2018 全球网络安全市场规模 为1269.8 亿美元。
2018 年我国网安市场规模为 495.2 亿元，占比全球5%左右，国内网安整体行业增速为20-30%之间。从网络安全产品形态结构来看，全球网络安全市场目前以安全软件和安全服务为主，两者占比分别为 26.2%、64.4%，而安全硬件产品占比仅为 9.4%。而我国安全市场目前仍然以传统硬件为主，安全硬件、软件产品占比分别为 48.1%、38.1%，安全服务为 13.8%。目前专业厂商主要分为两大类，以奇安信、启明星辰、绿盟科技为代表的综合性厂商，业务条线广，产品和服务业务都有涉及。一种以深信服、安恒信息、山石网科为代表的，聚焦于细分领域形成专业化壁垒。从政策角度和市场发展趋势来看，云计算、大数据、工业互联网、人工智能等新兴技术的应用，会加速网安市场软件比重的高速进化。政策明确写到，积极布局拟态防御、可信计算、零信任等网络安全新理念，倡导“安全即服务”的理念。一句话简单总结，未来网安发展方向是安全软件+安全服务为主要营收占比可能会超过90%，目前国内网安企业还在硬件阶段和硬件+软件时期，具有成长性基因。而且国内企业会逐步替代赛门铁克、迈克菲这些海外厂商。
奇安信主营业务，分为安全产品、安全服务与硬件三大部分，其中安全产品是公司核心业务。
2019 年安全产品、安全服务、硬件三大业务营收分别为 20.95、3.67、6.87 亿元，同比增速分别为 77%、67%、76%，均处于高速增长阶段。从盈利能力的角度看，安全产品、安全服务毛利率分别保持在 70%、60%的水平上，两大业务贡献毛利占比分别为 85.8%、13%。硬件占比毛利很低，基本是开拓市场所用，软件要兼容在硬件上，硬件布局多者，在竞争上有优势。国内售卖还是一锤子买卖，一般通过品类填充，提高客单价，数据显示奇安信公司老客户客单价 35.93 万元，是新客户的 3 倍以上，后续国产软件持续发展，会改变其收费模式，订阅续费。2017-2019 毛利率分别为 74.9%、55.7%、56.7%。高毛利率一定程度上说明了商品属性上的优秀。奇安信实际控制人兼董事长齐向东先生原为 360 集团创始人、总裁，个人直接持有公司股份 22.01%，通过安源创志、奇安叁号间接持股 10.58%，合计持有公司股份 32.59%。2019 年 5 月中国电子信息产业集团斥资 37 亿元战略入股奇安信，为公司带来网络安全“国家队”的背景。网安行业因为其特殊属性问题，其大客户政企、公检法、军队军工客户居多，有国家队背景有利于开展公司业务。第一个原因，上面写过政策面角度，提升行业景气程度，
第二个原因，从产品角度和商业模式来推断，公司成长性会因为3个点高速增长，分别是产品覆盖品类多少、客单价多少、和同行相比创新业务竞争力如何。据安全牛 2020 年发布的中国网络安全行业全景图，公司入选全部 15 个一类、71 个二级分类安全领域，成为入围网络安全全景图细分领域最多的企业。目前公司布局超过 100 条产品线，拥有行业规模最大的超过 2500 名研发团队，在产品线完整度上具备显著的领先优势。产品品类覆盖多，并没有降低单品客单价，主要品种价格平均增幅约为 8%。网络安全行业在商业模式上有独特的特点，即新客户通常会小部分采购一定量的产品或者服务，倘若公司产品或服务获取客户的信任后，在第二轮采购周期中客户会积极复购或者进一步扩大采购范围。安全产品服务的采购范围进一步扩大，平均客单价 35.93 万元，远超新客户 11.13 万元。2017-2019 年分别为 9.7、16.7、18.7 万元，订单数量分别为 8290、10727、16873 份。看得出公司产品覆盖多，客单价越来越高，说明公司产品竞争力很强。终端安全是以往政企网络安全的薄弱环节，也是最难做的产品之一。最容易被人进行攻击的节点，技术壁垒相对高。奇安信 2019 年以 23.5%的份额位列国内终端安全市场第一，其次为亚信安全和迈克菲，前三家合计占据近 40%份额。纵向看，外资厂商正逐渐退出国内市场，本土厂商由于政策原因而潜力更大，深信服、天融信、绿盟科技等也在参与其中；横向看，国外多采用 SaaS 订阅制，国内一次性销售模式在未来有升级的可能性，进度要考虑 B 端、G 端客户对 SaaS 模式的接受程度。根据招股说明书，2019 年，奇安信天擎中标多个行业龙头企业订单，相关收入达到 4.22 亿元，同比增长 121.85%；产品平均单价为 76.39 元，同比增长 25.13%，提价源于功能的日益完善。
2016-2019 年营收复合增速 68.74%，公司 2019 年实现营收 31.54 亿元，同比增长 73.61%。2020 年营收 41.65 亿元，同比增长 32.04%；Q4 单季度，实现营收 22.95 亿元，同比增长 33.43%。但还是亏损并没有盈利。实现归母净利润-3.29 亿元，亏损同比减少 33.62%；实现扣非净利润为-5.56 亿元，亏损同比减少 19.24%。 预计今年能够扭亏为盈，迎来反转。一方面是公司产品的市场竞争力进一步提升，基础架构安全、大数据智能安全检测与管控两类新赛道产品在市场上的竞争力不断提升，在自有产品中营收占比由 2019 年的 34.95%提升至 42.65%；另一方面，尽管受到疫情影响，但得益于政府和企业客户的网络安全需求依然旺盛，网络安全行业仍然实现了较大幅度增长。奇安信整体毛利率水平自 2017 年后大幅下降，2017-2019 毛利率分别为 74.9%、55.7%、56.7%。因为大型集成项目影响整体毛利率，最新业绩快报显示公司毛利率由 2019 年度的 56.72%提升至 59.55%。缺点与优点并存，是奇安信的特点，目前奇安信在高速发展模式，研发和销售投入占比很高，占有整体营收的70%以上！影响业绩可能很大，所以股价波动相对大一些。从研发费用投入上看，公司 2019 年研发费用 10.47 亿元，同比增长 27.95%，研发费率达到 33.2%。从研发团队建设上看，公司 2019 年研发人员数量达到了 2591 人，同比增长 37.58%，占公司整体员工数量的 37.6%。公司 2019 年销售费用投入 11.18
亿元，同比增长 39.7%，销售费用占营业收入比重达到 35.45%，是公司主要成本之一。公司的销
售费用投入主要来自两个部分，一方面是自身的渠道建设，公司 2019 年销售人员 1097 人增加
28.5%，；另一方面来自公司网络安全服务业务的建设，2019 年公司技术支持及安全服务人员达到
2545 人。公司建立了覆盖全国 31 个省市自治区的应急响应中心，向客户（包含已有客户和潜在
客户）提供应急响应技术服务，可以产生良好的品牌效益，为公司带来大量商机。2019 年公司营收规模已达到行业第一。当前公司已进入高质量发展阶段，费用率逐年下降， 2019 年销售费率、管理费率、研发费率分别为 35.5%、14.9%、33.2%，同比下降幅度分别为 8.6%、 3.4%、11.9%。还未到理想状态，如果以后研发和渠道占比能够降低到50%以下，将迎来盈利春天。
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