雪中送炭——建信租赁出手挽救了挪威航空

2019年10月24日，挪威航空(Norwegian Air Shuttle)发布公告，宣布与中国建设银行旗下的建信金融租赁有限公司[CCB Leasing (International) Corp. DAC]（“建信租赁”）共同合资成立一家飞机租赁公司。

其中建信租赁将持有合资公司70%的股权，挪威航空通过旗下的Arctic Aviation Assets DAC占股合资公司剩余30%股权。该合资公司将为挪威航空2020年至2023年计划引进的27架空客A320 NEO提供金融租赁支持。

►来源：路透社

双方的此次合作，实质是将挪威航空原本使用自有资金购买飞机一次性出售给合资成立的新公司，再采用租赁的方式向合资公司租赁使用。此举将大大增强挪威航空的资金流动性。根据公告，此次合作，减少了挪威航空未来因购置上述27架飞机而计划的15亿美元的资本支出。

另据路透社的报道，挪威航空在周四也公布了其今年第三季度的财务数据，取得16.7亿克朗的净收入，与此同时，公司也提前达成全年20亿克朗的开支缩减目标，并将全年指标调整至23亿克朗。

得益于以上两项利好，投资者的热情被充分激发，挪威航空股价直线攀升23%。

总的来说，资本市场已经用行动表明了对这次交易的认可。本次合作对于双方来说，应该都是一个双赢的举措，尤其对挪威航空更是雪中送炭。以下就从两家公司角度，分析下本次的飞机租赁合作：

挪威航空角度

挪威航空作为一家立足于欧洲的全世界第六大廉价航空公司，拥有超过160架飞机的机队规模，通达全球150个航点，运营500+航线。本次的合作消息可谓是对今年阴雨密布的欧洲廉价航空市场缓解了不少压力，避免了廉航倒闭潮的继续蔓延。

2019年在欧洲地区，已经有数家知名廉价航司宣告破产，很难想象在原油价格持续低迷的近两年，欧洲航空业的大环境竟能如此不乐观。其中产生较大影响的有Germania (德国)，WOW (冰岛)，Aigle Azur (法国) ，Thomas Cook (英国)以及Adria (斯洛文尼亚)。

►挪威航空的一大特色是在尾翼会安排极具标志性和历史意义的人物涂装。这些人都具有挪威人打破界限，鼓舞他人并挑战现状的精神。

对于目前的挪威航空财务困境，究其原因，很大程度是由于在开拓跨大西洋及亚洲远程洲际航线市场步伐过快，所带来的的亏损和资金压力使得挪威航空在资金流上捉襟见肘。

►挪威航空提供比其他任何欧洲航空公司更多的直飞美洲航线。挪威航空总共提供从美国出发的38条航线连接欧洲大陆。（图片来源：挪威航空官网）

此次合作一周前，有欧洲航空专家分析，挪威航空已经到了债务违约的临界值（a key debt default threshold）。在本次交易的安排下，由于减轻了部分财务压力，每架飞机为挪威航空腾出了一千万美金的资金流动性，也有助于挪威航空能够安全度过这个“寒冷的冬季”。

根据挪威航空的计划，除与建信租赁的资产处置外，该公司也已经取消了部分未来交付飞机的订单，在2020年还将通过削减一些利润率过低的航线，进行10%的资产缩减。

►挪威航空在波音737MAX停飞事件前，由737MAX直飞12条跨大西洋航线。受停飞事件的影响，进一步加剧了财务紧张的状况。（图片来源：挪威航空官网）

可能很多人看到挪威航空的现状，不由自主与如今海航的遭遇对比。同样是财务困境，两者的区别只是在于，海航的用力过猛在非航空领域，挪威航空是在贯彻落实“聚焦主营业务”时却犯了左倾冒进主义的错误。

前不久，海航刚开了内部的新时期“遵义会议”，也希望两家公司在缓解债务危机的路上都能尽快看到曙光。同时，也再一次印证了在航空这样一个高资产负载率的行业，现金流的重要性。

想起王健林曾说过的一句话：“我们历来有8个字，坚守了20年：销售为首、现金为王。”

建信租赁角度

这次合资合作对于建行集团来说，也算是意义重大。根据资料，建信租赁成立于2007年，并与2015年在爱尔兰成立了建信租赁（国际）租赁有限公司（该公司即为本次交易的合作方）。截至2017年末，建信租赁资产总额1380.13亿元，净资产131.49亿元，实现净利润12.22亿元。

►作为一家管理资产上千亿的公司，吐槽下该公司的官网，内容以及整体的网页制作水平，却还停留在十年前。（图片来源：建信租赁官网）

从挪威航空所节省的资本金投入可推断，本次建信租赁向合资公司的投资额应该不低于15亿美金（105亿人民币），按其公布的2017年的管理资产总额计算，占总资产比重约为5%左右。考虑到建信租赁在6大领域发力，此次投资更是提高了飞机租赁业务在其公司的核心地位。

目前，国内航空公司近半的飞机都是通过飞机租赁形式使用，由于资金成本和体制的优势，国有租赁公司更是占据了国内90%以上的飞机租赁市场，就管理的资产规模来看，国有的五大行下属的飞机租赁公司都进入了国际航空租赁业务的前列。短短十几年的起步到发展，速度确实十分惊人。

但由于国内航空业的增长速度低于金融业在飞机租赁领域的发力速度，各家所提供的租赁业务也以依靠息差，处置相对简单的飞机融资为主，产品同质化现象较为普遍。因此僧多粥少的局面早已显现，开拓国际市场，就成为了各家的必然选择。

►建信租赁2019年9月在为海外业务拓展储备人才的招聘广告（来源：建信租赁官网）

本次建行的出海行动，一方面是响应“一带一路”的大政方针，另一方面也是自身发展的必然需要，在可预见的未来，其在国际市场寻找客户的步伐仍将继续。

但此类金融企业出海的风险显然要比国内业务更高，飞机租赁不仅是资本密集的行业，想在竞争中获得优势，对飞机技术和航空专业人才的经验也同样重要。

考虑到今年欧洲不景气的航空市场和几家著名廉价航空的倒闭潮，本次挪威航空的租赁交易，能否助挪威航空摆脱眼前财务困境还有待时间给出答案，作为主要出资方的建行也需未雨绸缪，准备相应的风险防范措施。

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