上演“成败萧何”，华奥汽车与4S店的模式或成壁垒

汽车检测评估行业和汽车延保行业市场需求都与汽车保有量相关，汽车保有量决定了市场业务量。截至2018年底，我国汽车保有量已达到2.4亿辆，汽车保有量同比保持10%以上同比增速。随着城镇化进程的不断推进及人均消费能力的不断提高，汽车市场潜在需求持续释放，汽车保有量仍将继续保持增长趋势，从而进一步拉动汽车检测和汽车延保市场需求。

不过，汽车检测与延保业务是汽车售后市场的重部分，消费者对车辆检测和延长保修的服务价格感受与自身的收入水平具有较强的相关性。而宏观经济周期波动会一定程度上影响汽车行业，导致新车产量、销量相应出现波动，影响新车销售市场，进而影响汽车消费者对检测和延长保修的选择。因此，宏观经济的周期性、当地经济发展水平和个人收入等因素将影响到汽车检测与延保业务等行业的发展。

数据显示，2019 年度我国乘用车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，比上年同期分别下降7.5%和8.2%。2019年我国汽车产业面临的压力进一步加大，产销量与行业主要经济效益指标均呈现负增长。如果未来国内经济环境、国内汽车市场整体水平继续下降，有可能在短期内会进一步影响行业发展。

北京华奥汽车服务股份有限公司（以下简称：华奥汽车）是一家主营业务为机动车检测评估和延长保修服务的企业，公司机动车检测评估业务主要为对在用小型乘用车辆核心零部件寿命及可靠性、影响车辆价值的因素进行检测评估，而机动车检测评估服务目前主要应用于延长保修、车辆抵押贷款、二手车交易等场景。目前，公司除了要面对宏观市场的疲软因素之外，还面临众多的经营方面的风险存在。

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利用4S店开展业务存租赁风险

据览富财经网了解，目前华奥汽车的资金实力相比资金实力雄厚的汽车厂商、大型汽车经销商集团、保险公司、多轮融资的互联网汽车后市场公司还有较大差距，另外面对未来的市场竞争，在自身累积的基础上，还需要通过资本市场增强资金实力，满足公司在现有技术、营销网络基础上的业务规模快速增长和新业务的拓展需求。

华奥汽车目前拥有1家子公司，44家分公司，其分公司遍布国内经济发达地区的主要城市，服务网络覆盖了全国九十余个城市。但实际上，华奥汽车和4S店合作，利用合作4S店的场所开展汽车检测和汽车延保业务，作为辅助功能的办公场地、检测人员驻点及库房用地等场所的经营模式，需要公司通过选择合适的地点进行租赁使用，由此导致公司运营过程中存在租赁物业权属相关风险。

截止2020年6月，华奥汽车合计租赁108处房产，合计租赁面积16,664.68平方米；其中合计3处、租赁面积计约为382.02平方米平方米未提供出租房产权属证书或其他有效证明文件，该类房产的面积占华奥汽车全部租赁房产总面积的2.29%。华奥汽车存在因租赁瑕疵房产而对生产经营稳定性可能带来的风险。

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资产负债率连续多年在高位

华奥汽车还持续面临较高资产负债率，2017年末、2018年末和2019年末，公司资产负债率分别为61.68%、59.31%和56.70%，虽然呈现下降趋势，但一直维持在较高水平。

对此华奥汽车解释为，主要由于公司提供延长保修服务，服务责任期限较长，形成了大量的递延收益。较高的资产负债率使得华奥汽车面临一定程度的财务风险。

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毛利率下降公司也略有担忧

2017年度至 2019 年度，华奥汽车的主营业务毛利分别为32,232.92万元、34,860.74万元和 35,105.51万元。而公司主营业务综合毛利率分别为70.18%、68.32%，和65.90%，呈逐步下降趋势。而华奥汽车毛利率呈下降趋势，是与公司产品结构变化、市场竞争加剧、投保责任险费率变化等因素有关。

华奥汽车对综合毛利率逐年下降也略有担忧，公司坦言，如不能增加和丰富供应商，优化供应商合作条件，继续投入科技研发并取得成果，改进管理、提高运营效率，持续提升检测技术水平以及控制维修成本的能力，将会面临毛利率持续下降的风险。 

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经营活动净现金流差距较大

华奥汽车2017年至2019年经营活动产生的现金流量净额分别为2226.55万元、 10630.06万元、13142.02万元，同期净利润分别为5,891.43万元、 7,213.49 万元、8154.36万元，以华奥汽车实现1元净利润对应流入的现金来看，华奥汽车2017年至2019年净现比分别为0.38、1.47、1.61，波动明显较大。

而从华奥汽车每股净现金流量来看，公司2017年至2019年该数据分别为-1.37、0.43、3.44。该数据是指华奥汽车现金及现金等价物的流入减去流出的余额（净流入或净支出）与公司总股本的比值，从其2017年和2018年数据可知，公司2017年至2019年现金及现金等价物净增加额较低，查阅招股说明书后，览富财经网发现该数据分别为-5765.10万元、1821.19万元、14467.60万元。

华奥汽车对此解释为主要是2017年华奥汽车按照政府要求，作为纳税重点单位，在2017年初预缴了当年所得税，并且当年应保险公司要求调整保费支付时点，导致在当期支付的保费金额也较高，同时2017年华奥汽车开始与清华大学、吉林大学合作研发，2017年度预付了较多的研发费用。

目前，华奥汽车对于上述众多问题，虽然一一作出了解释，但面对行业宏观政策、市场竞争、企业经营模式等问题的逐渐呈现，公司在未来经营发展中面临巨大的压力，览富财经网也将持续关注。

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