【财务质疑】某2019年初上市公司可能存在财务造假?

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博通集成由中信证券保荐，2017年10月首次申报沪市主板，2018年5月预披露更新，企业最终2019年4月15日完成上市，关于该公司的情况笔者曾在此前的文章中分析过，具体可见：

上市后业绩下滑较快

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该公司在审期间及上市以来其业绩情况如下：

博通集成在审期间的报告期为2016-2018年，2019年为其上市后公布的的首份年报，可以明显看出，公司上市前后的业绩简直如坐过山车一般，上市前公司业绩可谓高歌猛进，2016-2108年几乎没有一年业绩低于8,000万元。上市之后的首份年报2019年年报延续了公司在审期间的“高歌猛进”势头，实现了净利润由1亿元到2亿元的跨越。

然而接下来公司业绩的走势可谓大跌眼镜，2020年公司上市后的第二份年报直接业绩下滑至2,000万元，下滑近90%；本以为2020年只是意外，但是2021年年报公司的业绩几乎和2020年处于同一水平线，2022年1-9月公司更是直接录得净亏损，这打脸来的着实有点快。

难道作为主板上市的公司只要保住“上市当年营业利润不要比上年下滑50%以上”，公司就算“完成任务”了？笔者不禁对公司业绩的真实性产生了怀疑。

在此前的文章中，笔者曾质疑该公司收入不可持续，认为该公司的产品未来市场空间不大，具体如下：

收入增长，但毛利率较IPO审核期间大幅降低

博通集成此后两年的收入似乎表明笔者判断出现失误，博通集成的收入迎来爆发式增长，2019-2021年该公司营业收入分别为11.75亿元、8.09亿元和10.95亿元，不过公司2019年和2020年的收入增长并非来自于公司传统的Wi-Fi产品，而是公司新晋的ETC产品。

这在公司年报内有专门反映，ETC产品在该两年均被公司列入第一大产品介绍：

然而ETC产品公司在2020年年报内就已提及称由于ETC项目接近完成，目前存量市场的ETC产品均已安装相应的产品，公司在此项目上的收入后续增长动力不大。

公司解释2019年业绩大幅增加即为ETC产品所致，2019年公司得益于ETC产品的收入增长，导致业绩较2018年有明显提升，那2020年及以后哪怕ETC收入较往年下降了，公司凭借以往的产品收入和毛利率至少能维持公司业绩不大幅下滑吧，但公司2020年以来毛利率和利润都断崖式下跌作何解释呢？

可能有读者觉得公司毛利率下滑是否因新收入准则将销售费用运输费调整计入营业成本的影响，笔者认为该可能性不大，公司毛利率可是下降了10几个百分点，如果把下降因素主要归结为该调整所致，那公司销售费用会出现较往年明显偏高的情况。如果这样的话，是否也表明公司在审期间的费用期间归属有相当大的问题呢？

当时公司在审期间收入无增长，利润增量几乎都来自于成本的降低，彼时公司毛利率可谓是同行业可比公司排名第二的存在，仅低于圣邦股份：

而上市以来呢，毛利率直接下降了10+百分点，几乎每一年都低于行业平均水平，甚至已经是同行业可比公司毛利率排名最后一位了，这实在有点扯淡了，在审期间该公司毛利率怎么维持住的？

公司一直强调的自己是只需要组织研发人员进行产品设计，无需购置昂贵的厂房和设备等，而且上市以来公司固定资产和无形资产虽然有所增加，可能会导致折旧费用等增长，但问题是购置的基本均为研发相关的厂房，该部分折旧费用应该已经归入了研发费用内，所以公司这毛利率降低实在是有些匪夷所思：

要说公司产品结构变化，关键是公司ETC产品从2019年就有了，当时公司毛利率也没下降啊，还是说上市第一年公司业绩不大降，公司就已经算完成上市任务了呢？保荐机构和公司就算皆大欢喜了呢？

公司上市以来除了毛利率下降是导致利润下滑的重要因素外，研发的持续投入确实也吃掉部分利润，这从公司研发投入增长可见一斑，公司研发费用增加主要系研发人员薪酬增长所致：

问题是即便没有增量的研发费用支出，只是公司毛利率下滑这一点就已经让公司业绩大幅下滑了，公司IPO在审期间业绩到底有没有猫腻，还真是存疑。

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