【研读】大文豪曼因斯坦文章——周期（1）
前言
本篇研读2016年大文豪周期的论述。
统计：主要统计大文豪主动提及“周期”相关词的次数。而粉丝留言提及，但大文豪答复未直接提及的，视问题质量纳入。全文搜索关键词：周期。按遍历后我的理解，周期更多指“经济周期”，“货币周期”，“债务周期”等长周期，而一些按月的波动，虽使用到“周期”一词，但非核心内容，不纳入统计。
校验：时间以最早提及为准。校验结果大致分为：一致、不一致、待验证。如大文豪提及具体时间，则按该时间作为校验时点。即便延迟实现，也按不一致统计。
正文
关键点：
2016年美元进入加息周期
美元加息会导致中国外汇占款下降
外汇占款下降会导致中国货币收缩
中国只能跟随加息和用黄金为货币锚
在周期结束时，现金为王，负债痛苦
繁荣-加杠杆-更繁荣-加更大杠杆……崩溃
明细：
分析：
……这个事情本身有其客观规律，08年全球金融危机，大量避险资金进入中国，所以推高了资产价格，央行可以印的出钞，但是现在是2016年，去年发生了一件大事，就是美联储开始要进入加息的周期，在加息周期用宽松政策？这是嫌命太长吗，这会直接刺破资产泡沫，导致资本进一步外流，你可以去翻翻央行过去的报告，看看外汇占款的趋势是什么？没记错的话，这个月又少了一千多亿，这就是大势。在这种情况下，为什么有人会认为这是一个通胀的周期，央行会无限印钱…… 大文豪曼因斯坦，公众号：提升之路【转发】2016上半年，楼市，汇率，加息以及其他
我的理解：大文豪的2016年雄文中对周期做了比较全面的论述。这里首先提及全球范围的美元加息周期。美元周期是债务周期里面影响债务利率的因子。关于美元周期，一般看美元指数。
来源：云洁宏观，美元大周期回顾
美元周期，会引起全球经济的债务周期波动。债务周期在我之前转发的《经济机器是怎样运行的》就有浅显的介绍。根据明斯基理论：“经济好的时候，投资者倾向于承担更多风险，随着经济向好的时间不断推移，投资者承受的风险水平越大，直到超过收支不平衡点而崩溃。”
以2015年的“杠杆牛”为例。一开始股市上涨，有人通过融资、配资等借钱加杠杆方式冲进去，因有杠杆资金进入股市涨得更快，加杠杆的人也就赚了。这时便有更多人加杠杆，以及加更高的杠杆，股市又疯涨，更多人借钱跑进场……就这样“繁荣-加杠杆-更繁荣”循环中，最后杠杆加到极限，崩盘时股市一泻千里。
债务周期就是研究这种通过信贷促进繁荣的周期变化。
……M2增速降到10.2%，这是历年新低，实际上已经标志着货币政策开始真正转向，按照市场传导，这一波会在年底前反应出来，时间大概是11到12月，今年的六月，就是中国地产的极值。如果我们来重新梳理下路径，差不多就是这样的：中国一线房产6月达到极值，开始转入稳健货币政策周期，年底楼市开始松动，因为有聪明人开始准备跑路，这时候的表现就一个词：震荡，同时经济开始准备全面迫降，估计会在明年全面着陆，同时美联储加速进入加息周期，人民币汇率贬值窗口关闭，不会再贬了，老大哥在两三波加息后压力全面增大，也会开始跟随美联储的步伐，这标志着新周期的彻底建立。这个周期钱会非常值钱，同时，个人背负债务会十分痛苦。
大文豪曼因斯坦，公众号：提升之路【转发】2016上半年，楼市，汇率，加息以及其他
我的理解：中国的货币周期要提前考虑美元的加息周期。在美元进入加息后，人民币是不可能宽松的。而这个时期，持现金比负债好。钱是聪明的，综合风险和收益后，往最有利的地方跑。美元历来都是公认的世界货币，安全度高。现在加息了，全球的资金就有换成美元的冲动，反过来各个货币就有被抛售及贬值的压力。因此，根据以往经验，美元加息会引领全球其他币种跟随加息。加息对高负债就很不利，因为要付的利息更多。
……如果央行坚决执行稳定货币政策，同时美联储开始加速进入加息周期，你也许就该重新考虑下个人选择了……你要刺激生产，借出去大量的钱，这些债务最后一定得合理，现在的周期就是已经进入了旁氏借贷，这些债务连借钱还利息都快给不出来了，而且也没银行敢给了……当你制造出一个长效通胀周期之后，产能严重过剩，这时候市场需求不足，你再注入流动性，他不会流通到你想要的地方去，而是开始在某个领域空转，因为资本是逐利的，这就是前文说的，你降准后，贷不贷，怎么贷是下头的银行决定的，现在做实业的全部亏钱，他放贷必然不会给实业公司，实业也不想借，最后大家一起借钱去赌博空对空…… 大文豪曼因斯坦，公众号：提升之路【转发】2016上半年，楼市，汇率，加息以及其他
我的理解：大文豪指出当时经济周期已到了庞氏借贷。新借的本金用于还已有债务的利息还不够。而补充的流动性，也无法进入实业。如果能外逃，则跑出去；如果被锁在境内则到处窜，炒高资产价格，比如楼市。
那么回到前文中来，现在的大趋势是什么？外来资本继续流失，同时美元进入加息阶段，这个大趋势是不会变的，外汇占款这个月降到了23.5万亿，而且是连续下降，所以我说，在美元的加息周期，是不可能有通胀的，你钱都没了你怎么通胀？央行的货币政策使用并不是在制造通胀，他的每个释放流动性的举动不过是在弥补市场的损失罢了，而且因为货币政策接近失效，恐怕很长一段时间内他也不敢继续再有大动作，毕竟放水也是有成本的，呆死坏账多了，到时别说兑美金，光是人民币提款就能威胁银行的生存，所以从去年开始就有一句话，叫堤防系统性金融风险，你想想什么叫系统性金融风险？其实这些报告都是很有价值的，你得学会看懂这些报告。 大文豪曼因斯坦，公众号：提升之路【转发】2016上半年，楼市，汇率，加息以及其他
我的理解：在美元加息的周期里，外汇一直流失。每流失1美元国内相应就要注销6-7人民币。市场的人民币减少了，还哪来的通胀？现在反而是因为流动性流失太快，央行要不断通过MLF和调节存款准备金来补充流动性，防止连环爆雷。
……在美国强势周期，美国需要对外输出美元，对内输入商品压制通胀的情况下，这个体系是完美的，但是一旦美元需要收缩，你这个就很碍眼了，对双方都形成了杀伤，首先是中方高达几千亿的顺差，简直不能忍，所以你要再继续贬值，灯塔也不同意，第二是美元回流，导致人民币的锚开始松动，所以中国前段时间开始储备黄金，实际就是为了稳定本币，要知道，美元之前，甚至包括美元都是金本位（有某些时间黄金不够了，以白银印钞），所以黄金的确可以起到一定的锚的作用，最大问题就是数量太少，少到跟流通货币比起来可以忽略不计…… 大文豪曼因斯坦，公众号：提升之路【转发】2016上半年，楼市，汇率，加息以及其他
我的理解：从以上角度，就可以更好的理解2018年开始的中美贸易战。大文豪这篇文章是2016年发的，现在看的确体现了前瞻性。中国在朱总改革的一段时间里，人民币一直以外汇储备为锚，当然外汇的大头是美元。现在已经改变了。未来的锚在哪里，等货币专题再分析。
来源：https://www.jisilu.cn/wx/question/273802
……黄金的价格周期由美元决定，黄金强美元弱，美元弱黄金强，一旦美联储开始加息，美元走强……我的判断是从世界上看，2019年这个周期结束，中国国内的情况看去产能和去债务进度，这种东西只能走一步看一步，三年时间太长，在这种转换周期什么都可能发生。 大文豪曼因斯坦，公众号：提升之路【转发】2016上半年，楼市，汇率，加息以及其他
我的理解：美元和黄金的强弱关系，可以看《【研读】大文豪曼因斯坦文章——黄金（1）》的图表。大文豪在这里评估2019年是周期结束，意味着危机结束。但正如他文中所言，只能走一步看一步，他在后面的文章说2019年还是偏了乐观了。
……只要你不是作死炒楼的……下一个周期来临了以后日子就会轻松一点……这个周期的前奏已经过了，现在已经进入中期，是危机全面爆发的阶段，在过个两三年就进入尾声了……你只会感受到，物价渐渐开始平稳了，市面上的生意开始不好做了，越来大家越没钱了，都在借钱，然后资产泡沫全破了，你看玉石文玩古董红木这些泡沫这两年有没炸的吗？就剩一二线房产了，等那个炸了你就信了。然后企业发不出钱了，慢慢大家都开始裁员减薪下岗了，最后，所有人慢慢开始达成共识，新周期来了。错了，这时候这个周期已经快走进底部了，马上再过段时间又是新周期了，这时候满地的资产，但是大家只要钱…… 大文豪曼因斯坦，公众号：提升之路【转发】2016上半年，楼市，汇率，加息以及其他
我的理解：在危机来临时，大文豪一直呼吁不要高负债，特别不要高杠杆炒房。这里提及大多数人浑浑噩噩，等到危机到顶点时才发觉，而这时候危机已经快过去了，这个时间手里有现金，就是满地捡黄金的时候，各种资产价格都太便宜了。
……正常人都会经历几个大转折周期，但是很少有人会完整的体验他的整个过程，往往是等他们发现的时候就已经结束了，所以你要好好的看，你看明白了整个过程，你的人生以后就不会吃大亏……现在就是退潮了，谁能带着自己的钱撤退，谁就是上轮经济周期的大赢家，然后负债的那部分人，就是这个周期的牺牲品，他们来负责买单。每个周期都会有牺牲品……现在的主题就是看好你自己的钱……这些天量的债务，一部分ZF打包，低息置换，烂账以后慢慢还，一部分就是转嫁到了其他人手里，就是房奴，借贷的这部分人。现在还保有大量现金的人，等于收到了这个周期的虚假繁荣的好处，又没有负担成本，因为全让别人承担了，所以他们是幸运儿。 大文豪曼因斯坦，公众号：提升之路【转发】2016上半年，楼市，汇率，加息以及其他
我的理解：我开始感觉到经济有问题是在2017年中，当时疯狂的看书和在公众号搜索。最终找到了大文豪2016年那篇雄文，这篇文章太重要了。因为文章是一张地图，不止推断未来的走势，更给出了推理过程。所以我可以根据文章的指引，不断的补充知识。
体验周期转变的过程，就像现代人回到历史，静静的看各种书里写的事情在眼前演绎。而财务上，目前能做到淡定，也是来源于此。当然，再次强调下，宏观只告诉你有哪些坑，投资很复杂无法直接用宏观去指导。比如有人说既然大文豪推断危机要来了，那去做空某些指数，哪有这么简单啊！千万不要用赌博的心态去投资。
……从现在开始，房地产的周期进入倒计时了。今天外面的楼托已经疯了，他们知道我说的是对的，其实炒房的人远远比你们想象的聪明，但是在大时代面前，这点聪明是不够用的……因为现在是美元加息周期，全世界的美元要回到美国那里去，所以流动性谁都缺，就跟涨潮落潮一样，然后美联储顺势完成缩表……中国不加息？别做梦了，一旦美联储开始加息，国内外利差迅速减少，人家资本是自由的，你想不让人出国就得给好处。这轮加息周期美联储的目标预计是3%，你想想要达到这个目标，中国的利率要加到多少才能保持利差。 大文豪曼因斯坦，公众号：提升之路【转发】2016上半年，楼市，汇率，加息以及其他
我的理解：大文豪这里简单介绍了美元加息，中国为何要跟着加息。
但是基本逻辑已经都有了，简单概括就是中美上层金融资本密切合作，开启了新一轮大的全球货币通缩周期。在这次寒冬之中，之前那些泡沫的资产价格全部会重估，很多人会死的很惨，尤其是手里没啥现金，背了许多债务的人。同时预测开启的时间窗口就在2016年底和2017年初，作者判断是由于窗口很短，加息任务重，所以美联储会以迅雷不及掩耳盗铃儿响叮当之势加息，超出很多人的意料。 大文豪曼因斯坦，公众号：提升之路【转发】2016上半年，楼市，汇率，加息以及其他
我的理解：大文豪再次强调全球货币通缩周期的开启，2016年12月15日重新加息。快速加息，防止接下来爆发危机时，无货币调节手段。
来源：http://data.eastmoney.com/cjsj/foreign_0_22.html
相关阅读：
免责声明：本公众号所有文章及观点，仅用于记录自己研究和感悟。仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎！