长赢指数投资计划丨恒生ETF

——  前言  ——

长赢指数投资计划系列，研读E大的过往交易过的品种，用于自我学习提升。不足之处，还请大家指出。

本次研读华夏恒生ETF联接A（000071）。

——  业绩对比  ——

Kindy研读：

过去八年，恒生ETF走势不如沪深300，当然最近一年多背离比较大。

——  基金基本信息  ——

基金全称：

恒生交易型开放式指数证券投资基金联接基金

基金简称：

华夏恒生ETF联接

场内简称：

无，是场外基金

跟踪标的：

恒生指数（HKHSI）

投资目标：

本基金主要通过对恒生ETF基金份额的投资，追求跟踪标的指数，获得与指数收益相似的回报。

投资策略：

本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF。基金也可以通过买入恒生指数成份股来跟踪标的指数。为了更好地实现投资目标，基金还可投资于境外证券市场的股票、债券、跟踪同一标的指数的其他基金、金融衍生工具等产品，并在法规允许的条件下参与证券借贷，以增加收益。

Kindy研读：

基金以跟随指数为目标，因此需看指数的编制方案。

——  指数编制方案  ——

目的：

作为反映香港股票市场整体表现的指标

选股范畴：

指数检讨数据截止日的恒生综合大中型股指数成份股；不包括外国公司、合订证券及股票名称以「B」结尾的生物科技公司。

市值要求：

恒生综合大中型股指数成份股

地域性要求：

大中华公司

上市历史要求：

至少三个月 (计算至指数检讨会议当日)

流动性要求：

投资类指数的换手率测试 (每月换手率为 0.1%或以上，详情请见指数编算总则)

成份股挑选准则：

A）按行业组别选股 

合资格的股票会根据恒生行业分类系统的行业分类结果被拨入以下的行业组别：

决定个别行业组别成份股数目的考虑因素 个别行业组别里的成份股数目将根据以下原则决定：

• 目标是使每个行业组别的市值覆盖率不低于 50％；

• 行业组别的特征，包括上市公司数目及市值之分布；

• 该行业组别在指数里的占比与整体市场之比较。

指数将保留 20 至 25 只被界定为香港公司的成份股，此数目会至少每两年检讨一次。

选股原则：

一般而言，将按以下原则对每个行业组别里的合资格公司进行评审：

• 行业组别里的代表性；

• 市值；

• 成交额；

• 财务表现。

可能为回复行业均衡而进行跨行业组别的成份股变动。

每次指数检讨可能会或可能不会新增或剔除成份股。

现有成份股倘不再符合候选资格会被考虑剔除；如有合适的候选证券，行业组别内最小及成交最不活跃的现有成份股同样会被考虑剔除。

恒生指数顾问委员会考虑过上述因素后决定最终成份股。

成份股数目：

目标 2022 年年中前达至80只成份股；最终数目固定为100只。

Kindy研读：

选股时有考虑到按行业区分，因此覆盖面应该可以。目前成分股60只。

——  规模排名  ——

Kindy研读：

目前我持有的主要是159920，本次分析以E大过往交易的000071。

——  资产组合  ——

Kindy研读：

本月操作时买这个品种，有小伙伴说会不会跟中概互联重复买了。从这个行业分布可见，跟中概互联网的确有交叉，主要体现在占比34%的资讯科技业。第二大行业占比则是金融业。

——  十大权重  ——

Kindy研读：

十大权重占了58%的比例，头部集中度很高。中概互联占28%左右，另外70%就是我计划补仓的行业。

——  E大交易记录  ——

Kindy研读：

2015-2016年E大狂买入那波，我有跟随狂买入，曾经也是第一大仓。后来随着上涨我急着想落袋为安，仓位一直降到只保留了利润。

目前恒生的持有年化收益6.9%，收益金额在整个资产获利里面才占3.1%。作为曾经的第一大仓，这个成绩很不好。

本月10号的买入算是试水，表示重新关注此品种，如后续价格有更大跌幅，会逐步补齐应有仓位。

——  E大语录  ——

2017-2-20

问：

“E大，请教您几个问题：
1、关于恒生指数、恒生国企指数，雪球我喜欢的几位股市赢家都判断进入牛市了，认为港股全球低估且持续了足够长时间，现在价值回归即将进入大牛。您的看法如何？

2、一个宽基指数有时会低估10-20年，在其低估期间可能会出现一种情况：即某一时间点的指数，在10年百分位处于高位，但在更长的历史上处于低位。那么接下来该如何选择？

3、雪球我喜欢的大V有一篇文章：阿土哥a : 我们的目标是星辰大海----投资港股周年感怀港股又接近前高，雪球有人在感叹：快点跌啊，我还没建好仓，有些人感叹：港股别涨啊，我下个月定投的成本又高了。之前的问答，网页链接，我说了，对于有一大笔现金等着长期投资的人，在合适的时点不重仓满仓，而追求所谓的定投策略无异于刻舟求剑。其实不单是定投...，我没看出大的逻辑缺陷，您怎么看？

说实话，请教这几个问题，是因为看着港股在涨内心有点按捺不住，而持有这些观点的人在我眼里都是偏价投的股市赢家，所以诚心请教一下您的看法。我们都是成年人，每个人都对自己的决策负责，所以希望您不要有任何顾虑，直言告诉我您对这几个问题的看法。”

答：

最近港股市场涨得不错，恒生ETF也已经将要创出我们买入后的新高。在这个时候，真的有很多朋友开始问我：很多人说港股牛市来了，能不能买？

这几个问题，综合回答一下吧。

跟很多人不同，除非极其特殊的时刻，本人从来不会预测“牛熊”。我一直认为，人类没有能力预测未来。即使一次对了，两次对了，也会在后面的预测中被啪啪打脸。打脸无所谓，问题的关键，在于你有可能因为自己的预测赔钱，或者，不赚钱。

我的投资世界观是“概率”。

去年今日，恒生指数19000多点。现在，23000多。一年涨了20%。现在这个点位买，赚钱的概率小于一年前。问题就是这么简单。这个答案也许很多人觉得没有意义。但我也请你想一想，大多数人之所以在股市赔钱，是不是因为自己信任的人高位不停看多，低位不停看空，跟随操作，损失惨重？

不判断牛熊，根据概率交易。对于港股，按照我的投资系统，现在是“持有”阶段。如果是我自己，我不会在这里买入。

至于港股的估值，从世界范围来看，绝对值确实是最低的。之前写文章分析过，从历史的角度看，低估买入确实比高估买入赚钱的概率大很多。不过有一点在这个群情激昂的时候提请注意，与其它市场横向比便宜，但与它自身纵向比，却已经并不便宜了。无论五年、十年的角度来看，现在的估值都处在“较高”的位置。

能不能用一把尺子量所有的东西？以我对投资的认识，现阶段持保留态度。美股20多倍，A股50多倍，港股十几倍，未来会不会全部拉平？

指数的估值，并不能只从处于过去五年、十年、二十年的位置来判断是否合适。这个与资金、情绪、利率水平等因素密切相关。所以在历史区间，只能是我们判断概率的一个方面。你说的十年均值与二十年不同，当然很有可能出现这种情况。所以还是上面说的，不要把这个当做所有投资的依据。

另外，你还提到了“定投”、“动态平衡”和“满仓穿越牛熊”的优劣。

我要说的是，从世界观上讲，我本人尊重任何投资方法。没有所谓“天上天下、唯我独尊”这种荒谬的想法。任何投资方法之所以存在，一定是因为有适合它的土壤与适合它的人。

“定投”适合大多数人，但当然它的问题也非常大。所以十年前我就提出，要用“资产配置”的角度去理解定期买入这件事。而不是定期定额投资。包括ETF计划，如果你用“逐步建仓”这个理念去理解，才会跟我们的实际情况更加吻合。

“动态平衡”这个不用讨论。这个理念是伟大和天才的。对于绝大多数人来说，这是终极制胜的法宝。如果真的能够很好的理解，并运用这个理念去指导我们的投资，你会发现，最终你的收益率，与“满仓穿越牛熊”不会差太多，甚至更高（如果你所在的市场是一个长牛）。然而，你资产的波动幅度，回撤幅度，会大大降低。如果你所在的市场是长期熊市或者波动市，动态平衡更是能大幅超越始终满仓持有。这个不多解释。

另外，“满仓穿越牛熊”适合一部分人，但绝不适合大多数人。为什么？很少有人能看到自己的资产瀑布一样下跌减少而毫无所谓。在情绪受到打击的大熊市，很容易做出不理智的事情。所以，有人能接受大幅回撤，而大多数人不能！懊悔、痛苦才是熊市始终满仓的大多数人的真实情绪。能在高位动态平衡一些，无论从实际效果或者心理调节上看，才是大多数人应该做的。

投资的未来是未知的。这些年的经历告诉我，任何对未来走势言之凿凿，100%确定的预判，都应该小心对待。

2017-7-20

恒生ETF本人将继续坚定持有（极小仓位做动态平衡）。

在一个上涨趋势中，正常人根本没法预计到底会涨到哪里。所以这种并非极端高估的地方，咱们能做的只能是持有手中极度便宜的筹码，适当做些动态平衡。

正常情况下，长远看，指数一定是不断新高。相比于坐电梯可能带来的波动风险，更大的风险，是随便下车导致失去真正的利润。

想要成功投资，一项特别重要的技能，就是在盈利的时候死死拿住手中的筹码。

Kindy研读：

上面这句话啪啪啪地打我脸哈。

2017-3-16

$159920 恒生ETF

任何低成本买入的好东西都要坚定持有不轻易卖出。重要的事情不停的说。

等好价格买入，这个很难做到，很多人等不了。

等好价格卖出，这个更难。看见盈利就想卖出，什么时候克服这个心态，才有赚大钱的希望。

2017-3-20

恒生第一大权重股。讲真，买恒生很大原因就是有腾讯这样的企业在里面。

2017-3-22

一鱼四吃。最近四年在恒生ETF的操作。

其中B是买点，S是卖点。有计划，有网格，有波段，还有长线持仓。每次B S金额都不同。

但基本上买卖点就是这样了。一个品种，吃了四波。赚了不少。

2017-6-22

说起恒生的这个收益率，不是为了别的，主要是需要回头反思。无论一项投资成与败，都需要回头反思，这一步非常重要。

反思的第一点就是，分批投入的时候，第一笔买入价格并非特别严格一定要严重低估。我们的恒生第一笔事后看并不特别便宜，股灾3.0的时候第一笔买入浮亏可能超过10%。但这个你回头看重要吗，一点都不重要。

第二点是，低估甚至严重低估的时候要心如止水的按照计划买入，加码买入。虽然你买的已经亏了，但要更大力的买入。怕什么？不要怕。你买的是指数，指数不会死。记住这一点。

第三点：越是别人唱空的东西，机会可能越大。港股边缘化的声音犹在耳边，我们已经赚了40%。投资这东西不是少数服从多数，事实是大多数人到了金融市场智商就趋近于0或者负数。别人说什么不重要，坚持正确的原则。

第四点：持有。坚定持有。低估就买，然后就持有。任何大的利润都是要持有。今天买明天涨50%这种事情发生的概率小于1%。只有持有才有大利润。很多朋友亏损的时候可以持有20年，赚钱了就1天都拿不住。这样可以说与赚大钱基本上绝缘了。

反人性。真要总结，就这三个字。思维模式与大众一样，就注定会跟大众一样来市场上做散财童子。

2017-10-18

对于为什么不“重仓”这种问题。从2016年的恒生到后来的一些品种，一直都会有这种疑问。

了解我的朋友都知道，恒生我本身建仓的时候有十几个点，会比计划多一点。计划少一些的原因各位也都知道了。但这个不是关键。

关键在于，我恐怕永远也不会买到很多朋友理念中的“重仓”。因为我给一个品种最大最大也不会超过30%，通常，不会超过20%。

比如恒生，哪怕真的跌到16000多，我也只会买20%。也就这样了，还是没有“重仓”。

原因呢，一个原因是资产配置的问题。不给单一品种过大仓位，这与很多朋友不同。

第二个呢，天，我看好的品种多着呢。如果给恒生80%，那我的医药怎么办，消费怎么办，我的门票股怎么办，我的债券呢，我的美股德股呢……有些品种现在虽然机会比较小，但我还是一直惦记着呢。有了机会我就会买买买，机会总会来的。

2015年上半年清仓以来，到现在，也只不过两年多而已。两年多建仓40%，已经很不错了。急什么，我是不急。过去这些年，赚了这么多，我真的怕均值回归让我一把亏到平均收益。买真正便宜的，踏实，也赚得多，何乐而不为。

大致就是如此。

2017-12-6

从恒生整个的过程，大家就应该对未来有个大致的理解了。

计划就是这样，不可能买在最低。恒生etf最低0.944，计划的成本大概是1左右。也就是距离最低是6%，实现了我们离最低15%最好10%以内的预期。

然后一路坚定持有。在1.5附近减持了两次，实现了高抛低吸。但我们也不可能卖在最高，也不会全部卖出。

基本就是这样。其他品种也不会差很多。一轮上涨，绝大部分我们都能吃到。但不会吃到全部。有吃全部的需求，不要看计划了。

我能力有限，做不到最低买最高卖。

——  研读小结  ——

通过回顾2016年买入及之后卖出的过程，对后续恒生ETF买入的节奏，有更长远的指导。也是那次，教会了我一个道理：便宜买入难，而获利后坚定持有更难。

——  长赢指数投资计划  ——

——  E大微博精选  ——

——  名词解释  ——

E大：ETF拯救世界的简称，微博号：ETF拯救世界，公众号：长赢指数投资。

150计划：始于2015年，适用一大笔资金逐步建仓，属于E大第三轮ETF计划。当年是把5年以上用不到的钱分为150份，每次操作1份，就是1/150。但当前很多已不适合买入。

S定投计划：始于2017年，适用每月结余资金定投。如果有1000块投资，如果月初说买一份，则可以把1000买入那份品种。如果是两份，则可以每份500。

——  关于本号 ——

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