必看！说一只潜力股！

受益于TWS、IoT、汽车电子等需求拉动，NOR Flash市场近年持续复苏，而供给端增长有限，短期供需错配下缺货涨价现象明显，那该领域的公司或迎来发展机会。今天萝卜君给大家讲的是兆易创新。

兆易创新目前主要业务为存储器、微控制器和传感器的研发、技术支持和销售。

根据这些细分产品，它的产品广泛应用于手机、平板电脑等手持移动终端、消费类电子产品、物联网终端、个人电脑及周边，以及通信设备、医疗设备、办公设备、汽车电子及工业控制设备等领域。

存储器方面，它是公司目前收入贡献最大的业务，2021前三季度占比67%， 其中NOR Flash产品占绝大比例，公司为全球市占率第三的NOR Flash企业，略次于中国台湾的华邦和旺宏。

存储芯片作为半导体中比重最大的产品之一，2020年全球市场规模1200多亿美元。根据断电后存储信息是否丢失，可分为易失性存储芯片和非易失性存储芯片。

易失性存储芯片分为DRAM和SRAM，DRAM具有读写速度慢、成本低的特点，常用于容量大的主存，如PC、手机、服务器内存等，也是整个存储芯片市场占比最大的产品，2020年全球规模在650亿美元左右。

SRAM则具有制造成本高、读写速度快的特点，常用作高速缓冲存储器，如CPU的一、二级缓存等，全球市场规模相对较小，仅约数亿美元。

非易失性存储芯片中Flash（闪存）芯片占比最大，具体又分为 NOR Flash 和NAND Flash：NOR Flash即代码型闪存芯片，特点在于读取速度快、可靠性强、寿命长，以及地址线和数据线分开因而应用程序可以直接在 NOR Flash运行，主要用来存储代码及少量数据，全球市场规模约25亿美元。

NAND Flas即数据型闪存芯片，全球市场规模约550亿美元，其中主要为大容量NAND Flash。

主要看NOR Flash，它的需求端是TWS、 汽车智能化，均是带动市场持续增长。而供给端是NOR Flash 市场规模有限，格局相对集中，2020 年华邦、旺宏、兆易创新、英飞凌和美光五家便占据近90%市场份额。从格局演进来看，由于NOR Flash 市场规模持续萎缩。

在这样的背景下，兆易创新是全球市占率仅次于华邦和旺宏的NOR Flash 大厂，提供从512Kb至2Gb全部容量范围产品，针对不同应用提供多产品系列，性能、功耗、可靠性等在各应用领域都具有显著优势，产品应用广泛。

此外，DRAM 为存储器中比重最大的细分市场，2020年全球市场规模约在660亿美金，历史上在2018年更是曾达到过约千亿美金。

2021年是DRAM 大年，下游PC、服务器等需求强劲，DRAM产品价格自2020年底起一路上涨，一、二季度合约价涨幅明显，三季度也有望维持高价。

DRAM 市场壁垒极高，除需要实现技术突破以及高额资金投入外，厂商还要面临行业周期底部持续巨额亏损的风险，因此市场格局非常集中，主要是三星、SK 海力士、美光三家垄断，常年占据约95%市场份额，而国产厂商仅有寥寥数家涉足，实现技术突破、成功量产的更是屈指可数。

长鑫存储作为目前大陆近乎仅有的实现规模量产的DRAM制造厂，已成功量产DDR4 DRAM产品，面向服务器、PC等主流应用，制程为19nm， 与三星、美光等龙头厂商技术代差约1~2代，同时长鑫存储更先进节点的产品也在有序研发中，持续缩小与全球最领先水平的差距。产能方面，截至2020年底已提前达到预期产能4万片/月，并呈现出加速趋势，目前一期产能继续扩充，同时Fab 2产能建设稳步推进，其中二期厂房建设已有序展开。

兆易创新从2020年开始销售合肥长鑫DRAM 产品，实际上公司与长鑫存储合作由来已久、关系极为密切。

除代销长鑫存储DRAM金额今年预计将大幅提升、且未来有望继续贡献收入增量外，公司自有品牌DRAM产品也2021上半年推出，主要面向消费类、工业控制类及车规等利基市场。

MCU 业务方面，公司2020 年以来收入高速增长，2021 前三季度占比已达25%。公司是国内规模最大的MCU 企业之一。

MCU又称单片机，是把CPU、RAM、ROM、计数器、串口等周边接口都集成在一片芯片上，形成芯片级的计算机，为不同应用场合做不同控制功能，是各类电子设备的控制核心。汽车电动化、智能化趋势明显，拉动汽车MCU需求增长。

全球MCU市场规模在2019年约为164亿美元，预计市场逐步成长，至2024年可达200亿美元左右。 

全球MCU市场格局较为集中，主要由起步较早的欧美日厂商主导，一些厂商占据80%以上市场份额，国内厂商占有率还相对较小。即使聚焦到国内，市场也同样是海外龙头主导，整体上国产替代空间巨大。

兆易创新、中颖电子、乐鑫科技等国产厂商在中低端细分领域占有一定市场，兆易创新则是国内32位通用MCU领域的代表厂商。

供需错配下，MCU 缺货涨价现象明显。需求侧来看，全球疫情导致2020Q2 客户大幅砍单，但后续汽车工控需求持续复苏，回补库存需求强劲，客户同时加大MCU下单量，目前整体呈现供不应求状态，以瑞萨电子为例，其库存水平从2020第二季度起就持续下降。

供给侧来看，欧美大厂产能普遍受到疫情影响无法满载，同时产能扩张进度几乎冻结，同时接连发生意法半导体大罢工事件、恩智浦/英飞凌/德州仪器的德州晶圆厂受到暴风雪冲击等影响，导致8位、32位MCU交期持续拉长。

并购思立微后拓展的传感器业务2021 前三季度占比7%。公司的指纹识别芯片应用于国内部分主流智能手机品牌，市占率全球前三，触控芯片也占据市占率全球前四的地位。

传感器业务方面，并购思立微后拓展的传感器业务2021前三季度占比7%。公司的指纹识别芯片应用于国内部分主流智能手机品牌，市占率全球前三，触控芯片也占据市占率全球前四的地位。

整合思立微后公司有望发挥在客户、供应链等方面的协同作用，支持思立微进一步拓展业务区域、提高市占率，并进一步提升了晶圆厂端供货保障。中长期来看，收购思立微是公司完善存-控-感-算-连业务布局的重要举措。

总的来看，公司在各板块都有一定的前景度。但大家要注意，当前芯片供给紧缺，下游客户积极备货，存在客户库存水位较高、影响后续订单的风险。还有公司DRAM等新产品如果在客户开拓方面低于预期，则新业务放量也会受到影响。

写在最后：

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