场谈论的核心是协同的价值，我在这个交易后写的文章里曾说这笔交易是协同的胜利。毕竟在整个 SaaS 市场估值大跌的环境下，Adobe 给出的 200 亿美金，是当时 Figma ARR 的 50 倍（当时 Figma 的 ARR 为 4 亿美金），是很大的一个溢价了。

当时 Adobe 的数字媒体业务总裁 David Wadhwani 是这样谈 Figma 的协同价值的：

创造力正变得越来越具有协同性，随着我们日常生活中越来越多的事情发生在网络和移动应用程序中，产品设计师越来越喜欢在网络浏览器中与他们的利益相关者一起工作的好处。产品设计已经成为一门独特的协作学科，由强大的设计系统和丰富的、可扩展的生态系统驱动。

Figma 很早就把赌注押在浏览器上，为人们的协同开启了全新的方式。他们是第一个认识到产品设计不仅仅是一个工具: 它开始于所有利益相关者的头脑风暴; 它本质上是多玩家和基于网络的; 它需要复杂的设计系统和分析能力。他们已经证明，浏览器可以是一个丰富的设计媒介，一个真正的多玩家用户体验可以深刻受益于产品设计师、产品开发人员和其他利益相关者。

事实上，在 Figma 的用户里，高达 65% 的用户是非设计人员，这种协同价值是可以为 Adobe 扩大产品的 TAM（Tatal Addressable Market）。关于这块，可以参考我之前的两篇文章《Adobe 200 亿美金收购 Figma，是协同的胜利》与《Adobe 收购 Figma 是关于设计价值链的长期转移》。

现在，AI 已经成为了市场的核心主题，无论是 Adobe 还是 Figma，都在重金布局 AI。而随着此次交易的终止，除了投资人不能立即变现退出外，对双方而言似乎也并不是特别糟糕，但对市场可能会产生不小的影响。

首先，创业公司的退出可能将进入一个更难的新常态，特别是对大型创业公司的收购，这点在昨天的文章《关于 AI 与创投，来自数十位投资人和 CEO 对 2024 的预测》里我也提到了。

除了 Adobe 对 Figma 这笔交易因监管原因告吹外，之前 Visa 对 Plaid 的 53 亿美金收购案、Illumina 对 Grail 的 80 亿美金收购，以及 Meta 对 Giphy 的 3.15 亿美金收购也都因为监管的原因最后宣告终止交易了。

对于很多收入规模在 5000 万美金估值在 5-10 亿美金左右的创业公司来说，被这些巨头收购是一个非常不错的选择，现在这条路显然更加困难了，对于创始人和投资人来说退出机会变少了。

这可能会影响到创始人和投资人对未来的预期和路径选择，毕竟现在 1000 多家独角兽，在未来几年能上市的只是很小一部分，因此对行业的长期潜在影响不容小觑。

前几天 Battery 发的一个报告认为（如上图），我们正处于一个全新的市场环境，对于创业者来说，为了融资，你必须像往常一样扩张，但要更加高效；

而现在要上市，你可能需要 10 亿美金的 ARR，而不是之前的 1 亿美金，下图是不同时代 SaaS 公司上市时的一些指标对比。

其次，通过终止交易披露的一些信息，如果 Adobe 现在完成对 Figma 的交易，其付出的成本将是 300 亿美金，而不是 200 亿美金，具体细节大概是这样……

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