《手财》及茅台财报学习3
对于货币资金的分析，实践中投资者要特别注意以下五种情况：
(1)货币资金余额比短期负债小很多。（可能代表公司有短期偿债危机，“穷病”）
(2)货币资充裕，却借了很多有息甚至高息负债。（俗称“存贷双高”，大概率是账面货币资金虚构、挪用或被担保冻结的征兆）
(3)定期存款和其他货币资金数额很大,却缺乏短期可动用流动资金。（同样意味着貌似充裕的货币资金，可能已经被冻结。货币资金虚构或挪用，大部分原因是被控股股东“借”走了。比较常见的手法是控股股东与银行签定集团资金管理协议，将上市公司货币资金归集到集团资金统一调度，同时上市公司银行账户还能显示被占用前的“应计余额”。这种手法，实际小是银行以金融创新为遮羞布，与起了邪念的控股股东狼狈为奸。所以，如果你的手机某天收到弹出的新闻，表功式嘚瑟某某银行与某某集团签署资金管理协议，通过银行的先进的**黑科技，帮助客户实现了集团内部资金集中调度，定向支付控制，内部资金市场定价......协助企业减少资金沉淀，提升资金利用效率，为企业降费增利做出卓越贡献，而这个某某集团正好是你关注公司的控股股东，那么你可能需要视其为警示信号，嗯，提防狼狈联手摸你腰包啦。
(4)其他货币资金：（指企业因指定目的而存在银行某专户的钱钱）数额巨大，缺乏合理解释。（要注意是否存在上市公司对外支付大额投资预付款、意向金、保证金等，导致货币资金被控股股东或关联人占用的情况）
(5)货币资金产生的利息收入，显著低于常见理财或存款利率。（往往货币资金是真实的，却只在上市公司银行账户上呆过较短时间，所以利息收入才显著低于按照平均资金余额为本金计算的应有利息，一般是资金在报表日前回到账户，审验审计完毕后，通过各种手段离家出走）
但，茅台作为一家几乎没有有息负债且经营活动中持续产生大量现金流入的公司，账面却保留着数倍于投资及分配所需现金，属于比较典型资金运用能力低下，是扣分项。
2、拆出资金
3、应收票据和应收账款及应收账款融资 及补充的合同资产
应收票据：
如果某上市公司的应收票据一直是由银票组成的，某年突然大量出现商票，基本能够证明企业的产品或服务遇到了销售困境，开始放松销售政策了。从2013年及2022年可以看到茅台的应收票据占当期营业收入及总资产的比率都非常低。且都是银行承兑汇票。如果一家非金融企业报表里，存在与正常经营规划不匹配的应收票据应引起警惕，很可能这家公司不务正业在票据市场当炒家。
陷阱：
应收账款：通常来说能够做到先款后货或是现款现货的企业，必然是具备某种竞争优势的，投资者在估值时可以给予加分。
应收账款的陷阱：有些公司会因为某些原因放货出去，增加应收账款同时虚增收入。产生高额应收款，如四川长虹，高达45亿应收款，一次性产生37亿元坏账，把多年累积“利润”一次赔个精光。因此，如果一家企业应收账款大幅增长，增长幅度超过同期收入增长幅度，应收账款周转率显著低于行业平均水平，或呈明显下降趋势，往往预示着两种可能：公司临时放宽信用政策，加大赊销力度；或公司提前确认收入或虚构收入
应收账款周转率=营业收入/（应收账款平均余额 +商票平均余额）
应收账款的构成与坏账准备的计提：如果应收账款占营业收入比例较大，且很大部分是一年以上的应收款，此种情况下，投资者需要警惕公司收入的真实性，年报里搜索“应收账款”及“坏账准备”查看情况及坏账准备计提情况。应收账款拖欠时间越久，变成烂账的概率越大。出于谨慎原则，会计准则要求公司对应收账款必须计提坏账准备。资产负债表里的应收账款是已减过坏账准备后的净值。计提的坏账损失会减少当期利润表中的利润。已计提准备的应收账款一旦收回，实际收到的金额大于应收款账面价值，差额可以通过资产减值 损失科目冲抵，减少当期费用，增加利润。利用此点操作利润的手段：积极计提坏账准备，降低本期利润，下期收款转回，获得财报利润增长。
不同公司的计提方法和比例也可能不同，列举几家公司，提醒投资者，不要只看利润数据，应该注意不同的坏账计提规则对利润的影响：
一般来说，计提标准备越严格的公司越值得信赖。突然严格也可能是意图“洗大澡”做低基数，以备来年转回坏账美化利润表。同样，突然变得宽松，美化当年利润的意图就很明显了。
应收账款的造假：（1）虚增收入；（2）应收账款金额过大时，找关联公司或者客户付一笔款进来，冲销应收账款。同时再通过其他应收款、预付款或者购货款等名义将这笔钱转出去，从而将应收账款变成了预付款，存货或者与经营无关的其他应收款。因而，如果公司账面上某些时间很长的大额应收账款突然付款了，投资者仍然要观察上市公司在这笔款项支付的前后是否新增了其他累计金额近似的异常支出;（3）比较高级的造假，是将应收账款收回，利用在建工程、购买无形资产、长期股权投资等活动将资金流出，然后正大光明通过摊销或者减值完成“毁尸灭迹”。
应收账款融资：公司计划将应收账款应收票据持有到期的，等待对方付款的依然是“应收账款”和“应收票据”，如果最开始就没有打算持有到期，而是准备利用穹们做背书支付，或通过贴现、抵押、保理等方式换取现金，那么需要看：a承担连带责任继续记录为应收票据 b预计不承担连带责任就计入应收款项融资。（从下面的实务操作来看，似乎不管是否承担连带责任都计入了应收款项融资。）
实务中：（1）应收账款持有到期，计应收账款。打算用它抵押、保理或证券化，计收应收账款融资。（2）收到的票据，打算转让、贴现、抵押、保理或证券化，计入应收账款融资（3）非经营活动产生的应收账款和应收票据通常直接计入应收款项融资。但公司确定持有到期的例外。特意强调，计入“应收账款融资”不代表公司已经拿去融资了，而是指公司有这个考虑。若其中有部分确实已用于融资，报表附注会披露“截止本期末已经质押的应收款项融资”数额，或“权利受限的应收账款融资”数额，以及“已背书或贴现但尚未到期的应收款项融资”
补充点：合同资产类似于应收账款，资产质量没有应收账款高，应收账款是等着收款就可，而合同资产还对应着要履行的合同义务。
翻开茅台报表，在茅台的年报中“应收账款融资”及“合同资产”金额为零。
4、预付账款 合同负债 ：
预付账款：需预付大量款项给供应商在生态链低端，收到大量预收款项说明在商业生态链高端。
利用预付款造假：当你发现公司预付款项大幅增长，尤其是预付工程款、预付专利技术或非专利技术的采购款大幅增长，往往要提配我们关注公司是否存在通过预付款流出资金，然后以再购买公司商吕或服务的名义回流，虚增营业收入和净利润。
预付－钱钱－〉流出－〉流出－〉流出
虚增收入〈－钱钱〈－流入，<－流入－购买商品
另外还需要注意预付款的时间问题，长时间挂账的预付款很可能不是什么采购，而是以此名义挪用上市公司资金。投资者需要持续关注公司历年来预付款点营业收入和营业成本的比例。如果该比例发生大幅波动，就需要找到合理解释。
合同负债 ：VS预收款项 按照合同约定对应了具体商品和服务的预收款（不承担退款义务，预收款可退）不包含增值税部分 （预收款含增值税）
5、应收股利 应收利息 其他应收款 长期应收款
其他应收款就是个“垃圾桶”，可能用来隐藏短期投资，截流投资收益。可能用它转移资金，如大股东占用上市公司资金。隐匿利润或费用，调节报表。可能用它来私设小金库，将款项源源不断转移到账外。如果企业账上本来就没有几个钱，还容忍大量其他应收账款和应收账款存在，投资者可以直接怀疑应收账款造假。自己都穷的揭不开锅了，哪里还有钱借给别人。优秀上市公司“其他”科目金额都较小或为零,若较大，可以抱着公司经营不够规范的初步印象来看财报。其他科目略。
6、存货
上市公司通常按成本与可变现净值二者孰低记录存货成本
利用存货造假的手法：为了虚增当期利润，故意不对明显减值的存货计提跌价准备。因此，如果一个行业的存货有快速几个贬值的特性，投资者就需要了解同行业其他公司对存货计提跌价准备的标准，再与自己公司进行比较，以衡量公司存货价值的真实性。另与存货有关的容易出问题的地方一是通过虚构商品采购流出资金,再将资金流回企业,,二是通过加大生产,降低单位产品的成本,从而提升毛利率,虚增本期利润。这种造假往往伴随着存货增长大幅超过同期营业成本增长，且期末存货账面价值与当期营业成本之比，显著高于同行业水平。（一家公司总有些成本与生产量无关，也就是固定成本不变，当加大规模生产时单位产吕成本降低，这样的利润增加是以存货增加、当期税收增加为代价的数字游戏。企业的价值非但未增加，反而有更多的风险）我们在分析报表时需要看毛利率的提升原因，如果是产品竞争力的提升，可能伴随着产品在市场的旺销或是提价；若是因为生产成本的下降，则需要了争同行一是否有近似水平的下降。如果仅公仅是因产品 库存增加造成毛利提升，投资者需警惕财务欺诈，这种现象通常在固定成本较高的行业多发）
第三部分在工作之余看完并整理用了十天时间，以上整理大多是抄书，与之相关的报表部分看了2013年和2022年度，现在充分运用了PDF中搜索功能，嗯，一个关键词一网打尽，确实很爽。哈哈哈，希望能以三娘，哈尼...等等等为榜样保持前行，常态化的努力才是真的努力！接下来会开始资产负债表中投资类资产的学习和整理。可以慢，但请不要停下来！