0203早评：不宜过度短期化博弈，稳定持有会是A股“涅槃牛”的大赢家！

今天是2月3号，我们来回顾一下昨天的市场。昨天，股市高开低走，全天反复在红盘附近震荡，成交量再度来到万亿以上。北向资金的净流入降低到了不到30亿，南向资金继续流出，单日净流出16亿。机构情绪整体一般的时候，散户可能开始贡献了买盘，主力整体仍然博弈情绪较重。很多机构投资者比较看淡3月两会前的市场，但我们仍然认为，在指数仍然不到3300的位置，不需要有恐高心态和博弈心理，“涅槃牛”在今年带来的主力行情才是利润的主要来源。

从全球市场来看，昨天隔夜美国市场的交易的逻辑比较混乱，在美股早盘的时候，黄金白银等贵金属大涨，纳斯达克大涨，国债收益率下行，这都符合交易降息的特征。但在欧洲央行宣布加息50个基点，并且传递出比较鹰派的立场之后，白银黄金开始下跌，整体抹去了二月美联储议息会议之后的全部涨幅，也就是说，贵金属中的降息预期开始降温，国债市场也同样是收益率回升，体现出降息预期的降温。但在美国纳斯达克市场上却不是如此，美股主板的道琼斯指数持平，但纳斯达克维持大涨，而且在日内并没有大的波动，这虽然一部分受到了台积电无差别限制中国所有企业的芯片流片以及部分公司的回购股票交易的刺激，但纳斯达克1月以来的连续回升显然仍然是跟降息预期有关。也就是说，关于降息的交易，在美国不同的市场之间出现了比较大的分歧。

但美股市场上中美股市跷跷板的现象在6月之后再次出现了，中国金龙指数昨天逆势下跌了1%。从逻辑上看，中美跷跷板逻辑的核心原因是当前华尔街的两大交易，一个是看多中国经济，另一个是美国降息，全市场都在赌哪个会来得更快，所以在投资上会出现这种跷跷板的情况。在当前的这个阶段，经济刚刚开局，机构交易者在拿回踏空的一部分筹码之后，可能都在等待经济数据的出炉，这使得当前A股市场的体现就是博弈情绪重。券商注册制的利好刚刚落地，非银金融板块就整体跌了1.7%，但实际上，本来今年券商相对的同比利润涨幅就会比较可观，而注册制下它们的利润会进一步提速，但市场对高开低走的预期太强了，反而就直接利多出尽了。餐饮旅游更不用说了，这周就跌了3%了。从我们的角度看，很多投资者都在中期看好，但他们似乎都在等待着数据开始验证经济的走势，因此，股市现在的表现，比去年6月的进二退一的时候还要保守和谨慎。

但我们为什么建议投资者不必过度理会当前的博弈情绪，而仍然应当把当前作为一个配置窗口呢？原因在于，经济的温度很多和自身的感受是相关联的。从大的方面来说，很多企业家的回国和重新活跃，说明了“春江水暖鸭先知”。从身边来看，北京的二手房成交有所回暖，我们从数据上看，节后开局也还不错。我们公司附近的小饭馆，去年基本上没有一半上座率的，现在开始需要排队。在工作日晚上去商场的时候，也开始很难找到停车位。市场需要的是经济数据的确认，但任何一个数据的回升都可能带来情绪的回暖。从感受来说，我们至少不觉得，现在的经济比去年6月差，而现在指数上却低得多。因此，经济数据上的拐点要抓住，极其困难，而在投资中，当经济的温度明显回升的情况下，确认了长期的方向，持有反而是更为不错的策略。

（本文仅代表个人观点，不代表所在机构观点，亦不构成投资建议。）