现代牙科，力拓内地中端市场；集采或影响「牙博士」毛利率

来源：东网

口腔医疗股2021年业绩

新冠肺炎疫情肆虐多时，其中牙科治疗涉及高风险程序，却无阻牙科股现代牙科(03600.HK)、时代天使(06699.HK)「掘金」，且继上月瑞尔集团(06639.HK)来港上市后，近期再有内地连锁牙医集团闯关欲登陆港股，可见行业成为资本市场的热门赛道。惟市场忧虑内地拟将种植牙治疗纳入社会保险福利及种植组件价格调控，将冲击行业利润增长。

随着内地人民生活水平提高，医疗行业走向专科化，牙科迎来黄金发展期。就上游而言，欧美及南韩品牌多年来一直主导内地种植牙市场，惟义齿器材供货商现代牙科去年交出不俗成绩，其收入、毛利率和纯利均有显著增长，当中大中华市场收入增至近7亿元，占比贡献增至逾23%，来自内地的收入增幅更逾53%。公司管理层表示，对该地区前景持审慎乐观态度。

计划在沪扩建生产设施
不过，今年中国国务院常务会议决定，常态和制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购，进一步降低患者医药负担，其中种植牙首次纳入集采名单。

内媒引述分析指，种植牙属传统高利润板块，纳入集采后的降价幅度或达到60至90%，但政策利好国产厂家加速替代进口品牌在内地的市场份额；对下游企业，过去消费客户若选择低端种植牙，则会令医院利润受压。

现代牙科指出，义齿并非种植组件的一部分，有关政策实施也将带来义齿种植数量上的增长，而集团将继续扩阔产品组合。首席财务官关毅杰表示，内地牙医服务市场规模日益扩大，未来将在当地增加中端产品，并会在上海扩建生产设施，又指旗下全新品牌「青椒美牙」与美图公司(01357.HK)达成战略合作，协助公司发掘病人后再引导到其合作的牙医诊所。

关毅杰表示，其自主研发透明矫正器品牌TrioClear(透舒丽)销售今年有望翻倍，又提及会在香港、澳门加深植入物及透明矫正器市场布局。惟内地局部地区再爆发疫情，影响公司物流交付情况，暂未能提供今年TrioClear新增内地牙医客户数目指引。

集采料损「牙博士」毛利率
至于被视为「隐适美」竞争对手、超过94%收入来自提供隐形矫治解决方案的时代天使，发布去年上市后首份全年业绩，随即遭券商狠削目标价。美银证券引述管理层指，透明矫正器非基本医疗需求及先进技术，纳入集采的可能性较低，即使获纳入，其主攻年轻客户的COMFOS也能受惠，且集团业务并不依赖公共机构。

业务集中在华东地区的中高端连锁口腔医院牙博士，上月底再向联交所递交上市申请。该公司去年毛利率约54.6%，远高于瑞尔集团截至去年首9个月的22.3%毛利率水平，主因前者主营业务包括利润较高、毛利率高达60.9%的种植牙服务。惟有分析指，集采政策让国营牙科诊所的成本大幅降低，恐对牙博士种植牙业务造成重大打击。

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