【华创商社】爱婴室:全渠道加速整合,门店并购增规模,加码线上提效率
核心观点
❖自建物流中心,投资研发 ERP 系统,加码线上营销。总仓+分仓物流链,增建二期总仓,助力店铺扩展。全渠道系统增强店铺与销售渠道管理,通过多样化线上营销渠道组合,并设立会员等级,提升用户粘性。
❖投资建议:公司自有产品目前在奶粉、棉纺类产品发力明显,通过并购提高可选消费玩具类产品毛利,商品销售综合毛利有望通过线上化与优化商品结构进一步改善。疫情影响下母婴相关服务增长承压,综合商品品类与渠道改善,我们预计 2020-2022 年公司业绩约为 1.8、2.4、2.8 亿元(原预测 2020-2021 年业绩为 1.85、2.35 亿),参考上市以来的估值中枢,给予 25-30 倍 pe,维持“推荐”评级。
❖风险提示:疫情影响时间长;母婴服务行业监管政策变化;消费者信心恢复时滞;新生儿数据下降;行业竞争加剧等。
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