拿下万盛股份，复星系锂电产业蓝图浮现

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上海滩赫赫有名的资本大佬郭广昌和他的“复星系”，目前拥有包括复星医药、海南矿业、南钢股份、上海钢联、豫园股份、金徽酒、舍得酒业等7家A股上市公司，产业覆盖医药、钢铁、地产、百货、餐饮、食品等诸多领域。

近年来，随着新能源汽车的放量，锂电行业景气度高涨，包括云天化、湖北宜化、兴发集团等企业，纷纷借助自身拥有的磷化工优势，顺势进入锂电产业链赛道。复星系也不愿错失这场盛宴，正在不断加大锂电产业链的布局。

作为全球磷系阻燃剂龙头，万盛股份正在通过布局电解液添加剂切入新能源、新材料产业。同时，公司大手笔规划建设五氯化磷等产能，也是锂电池电解液溶质六氟磷酸锂的中间体。

近日，万盛股份非公开发行股票已获证监会批准，并拿到批文，不出意外，这家全球磷系阻燃剂龙头企业，即将正式入编复星系的战舰。

复星系将入主万盛股份的故事，需要追溯到1年前。2021年年初，万盛股份公告，公司控股股东临海市万盛投资有限公司、高献国、周三昌、高峰于2021年1月27日与南钢股份签订了《股份转让协议》，万盛投资将持有的5000万股公司股份（当前总股本的14.42%）转让给南钢股份，交易总价为11.87亿元。此外，万盛股份拟非公开发行股份1.04亿股，南钢股份将全额认购，交易总额不超过14.93亿元。

如今，经过大半年的等待，复星系入主万盛股份的事项再进一步。3月17日公告显示，万盛股份关于非公开发行股票已经获得证监会核准批文。

若协议转让与定增完成，公司实际控制人将由高献国家族成员变更为郭广昌。根据公告，南钢股份合计将持有公司1.27亿股股份，占本次发行后公司总股本的29.98%，将代替万盛投资成为公司控股股东。

南钢股份实际控制人为郭广昌，公司主要从事钢铁板材的生产销售。南钢股份同时公告了上述交易内容，称本次投资合计不超过28.23亿元，均为现金方式出资，资金来源为自有资金或自筹资金。

南钢股份成为公司的控股股东后，将有效发挥双方在能源环保、新材料和智能制造领域的战略协同效应，推动上市公司产业技术升级、优化企业管理，帮助上市公司降本增效，拓宽上市公司业务增长空间，增强上市公司创新能力，提升上市公司综合竞争力，促进上市公司做大做强。

不难发现，“复星系”此次拿下万盛股份，正是基于郭广昌以往提倡的投资理念。

在锂电产业上，复星系虽早有布局，但优势并不明显。不过，通过入主万盛股份，复星系有望在新能源汽车产业的防易燃易爆的赛道上，占据至关重要的位置。锂电池的续航里程和易燃易爆问题，一直是影响着新能源汽车发展的两大重要因素。据了解，锂离子电池易燃易爆的原因之一，在于其使用了大量的易燃电解液，锂电池电解液基本上是有机碳酸酯类物质，是一类易燃物，类似汽油，当有机质电解液被密封在电池这样一个较小的空间内部，就容易存在比较高的爆炸和起火的风险。

在追求电池能量密度的背景下，改变正极、负极和隔膜的空间很小，存在较大改变可能的只有电解液了。降低电解液可燃性目前仍处于探索阶段，尚未大规模应用于市场。

不过，随着社会对于安全方面的要求日趋严格，阻燃剂正在新能源汽车产业得到广泛应用。

据介绍，阻燃剂是一种阻止材料被引燃及抑制火焰传播的塑胶助剂，按照阻燃元素的不同，阻燃剂可以分为有机卤系、有机磷系和无机系三类。无机系阻燃效率低，主要应用于低端产品。有机卤系阻燃剂存在安全隐患，多种卤系阻燃剂已被禁用，高效且更安全的磷系阻燃剂持续替代其市场份额。磷系阻燃剂又分为工程塑料类和聚氨酯类。比如家电产品的外壳，在生产和使用过程中均具有可燃性，为预防火灾和延缓火势，必须找到各种办法来降低火灾发生的风险，其中向塑料及制品中添加阻燃剂来降低可燃性成为最经济可行的手段之一。

由于阻燃剂用途广泛，生产的企业很多，但是工程塑料阻燃剂（BDP）企业却较少，主要集中在万盛股份、艾迪科和大八化学三家企业，其中万盛股份为该细分行业的龙头企业，产销量最大。

此前，万盛股份拟通过全资子公司山东万盛新材料有限公司，投资建设“年产31.93万吨功能性新材料一体化生产项目”。项目计划总投资160,000万元，拟使用募集资金130,000万元。项目建设周期为2年。项目建成后，公司将新增7万吨绿色聚氨酯阻燃剂、5万吨绿色工程塑料阻燃剂、7万吨三氯氧磷、10万吨高端环氧树脂及助剂、2.93万吨表面活性剂生产能力。

万盛股份称，面对阻燃剂行业市场需求增长和产能减少的战略机遇期，公司作为国内磷系阻燃剂的主要生产企业之一，努力提高生产能力。目前，公司阻燃剂产能已接近饱和。为了抓住行业机遇期，提高市场占有率，进一步增强主业优势，公司急需提高阻燃剂产能。

除了掌握着新能源车阻燃剂的话语权，万盛股份也开始进军电解液添加剂领域。

万盛股份近日公告显示，公司出资1.045亿元入股福建中州新材料科技有限公司（下称福建中州），由后者作为主体执行添加剂项目。值得注意的是，福建中州成立于今年八月，除万盛股份，其重要股东为自然人周健以及两家建设工程公司。

电解液是锂离子迁移的重要载体，被称为锂电池的“血液”。电解液对电池安全性、循环寿命、充放电倍率、高低温性能、能量密度等性能指标都有显著影响。

电解液添加剂作为电解液中的重要组成部分，可以定向优化电解液性能，如电导率、倍率性能、过充保护等，以改善电池的高低温性能、能量密度、循环寿命、安全性。可以说，添加剂影响了电解液不同性能。

按照质量占比，电解液中溶剂占80%~85%、锂盐占10%~12%、添加剂占3%~5%；按照成本占比，电解液中锂盐占比约40%~50%、溶剂占比约30%、添加剂占比约10%~30%。

电解液的添加剂种类较为多样，包括成膜添加剂、高/低温添加剂、阻燃添加剂、过充保护添加剂等，需根据电池不同性能要求及使用场景进行配比。

目前，市场上主流的添加剂包括碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和亚硫酸丙烯酯（PS）和DTD等。其中，VC和FEC是目前市场中较为主流的添加剂，两者合计占添加剂市场份额接近60%。

公告显示，万盛股份将入主福建中州，拟建项目包含添加剂和导电新材料共15种产品。添加剂方面，包括VC、FEC、DTD、VEC、TMSP、TMSB等也有布局。其中，一期项目中，VC产能为5000吨/年、FEC产能5000吨/年。

电解液添加剂赛道，头部企业的优势不明显，这也成为近年新入局者竞相布局的主要选择。与此同时，电解质赛道中的天赐材料、新宙邦，有机溶剂赛道中的石大胜华等，也将业务拓展至添加剂赛道。万盛股份此次结合自身在化工添加剂领域的积累，投资福建中州，就是希望以电解液添加剂为切入口，布局新能源上游产业。

值得一提的是，万盛股份切入电解液添加剂的背后是复星系正在加大新能源产业链的布局。

2021年9月，复星集团及其关联公司天津市捷威动力工业有限公司（简称“捷威动力”），对射洪锂电产业作了参观考察，并洽谈复星遂宁锂电一体化产业链项目。这是继入主舍得酒业之后，复星集团在四川省射洪市新的投资意向。

成立于2009年的捷威动力是一家新能源动力电池企业，其主要产品是三元软包电芯，主要装配车企有长安、奇瑞、东风等。

投资捷威动力并非是复星系布局新能源产业链的唯一动作。

复星全球合伙人、复星创富CEO张良森曾在2018年对外透露，“新能源这个领域我们关注了很长时间，这几年，我们研究了整个产业链的上、中、下游前五名的企业，从新能源汽车、电池到电池材料，一直寻找投资机会。除了捷威，在前端复星还投了隔膜，也投了电池箱体，另外，我们也关注电池领域的细分新兴技术，现在储备的项目也很多。”

2019年3月，复星系继续它的深耕，通过捷威动力与长城汽车旗下蜂巢能源携手组建了江苏威蜂动力工业，生产三元锂离子软包动力电池。复星方面持股51%，长城方面持股49%，项目投资15亿元，建设4条三元软包动力电池生产线，首期实现产能2.5GWh。

2019年5月，复星系完成对智能制造领军企业FFT集团100%股权的收购，后者是全球领先的柔性自动化生产线解决方案提供商，主要客户包括戴姆勒、宝马、大众等一线车厂，以及空客、波音等航空制造业。

2020年8月，FFT全球总部在上海市嘉定区正式开工建设，该项目总投资近50亿元人民币，计划于2022年正式建成。

此外，复星系在处于行业下游的智慧停车、高速铁路、汽车金融等领域都有布局，先后投资了包括互联网停车企业“停简单”、杭绍台铁路、新兴汽车金融科技平台“麦田汽车”等项目。

对于复星系在新能源汽车行业的投资动作，新能源与智能网联汽车产业专家张翔认为，“最近两三年，新能源汽车成为一个投资的热点，复星希望找投资回报率高的行业进行投资，而且最近来看，疫情对其他行业影响比较大，新能源汽车行业却逆势上涨，投资新能源汽车也正利于扩大规模与平衡风险。”

2020年，中国卖出了100万辆纯电动乘用车，同比增长20%，而根据中国汽车工业协会公布的数据显示，2020年我国汽车生产与销售分别同比下降2%和1.9%。新能源汽车尤其是纯电动车，增长劲头明显。

经过广泛的产业布局，复星系的触角到达新能源造车上下游，离行业中心似乎只差整车制造。

张翔进一步表示，“目前来看，复星离整车制造还是有一定距离，其还没有收购某一家整车企业。从最近三年举措来看，复星依旧会通过收购的方式步入正轨，目前新能源汽车赛道有些拥挤，公司数量过多，没有必要从零开始，直接收购是最快的方式，时间耽误不起。”

总体而言，复星系对新能源汽车产业链的多次投资、并购，郭广昌对于新能源这个领域的执着已显而易见。

据悉，除了主流的添加剂品种外，福建中州一期产品组合，还布局了多种高端创新型添加剂品种以及绿色环保型添加剂NNP。此外，福建中州公司还将进行单壁碳纳米管导电添加剂、LiFSI锂盐等多种新型电池材料产业化研究。远期规划，福建中州立足于整个新能源电池材料体系添加剂供应，实现关键功能性添加剂全覆盖，建设具备输出添加剂完整解决方案的综合能力。

另外，万盛股份正在通过全资子公司山东万盛新材料有限公司，建设年产55万吨功能性新材料一体化生产项目，项目总预算达到22.5亿元。建成后将包括三氯氧磷12万吨、五氯化磷3万吨、新材料阻燃剂及特种阻燃剂23.21万吨等。值得注意的是，五氯化磷不仅是阻燃剂的原料，也是锂电池电解液溶质六氟磷酸锂的中间体。

业内人士看来，复星系在新能源产业的布局，构筑产业链的协同效应不容忽视。通过布局电解液添加剂、五氯化磷，万盛股份与捷威动力的产业链协同性将得到极大提升，可以实现上游材料研发与下游市场应用的闭环。

众所周知，浙江万盛股份有限公司为国内主要的有机磷系阻燃剂生产企业之一、国家火炬计划重点高新技术企业、浙江省高新技术企业、浙江省创新型试点企业。

自成立以来一直专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商。经过20多年的发展，公司不断拓展业务板块，已经形成多业务板块齐头并进的良好发展态势，目前拥有浙江临海杜桥医化园区、国家级泰兴经济开发区2大生产基地，临海总部、上海张江、江苏泰兴3个研发中心，上海、江苏、浙江、广州4个大区域销售中心以及阻燃剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂4大事业部，并设有欧洲万盛、英国万盛、美国万盛、香港万盛销售子公司，配备仓储、销售服务以及物流，构建成全球化的销售网络。

2021年年度业绩预告显示，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为8亿元-8.5亿元，同比增长103%-116%，上年同期盈利为39,322.02万元。

而扣除非经常性损益事项后，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为8亿元-8.5亿元，同比增长109%-122%，上年同期扣非净利润为38,211.81万元。

关于业绩变动的原因，万盛股份表示，2021年，公司主要产品受市场开拓及供求关系影响，产品销量及价格提升，同时公司坚持降本增效、提升环保处理效率，提升组织管理效能，实现公司营业收入及产品毛利率增长。

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