拜耳遭遇不可抗力！草甘膦价格或再次上行，相关板块闻风大涨

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2月14日，草甘膦概念快速走高，其中江山股份盘中触及涨停，两度封板失败，暂时领涨，扬农化工、兴发集团涨幅均在5%以内，新安股份、ST红太阳等股跟风上涨。

近期，拜耳全球活性成分生产主管致信客户，由于某一关键原材料的供应商制造工厂发生了机械故障，将导致产量大幅下滑。

由于该不可抗力事件，拜耳通告他们的草甘膦或含草甘膦产品的某些订单的如期交付可能受到影响。

目前还不清楚受影响的原材料是什么，据猜测可能是氢氰酸，预计受影响的时间为三个月左右，具体受影响的产量仍需评估。

在此影响下，全球草甘膦供应可能更加紧张。

此外，其中还提到，美国市场当前进入轮作间歇期，草甘膦3月份开始施用保障7月份播种，处于草甘膦补货阶段。美国市场缺货保守估计1500-2000万加仑(约5.6万-7.5万千升)。

巴西大豆即将收割，给巴西市场的草甘膦出运旺季将于4月份开始持续至9月。而今年需要在4月份出运的订单大多还没下，拜耳的这则通告无疑给看似走弱的草甘膦市场注入了一针兴奋剂，当天草甘膦市场价格便开始探头。

要知道在春节前后草甘膦行情走淡，主流价格已经从8万多元降至7.5万元，一度出现7.2万元报价。另外国际市场订单大多下到了1月，2月份开始基本都在观望，而且美国草甘膦终端销售价格已经下滑了20%。

此次拜耳遭遇不可抗力事件对草甘膦市场起到了提振效应。但这波提振效应能持续多久就不想而知了。

众所周知，草甘膦化学名称为N-(磷酸甲基)甘氨酸，是全球农业生产中使用最为普遍的一种有机膦类除草剂，占全球除草剂总用量的30%，草甘膦占全球农药总用量的15%。在全球除草剂市场占比约48%，产品市值高达60亿美元，是农药第一大单品，也是我国发展最快、产量最高、出口量最大的除草剂品种。曾拥有40多年的长期安全使用记录，并已经在世界160多个国家得到应用，广泛应用于稻麦、水稻、橡胶、桑、茶、果园及甘蔗地等。

2021年全球草甘膦的产能约为113万吨，拜耳是全球第一大草甘膦供应商，产能合计37万吨，主要位于美国，此外巴西也具有少量加工能力。这也意味着对供给影响巨大，换言之，拜耳也是草甘膦产品最终定价者。

其中，中国作为草甘膦的主要生产国家，约70万吨产能。我国产能主要分布在沿江省份，四川产能占比25%、江苏为18%、湖北为17%、浙江为15%、安徽为4.5%。过去六年由于环保巡视影响，中国草甘膦累计退出中小产能达到30多万吨，草甘膦生产企业已缩减至12家左右，退出路线大多是甘氨酸法。

企业产能方面，兴发集团总产能18万吨，占比约25%；福华化工产能15万吨，新安化工产能8万吨，江山股份7万吨，广信股份6万吨/年，和邦生物6万吨/年，扬农化工3万吨/年。

（部分草甘膦公司产能表）

草甘膦生产工艺主要有甘氨酸法和IDA法两种。甘氨酸法合成草甘膦的原材料为黄磷、液氯、甲醇、甘氨酸、多聚甲醛、三乙胺，IDA法的原材料为亚氨基二乙腈，黄磷、液氯、甲醛、双氧水。根据中农纵横和百川盈孚，2021年行业平均甘氨酸法合成草甘膦生产成本为29635元/吨，按照2021年草甘膦平均价格50573元/吨，平均毛利率为41.4%。IDA法的行业平均成本为27371元/吨，对应平均毛利率50.4%。2021年IDA法平均原材料成本并不比甘氨酸法高，主要由于甘氨酸成本高涨，亚氨基二乙腈成本低于甘氨酸成本。

两者成本对比，IDA法成本与甘氨酸成本相差不多， 也是我国IDA法产能规模持续扩张的重要原因。

回顾2021年草甘膦行情，原材料黄磷及甘氨酸的上涨很大程度助推了草甘膦价格连创新高。其中黄磷在限电背景下价格在9月创纪录的达到6.5万元/吨，当前价格回落至3.1万元/吨；甘氨酸12月曾上涨至3.45万元/吨，目前回落至2.8万元/吨。然而由于草甘膦供需更为紧缺，尽管草甘膦价格从高点8.05万元/吨回落至7.6万元/吨，对于没有一体化的企业而言，现阶段盈利处于扩张时期。预计草甘膦大概率持续高盈利。

随着2021年一系列限产政策和环保督察后，全球及我国草甘膦供给端格局重塑，行业集中度持续提升；与此同时，原材料上涨以及全球粮食安全战略升级、国产主粮领域转基因作物连续获批等，草甘膦海内外需求增强。

对于草甘膦价格上涨的原因，主要有三方面原因：

一是在成本端，随着大宗商品价格的上涨，也为农药价格上行提供基础，后市农药产品价格仍将维持在较高水平。

二是在供给端，在库存低位运行的背景下，草甘膦产能增长缓慢。2017年至2021年国内草甘膦产能年复合增长率为1.2%。根据百川盈孚数据，草甘膦未来1年至2年内新增产能仍有限。除了2022年内蒙古兴发科技有限公司（隶属于兴发集团）将新增产能5万吨，其他公司未披露新增产能。与此同时，库存较低也是导致草甘膦价格高位运行的主因之一。

三是在需求端，受疫情影响，全球粮食安全问题被高度关切，刺激了包括巴西、阿根廷等在内的粮食生产大国的农资需求。进入2021年，全球农作物价格的上涨提振了农民的种植热情，草甘膦需求增长显著，不断上涨的海运运费又影响了草甘膦产品的销售。

但草甘膦的全球需求仍将持续增长，尤其是海外市场对于国内草甘膦的需求。

这一增长除了来源于短中期粮价提振带来的种植面积增长外，还来源于对部分高毒农药的替代，如百草枯等的持续退市。在全球需求增长，而环保监管趋严导致草甘膦短期内无新增产能投放的大背景下，草甘膦的价格中枢有望持续上行。

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