出品|览富财经网作者|珊珊编辑|念可新能源汽车竞争的上半场是电动化，下半场是智能化。近日，吉利控股集团董事长李书福做客央视2024《对话》・开年说栏目，谈到对行业发展和企业战略的思考。他表示，吉利的发展思路是既要发展好燃油车，保持好传统优势和销量，以此为保障，也要开拓新能源领域，把其成长为新的集团支柱。公司的基本盘要靠燃油车来支撑，但新的增量、新的业务、新的盈利点，要靠新能源。此外，他还强调要“稳中求进”，吉利控股集团的市场结构、产品结构和盈利结构在2024年不会发生太大的变化。2024年，吉利控股集团按照增长20%的规划安排生产和销售。以大众集团为标杆1963年，李书福出生在浙江台州的一个普通农民家庭。他是白手起家，干过照相馆、冰箱、铝镁板，还做过摩托车生意，九十年代进入汽车领域，在时代和市场夹缝中杀出了一条路。1996年5月，李书福成立吉利集团，开始实施一连串较大规模的国际战略性并购，吉利的资本版图也越来越大。如今的吉利集团已经不仅仅是一个汽车集团，更是一个以汽车产业为核心，涵盖了汽车、出行、金融、数字科技、教育等产业的综合产业集团。“要说哪个中国汽车集团的品牌矩阵最大？那一定是吉利了。”有业内人士感叹，“光看燃油车，吉利卖不过奇瑞。光看新能源车，吉利卖不过比亚迪。光看高端豪华品牌，极氪也不是问界、理想的对手。可是，把这些品牌全部加起来，吉利的规模就相当大了。”公开资料显示，目前，吉利集团旗下有多达15个品牌，包括吉利、领克、睿蓝、宝腾、沃尔沃、极星、极氪、路特斯、smart、英伦、极越、雷达、远程、汉马、欧玲。其中，12个是乘用车品牌，已经跟世界TOP的汽车集团大众集团不相上下。此外，吉利集团还持有多家国际知名车企的股份，如持有奔驰母公司戴姆勒克莱斯勒有不到10%的股份，持有阿斯顿马丁不到20%的股份，还持有大概30%多的韩国雷诺股份。吉利的目标非常明确：要成为新能源汽车时代的大众集团。目前，大众拥有三家整车上市公司，吉利控股手握吉利汽车、路特斯、沃尔沃和极星，但相比大众集团，市值和规模都还有一定差距。甩掉“负担”，减重前行虽然，从品牌数量上看，吉利集团已经是毫无疑问的汽车产业巨擘。但是，这种全品类的大而全也给吉利带来了显而易见的负面影响。由于吉利的品牌谱系异常繁杂，车型眼花缭乱，高中低档的泾渭不是特别分明，不仅给消费者选车带来了较大的困扰，也不利于吉利统一对外，甚至内部打架。事实上，过多品牌的投入已经消耗了大量吉利集团的资金，降低了盈利能力。2018-2021年吉利汽车的净利润由125.5亿元持续跌至48.47亿元。2023年上半年吉利净利润只有15.7亿元。截至2023年三季度末，吉利控股总资产6403.99亿元，总负债4415.99亿元，比上年末增加了610亿元，资产负债率为68.96%，已逼近企业资产负债率警戒线。2023年11月，吉利控股宣布减持了约1亿股的沃尔沃汽车股份，涉及金额约为3.5亿美元，其持股比例从82%降至78.7%。2024年1月，吉利控股出售沃尔沃集团价值近6.8亿美元股份，为电动化智能化转型赢得更多资金支持。回想当年，李书福斥资18亿美元拿下沃尔沃，一举完成“蛇吞象”传奇，被视为“中国汽车最成功的并购”。不过，在百车大战的新能源车时代，沃尔沃带给吉利的光环正在变化。本次减持似乎也展示了吉利控股新的战略调整思路。2月20日，吉利汽车发布公告，宣布出售睿蓝汽车45%股权，交易完成后不再持有睿蓝汽车。接盘的吉利启征本是吉利汽车集团的全资子公司，看似“左手倒右手”的交易，实际上帮助吉利汽车甩掉了“负担”。也有观点认为，吉利出售睿蓝汽车股权的背后，可能隐藏着更深层次的战略考量。从吉利在换电领域的布局来看，这一决策或许是为了更专注于新能源汽车领域，借助易易互联科技等子公司在换电站建设和运营方面的经验，全面提升吉利在新能源汽车市场的竞争力。打响市值“反击战”时间回到2021年，吉利凭借3000亿港币的市值，加上之前收购欧洲豪华品牌沃尔沃的壮举，一度被誉为“自主造车一哥”。但2021年之后，随着特斯拉、比亚迪、蔚小理的新能源车对市场的占领，以燃油车技术见长的吉利掉队了。2023年，吉利汽车总计销售168.65万辆，同比增长17.69%，新能源销售48.75万辆，同比增长48.29%。2024年3月1日，吉利汽车公布最新销量数据：2月乘用车销量111398辆，同比增长超3%。其中，新能源销量（含吉利、领克、极氪）达33508辆，同比增长约48%，新能源渗透率超30%。2024年1-2月累计销量324885辆，同比增长超55%。令投资者困惑的是，销量越来越好的吉利汽车，股价却不尽如人意。2023年，公司股价更是出现近23%的下跌，跌幅超过了恒生指数的同期表现。回看过去三年，吉利汽车股价最高约达35.83港元/股，今年已经一度下探到7.24港元/股的低点。在吉利高管看来，“做企业跟资本市场，是柱子跟平台的问题，只有企业做得足够好，柱子足够扎实，资本市场自然而然就会认可。”据悉，李书福也希望孵化的新公司们逐渐登陆资本市场，实现自我造血，并走出吉利生态，在市场中博弈。2022年6月，吉利与沃尔沃合资成立的高端电动车品牌——Polestar极星汽车，实现在美国纳斯达克上市；12月，李书福创办的汽车智能科技公司——亿咖通，也成功在美国纳斯达克上市。2024年2月23日，路特斯成功登陆纳斯达克，成为继吉利汽车、沃尔沃汽车、极星汽车、亿咖通科技、钱江摩托、汉马科技、力帆科技之后第8家吉利系（与汽车相关）上市公司，也是吉利旗下成功赴美上市的第3家公司。而在去年11月，极氪已经正式向美国证券交易委员会提交文件，计划以“ZK”为股票代码在纽约证券交易所上市。招股书显示，极氪成立于2021年3月，2023年上半年，极氪的营收达到212.7亿元，毛利润为22.33亿元，但净亏损仍然高达38.71亿元。分析人士认为，随着极氪赴美IPO顺利，吉利控股旗下各版块造血能力将进一步强化，从而减轻吉利汽车的压力，吉利汽车市值或将实现“反击”。END发现价值|传播价值关注“览富财经网”视频号查看更多资讯

出品|览富财经网作者|IPO数据编辑|念可据览富财经网统计，2月26日-3月1日，2家企业顺利拿到批文，10家企业终止审核。下周无首发上会企业。上交所深交所北交所END发现价值|传播价值关注“览富财经网”视频号查看更多资讯

出品|览富财经网作者|IPO数据组编辑|念可据览富财经网统计，2月18日-2月23日，2家企业顺利拿到批文，3家企业终止审核。下周无首发上会企业。上交所深交所北交所END发现价值|传播价值关注“览富财经网”视频号查看更多资讯

雅克科技：半导体SOD产品三分天下，业绩增速超预期览富财经网此前梳理过大基金持股企业，雅克科技（002409）作为大基金持仓中，为数不多的半导体材料领域龙头，近年来持续拓展市场，国际市场地位不断提升。作为公司第三大股东，大基金持有雅克科技5.73%股份。目前而言，前驱体材料领域位于全球第一梯队的为德国默克及法国法液空，雅克科技与前者差距不断缩短，有望比肩国际巨头，同时雅克科技旗下的SOD产品全球也只有三家企业可以量产。01多元布局，盈利能力快速提升雅克科技传统业务为有机磷阻燃剂的生产，通过内生增长拓展LNG保温材料业务。此后，公司通过并购成功切入半导体封装材料、电子特气、IC材料等领域。2016年，雅克科技收购浙江华飞电子100%股权，进入硅微粉制造领域。2017年收购成都科美特特种气体有限公司90%股权，涉足特种气体；同年收购江苏先科半导体新材料有限公司，而江苏先科子公司韩国UP

正弦电气IPO：没有核心部件的科创企业，深陷合同纠纷泥淖从新三板退市后冲刺科创板的深圳市正弦电气股份有限公司（以下简称“正弦电气”）将于12月1日上会。正弦电气是一家专业从事工业自动化领域电机驱动和控制系统产品研发、生产和销售的高新技术企业，系国内最早从事变频器研发和生产的企业之一。公司此次计划向社会公众公开发行人民币普通股不超过2,150万股，募集资金3.73亿元用于生产基地技改及扩产项目、研发中心建设项目、营销及服务网络建设项目以及补充流动资金项目。01关键部件IGBT主要依赖进口正弦电气作为科创板企业，虽然截至2020年11月17日，累计已获授权专利共计27项，其中发明专利20项，拥有软件著作权36项。但是公司生产经营所需的核心元器件IGBT主要依靠采购获得。2017-2019年和2020年上半年采购IGBT金额分别为1,810.95万元、2,821.28万元、3,264.41万元和2,700.09万元，占当年总采购比例分别为17.75%、20.90%、19.06%、18.51%。具体来看，公司采购的IGBT境外品牌比例分别为73.12%、43.76%、43.11%、47.83%。公司对此坦言，若境外品牌厂商出现减产、停产等情形或由于未来国际贸易、政治环境等客观因素出现重大变化导致IGBT价格上涨甚至供应中断，将对于公司的生产经营等带来重大不利影响。低价销售、高端产品占比低，盈利能力堪忧正弦电气一方面进口关键部件，一方面讲产品低价出售。公司主要收入来源于变频器、一体化专机、伺服系统等产品，产品销售情况与行业竞争格局和客户需求密切相关，2019年以来，公司产品平均销售价格呈下降趋势，主要系公司产品结构变化等因素的影响。2019年度，公司通用变频器、一体化专机以及伺服系统的平均售价较2018年度下降幅度分别为16.88%、24.59%和15.28%。2020年1-6月，公司通用变频器、一体化专机以及伺服系统的平均售价较2019年度下降幅度分别为3.13%、11.75%和14.60%。正弦电气通用变频器产品按照不同的功能可划分为高性能系列、通用系列和经济型系列三大类型。2017-2020年上半年，公司高性能系列产品销售收入分别为429.04万元、1,084.64万元、804.97万元和357.76万元，占当期通用变频器销售收入比例分别为3.56%、7.64%、5.52%和4.19%，高性能变频器收入占比相对较低。正弦电气对此坦言，如果未来不能持续为客户提供优质的高性能系列产品，提高高性能系列产品收入和比重，同时采取有效措施，巩固和增强产品的综合竞争力，并降低产品生产成本，公司可能难以有效应对产品价格波动的风险，将导致利润率水平有所降低。02生产成本增长由于正弦电气长期采购生产经营所需的关键部件IGBT，览富财经网查询其财报发现，报告期各期，公司直接材料占主营业务成本的比例分别为88.65%、89.31%、89.78%和89.78%，为生产成本中最为重要的组成部分。公司生产所需的原材料包括IGBT、PCB板等产品。今年以来，印制电路版（PCB）相关厂商持续涨价，建滔、山东金宝电子、浙江元集新材料等多家公司集体发布涨价通知，主要原因是铜价、油价、运输成本全面攀升，建滔积层板迫于成本压力，对FR-4、CEM-1/22F等覆铜板产品各上调10元/张，PP(150米)上调200元/卷，VO/HB上调5元/张。正弦电气如若不能有效的将原材料价格上涨压力转移到下游客户，公司经营业绩会面临下降风险。但从正弦电气应收账款来看，正弦电气“转移”效果较差。03应收账款居高不下，现金流堪忧2017-2020年上半年，正弦电气应收票据及应收账款账面金额分别为8,393.59万元、9,370.28万元、10,466.44万元和14,677.23万元，占资产总额比例分别为38.86%、34.10%、28.78%和32.96%，应收票据、应收账款的账面金额呈逐年上升的趋势。值得关注的是，报告期各期末，公司应收账款逾期金额分别为2,181.73万元、2,656.60万元、4,001.19万元和4,183.85万元，占应收账款期末余额比例为44.05%、45.36%、57.41%和35.32%，应收账款逾期比例较高。应收账款、应收账款逾期金额纷纷走高，正弦电气现金流堪忧。04净现比较低销售回款带来的另一个结果就是经营活动净现金流和净利润的比值较低。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1,439.09万元、3,479.72万元、3,709.67万元和720.34万元，同期净利润分别为2,316.56万元、4,042.20万元、5,596.28万元、3,384.27万元。对应的净现比分别为0.31、0.92、0.62、0.43，自2018年开始逐渐走低。净现比反映企业创造自由现金流量的能力，比值越大，说明净利润中现金含量越高，现金流越充足，企业盈利质量越好。故此，充沛的现金流说明公司在产业链上下游拥有较强话语权，盈利质量较高，抵御外部风险能力较强。05高度依赖政策红利正弦电气经营承压的背景下，盈利却逐年增长，但在这净利润中，有较大比例是来自于政策红利和补助。报告期各期，公司税收优惠金额合计分别为999.13万元、1,206.73万元、1,525.21万元和794.34万元，占利润总额比重分别为36.48%、25.61%、23.60%和21.38%。同期政府补助金额分别为884.36万元、582.01万元、591.45万元和237.42万元，占利润总额的比重分别为32.29%、12.35%、9.15%和6.39%。更直观一点，2017-2020年上半年税收优惠金额、政府补助金额累计分别为1883.49万元、1788.74万元、2116.66万元、1031.76万元，占利润比重总和分别为68.77%、37.96%、32.75%、27.77%。06市场占有率低正弦电气出现上述种种情况，或许和公司所处的变频器和伺服系统市场竞争较为激烈，行业内供应商的集中度较高，且ABB、西门子、汇川技术等国内外企业规模较大，产品种类丰富。根据MIR睿工业的数据，国内低压变频器领域中，ABB、西门子，汇川技术市场份额分别为20.31%、15.04%和13.95%，伺服系统领域中，三菱电机、安川电机、汇川技术的市场份额分别为11.30%、10.95%和10.01%。正弦电气在低压变频器领域以及伺服系统领域的市场占有率仅为1.15%和0.34%，市场占有率相对较低，与前述ABB、汇川技术等国内外企业规模差距较大。如公司无法保持和提高市场占有率水平，无法进一步扩大市场影响力，将会面临竞争优势减弱、市场份额下滑等风险。07涉及多项买卖合同纠纷除运营情况外，览富财经网还注意到正弦电气近几年频繁涉及买卖合同纠纷。根据企查查数据，正弦电气2014年至2020年累计有37条司法案件信息，累计涉案金额超488万元。可查的裁判文书信息25条，可查包括16份合同纠纷审判裁定书，6份买卖合同纠纷执行裁定书，一份劳动争议裁定书以及其他案件。目前还有两件买卖合同纠纷的开庭公告。End相关文章推荐览富财经网“你好，注册制”研讨会在杭州顺利举行当虹科技：视频编码龙头深度绑定央视，近三年...爱施德：收购荣耀绑定阿里，直播带货助...扫描二维码获取更多信息览富财经发现价值传播价值

华立科技IPO（续）：收购标的企业突然增资，频繁买卖究竟为何？作为览富财经网曾经关注的IPO企业，主要从事游戏游艺设备的设计、研发、生产、销售和运营的广州华立科技股份有限公司（以下简称“华立科技”），最近频繁买卖企业，而且在东莞微勤卖出之后，收购标的企业在买卖成交前5天内突然增加注册资本。本文将就此事展开梳理。01近一年时间，频繁买卖东莞微勤生产基地针对华立科技此次回复中提到的东莞微勤，是游戏游艺设备生产基地。从出货量层面来看，华立科技出货量大幅减少，2019年对比2018年减少近4000台。具体来看，华立科技2017-2019年的出货量分别为14113台、13513台和9966台，而华立科技的竞争对手世宇科技出货量更为稳定，2017-2019年分别为13891台、14831台、13658台。华立科技对此解释为在对东莞微勤作出减资决议以及减资公告时，东莞微勤账面货币资金仅为18.89万元，结合东莞微勤可收回的款项，公司对东莞微勤的投资损失已经可以合理预计，公司在2018年计提投资损失具有合理性。公司于2019年3月20日收回减资款354.16万元，于2019年3月26日收回减资款2.00万元，共计收回减资款356.16万元。公司预计无法收回剩余减资款的时点为2018年12月31日。2017年东莞微勤实现营业收入5,545.42万元，利润为390.58万元。2018年东莞微勤实现营业收入5,368.82万元，利润为亏损57.86万元。实际上，华立科技2016年之前与东莞微勤不存在交易及资金往来，2016年与东莞微勤涉及的设备零部件采购交易，金额约为2,602.70万元，仅占当期采购总额的10.81%。虽然采购占比不高，华立科技却在10月收购东莞微勤60%股权，并于当年12月20日完成股权转让。2017年10月28日，华立科技再次作价400.00万元人民币收购东莞微勤40%股权，至2018年1月完成交易后，华立科技实现完全控股东莞微勤，至此，华立科技购买东莞微勤实际出资819.56万元，但是却在当年12月份，作价276.00万元将东莞微勤出售给公司供货商龙旺五金控股股东朱华灿之兄弟，朱照华为实控人的东莞市龙旺实业有限公司。02

览富财经网余飞：全面注册制下的上市公司价值传播不容忽视27日，览富财经网主办的“你好、注册制”研讨会在杭州举办，吸引了国内百余家上市公司、拟上市公司董秘参与。研讨会上，览富财经网主编余飞做了主题演讲。国内一年前科创板开始实施注册制试水，成功在科创板挂牌企业一年的时间接近200家，今年开始实施注册制的创业板企业挂牌也有40几家，从资本市场反馈来看是非常成功的。自10月份以来监管部门不断发声，未来国内两市的各个板块都将执行注册制，自此全面推行注册制已成定局。纵观海外成熟资本市场，在注册制模式下的股市，既带来了机遇，同时也带来了不少的投资风险。以香港股票市场和美国股票市场为例，其本身相对于国内A股上市来讲门槛偏低，在发行制度上也具有非常强的包容性。也正是这个原因，不少无法满足A股上市条件的上市公司，纷纷跑向了港股市场以及美股市场，对急需融资上市企业来说，快速融资是第一要务。在香港、美国股市，少数优质股票持续活跃，多数股票的价格表现低迷。实际上，香港股市中很多股票处于仙股状态，长期处于极低交易量状态。美股市场同样存在股票价格明显分化的情形，一方面是巨头企业、明星企业股价屡创新高，带领着市场指数持续上涨；另一方面则是不少美股上市公司市场关注度非常低，基本处于无交易状态。近两年，国内A股市场从核准制向注册制过渡的阶段，目前，A股市场还未实现真正意义上的注册制模式，但在上市公司股票价格表现上却已经逐渐受到了注册制的影响。在最近两年时间内，A股市场1元股的上市公司数量大幅攀升，且在A股市场上市公司总数量上占据一定的比重。纵观国内资本市场，因为我国长期以来坚持市场准入为核准制，总体来说，国内上市的企业质地还是不错的，优质的上市公司、具有投资价值的上市公司占据了相当的比重。未来的中国股市，随着注册制的不断深入，国内上市公司的数量将有重大大突破，未来的上市公司如果想做好价值管理，让公司二级市场股价真正体现公司价值，那么上市公司被投资者认可的投资逻辑是什么？上市公司未来发展方向在哪里？同行业相比上市公司本身的优势在哪里？价值在于发现、价值在于传播，未来自身优质的上市公司如何快速、准确将自身投资价值传导给市场，这一系列问题恐怕上市公司已经到了要好好考虑的时候了。End相关文章推荐览富财经网“你好，注册制”研讨会在杭州顺利举行当虹科技：视频编码龙头深度绑定央视，近三年...爱施德：收购荣耀绑定阿里，直播带货助...扫描二维码获取更多信息览富财经发现价值传播价值

爱施德：收购荣耀绑定阿里，直播带货助推业绩持续提升华为出售荣耀事件尘埃落定，任正非在送别会上讲道：“一旦‘离婚’就不要再藕断丝连，我们是成年人了，理智地处理分开，严格按照合规管理，荣耀要做华为全球最强的竞争对手”；“超越华为，甚至可以喊打倒华为，成为你们一个自我激励的口号”。荣耀想做华为最强的对手，做出好的产品，离不开优质供应商。览富财经网梳理发现，A股上市公司爱施德（002416）是荣耀等头部手机厂商一级代理商。即便是今年各行业普遍受疫情影响，爱施德仍然保持净利润高速增长。截至2020年三季度末，爱施德营收同比增长7.54%达440.71亿元；净利润同比大增56.85%达4.79亿元；扣非净利润同比大增47.47%达3.82亿元。01参与收购荣耀手机本月18日，爱施德发布公告称，控股子公司共青城酷桂投资合伙企业（有限合伙）与天音通信有限公司、深圳市鲲鹏展翼股权投资管理有限公司等公司签订《深圳市星盟信息技术合伙企业（有限合伙）之合伙协议》共同投资设立深圳市星盟信息技术合伙企业（有限合伙），合伙企业认缴总规模为137,678万元人民币，其中公司初始认缴出资额为3,000万元人民币，占出资总额的2.18%。鲲鹏展翼为星盟信息的执行事务合伙人。25日，爱施德再次公告为通过星盟信息参与对荣耀品牌相关业务资产的联合收购，公司拟与团队持股平台共青城爱耀共同出资，增加共青城酷桂在星盟信息的认缴出资额。增资后，共青城酷桂将持有星盟信息6.6亿元的出资份额，出资占比23.72%。共青城酷桂对星盟信息的初始认缴出资额为3000万元，占出资总额的2.18%。值得注意的是，在此之前，爱施德还公告称收到阿里巴巴出具的《关于自愿延长股份锁定期的承诺函》，为加强和深化阿里巴巴与公司的战略合作关系，为公司的未来发展提供长期支持，谋求双方长期共同战略利益，阿里巴巴自愿作出以下不可撤销的承诺，阿里巴巴通过本次发行认购的公司股份自本次发行结束之日起36个月内不予转让，阿里巴巴将积极配合公司办理股份锁定相关手续。另外，爱施德还决定受让阿里巴巴持有的爱巴巴51%股权，交易价5100万元。受让完成后，爱施德将持有爱巴巴90%股权，阿里巴巴将不再持有爱巴巴股权；爱巴巴成为爱施德控股子公司，纳入公司合并报表范围内。02拥抱直播带货，供应链、新零售双腿并行爱施德之所以能吸引阿里投资，以及参与荣耀收购，和公司近两年持续加码智慧供应链、智慧零售和智慧连接三大平台建设密不可分。以爱巴巴为例，该公司本就是爱施德、阿里巴巴以及核心团队共同成立的合资公司，为的是结合双方优势资源，拓展3C数码新品类的线上市场，并强化线上产品向线下客户的渗透覆盖。自成立以来，爱巴巴各项运营工作快速推进，与爱施德共同组成了新零售基础设施平台的供应链运营中枢，聚焦3C数码全品类产品，高效服务线上线下全渠道。在供应链运营中枢的驱动下，数字化分销业务实现较快增长，2020年上半年营收达2,262,385.49万元，同比提升15.09%。爱施德此次控股爱巴巴有助于提升运营效率及落实各项布局，持续提升公司业绩。而且在疫情影响下，远程办公、在线授课、家庭娱乐等新常态化场景极大激发了消费者对平板电脑、笔记本、智能家居等非手机3C数码产品的需求。凭借强大的资源获取能力和与品牌商长期的战略合作关系，公司及时签订了如iPad、天猫精灵等热销产品，并通过覆盖全国的销售服务渠道和高效的仓储物流网络将商品分销至全国零售商，满足了消费者在疫情期间的即时需求。今年上半年，爱施德的3C数码新分销能力进一步提升，非手机数码及服务收入达279,758.82万元，同比增长13.29%。而且爱施德旗下苹果自营门店酷动数码（Coodoo）和所管控的苹果MONO门店进一步提升线上运营能力，紧跟线上营销热点，通过社交新媒体平台和自媒体以短视频、直播、软文等方式种草果粉。2020年上半年，酷动数码（Coodoo）线上销售额达8,261万元，同比增长523%；整体营收达72,007.32万元，净利润为1,326.92万元，疫情下分别逆势增长14.74%和20.45%。未来随着爱施德持续提升内容营销新能力，依托线下门店将店内工作人员培育成专业的意见领袖（KOL），在直播带货加持下，爱施德盈利能力或将持续提升，览富财经网也将持续关注。End相关文章推荐声迅股份：行业红利持续释放，安防龙头借势腾飞中数智汇IPO：冲刺科创板靠实力还是凭运气？中国长城：国产CPU进程加速，龙头企业带队冲锋扫描二维码获取更多信息览富财经发现价值传播价值

览富财经网“你好，注册制”研讨会在杭州顺利举行11月27日，由览富财经网主办的“你好，注册制”研讨会在中国杭州·良褚君澜度假酒店成功举办，吸引了东方电缆、创源文化、诚邦股份、勘设股份、海象新材等近百家A股上市公司董事会秘书参加活动。近期，监管层在不断完善全面注册制的相关机制，这也就意味着全面注册制将很快落地。面对“新生态、新未来”，览富财经网此次主办的“你好，注册制”研讨会详细解读了上市公司和拟上市公司在全面注册制下所面临的机遇与挑战。在上市公司方面，随着全面注册制的加速落地，A股上市公司的整体数量会得到持续大幅的提升，随着上市公司数量增加，同样投资者可选择的标的亦会增加，那么哪些上市公司值得投资？哪些上市公司质量更优？哪些上市公司投资逻辑更清晰？这些问题都将值得讨论。另外，随着全面注册制的深入，对于目前已经上市的公司来说，将在市场竞争力、产业布局、盈利能力等方面提出更高要求。未来，全面注册制落地后，上市公司也将面临更加严峻的“大浪淘沙，不进则退”的局面。在拟上市公司方面，全面注册制的到来，企业如何尽快达到上市标准？该选择那套标准进行申报？IPO期间如何少走弯路？这些问题也将值得深思。新上市的公司面对全新的资本市场环境，如何能够展示自身价值？如何能吸引一批跟随企业长期发展的投资者？如何能在市场中有一席之地？将是新上市公司迫切需要解决的问题。论坛上，就全面注册制下上市公司和拟上市公司所面临的种种困惑，主讲嘉宾都给出了答案，现场参会嘉宾积极参与讨论，获得了热烈反响。End相关文章推荐声迅股份：行业红利持续释放，安防龙头借势腾飞中数智汇IPO：冲刺科创板靠实力还是凭运气？中国长城：国产CPU进程加速，龙头企业带队冲锋扫描二维码获取更多信息览富财经发现价值传播价值

当虹科技：视频编码龙头深度绑定央视，近三年业绩持续大增5G建设之所以能成为新基建核心，是因为其应用场景不仅局限于通信领域，还可广泛应用于其他行业。众多应用场景中，除基础通信外，和消费者相关度较高的就是超高清视频应用。我国以央视为首驱动超高清视频建设，5G时代编解码短期市场将达30-80亿元，8K和国产化打开空间。由此带动的相关产业链内企业确定性增量较大，诸如超高清视频与音响领域产品的融合。科创板上市企业当虹科技（688039）与杜比实验室共同宣布在Arcvideo

中国长城：国产CPU进程加速，龙头企业带队冲锋自从今年3月份以来，国产CPU研制进程持续加速，览富财经网经梳理发现，A股上市公司纷纷积极投入国产CPU研制中。今年一月份以来，即便在疫情影响下，各项研制成果仍持续落地。中国长城（000066）2019年7月和太原签署的智能制造（山西）基地战略合作框架协议成果在1月1日落地，举行国产PK体系整机下线活动，该项目基于国产飞腾CPU、银河麒麟操作系统的台式计算机、一体机、笔记本、服务器等已实现下线量产。今年2月份，云安全杀毒软件“360杀毒软件”与统信软件旗下统一操作系统UOS完成适配工作。本次适配基于龙芯、飞腾、鲲鹏、兆芯、海光等CPU平台，并能够稳定、高效运行。后续越来越多的企业针对国产CPU芯片研制开发的RTU产品不断上线。直至3月份，我国制定的计算机采购计划中，计算机类产品（包括服务器）采购全部转向电子卖场。台式计算机方面，11个品牌的81款产品进入电子卖场，其中中科曙光与秉时首次出现。在产品选择界面里，用户可以选择多种CPU产品，其中龙芯、兆芯、飞腾鲲鹏都是国产CPU。01定增扩产保供应双十一期间，中国长城抛出40亿元的定增预案，其控股股东中国电子将通过下属企业认购总额11亿元。40亿元定增中，13亿元将投入国产整机智能化产线建设项目，该项目总投资额30亿元，规划在烟台、太原、泸州、温州、南通、郑州、北京、武汉等八地投资建设国产电脑及服务器产线；3亿元投入关键芯片研发项目，主要研发用于国产高性能电脑及服务器的基板管理控制芯片、连接芯片等。中国长城使用的芯片是飞腾旗下产品，中国长城也是飞腾的大股东。2019年底，天津飞腾新推出的处理器较上代性能翻倍，而且经过在小规模市场几年的试运行后，一系列应用适配、优化的问题已经解决。从中国长城财报可知，天津飞腾今年上半年营收3.4亿元，净利润4805万元，营收增速较为明显。2019年全年，天津飞腾营收2亿元，2018年仅约6000万元。为加速商用进程，今年9月30日，中国长城官方发布，北京和深圳两座城市的中国长城国产自主计算机旗舰店同期开业，旗下五大核心产品，包括一体机、台式机、笔记本、电竞机、服务器分别亮相京、深两地。当日，中国长城电商业务也同步开启。值得注意的是，据11月26日最新消息，EDA（电子设计自动化）企业芯华章发布高性能多功能可编程适配解决方案“灵动”（EpicElf），以及国内率先支持国产计算机架构的全新仿真技术。芯华章此次发布的验证EDA产品与技术，已经在国产飞腾服务器上通过验证，能兼容当前产业生态，并面向未来有助于支持下一代计算机架构，是建设中国自主研发集成电路产业生态的重要里程碑。02飞腾芯片性能突破，或将进入业绩兑换期根据公开披露信息，TOG端PC替换规模约为6000万台，每片CPU单价为800元，PC端替换空间约为480亿元，按照PC和服务器15:1的比例计算，服务器端替换规模在400万台，单片CPU价格为8000元，替换空间约为320亿元，PC和服务器端的市场空间合计在近千亿元。伴随国产替代进程提速，市场目前形成以龙芯、飞腾、海思、申威、海光、兆芯为主的市场格局，龙芯基于MIPS架构，自主开发了loongISA指令集，自主化程度最高；飞腾和海思基于ARMv8架构，性能和生态拓展速度迅猛，海光和兆芯基于X86架构，具备生态完善度最高，性能优的特质，申威以ALPHA指令集实现自主开发，在特殊应用领域有所见长。2020年7月23日，飞腾发布新一代高可扩展多路服务器芯片腾云S2500，采用16nm工艺，主频2.0-2.2Ghz，拥有64个FTC663内核，片内集成64MB三级Cache，支持8个DDR4-3200存储通道，功耗150W。腾云S2500增加了4个直连接口，总带宽800Gbps，支持2路、4路和8路直连，具备高可拓展性，可以形成128核到512核的计算机系统，带动算力提升。相比FT-2000+单路服务器，S2500性能得到大幅提升，算力领先。根据飞腾研究院的测试结果，整机性能上，双路服务器的SPECint分值为1000+，性能增长至原来的两倍，四路服务器的SPECint分值为1800+，增长至原来的3.5倍；分布式数据库性能上，双路的tpmC值达到98000，双路线性提升至原来的2倍，四路的tpmC值达到176000，提升至原来的4倍；在云桌面支持上，双路服务器支持虚拟机70个，增长至原来的2.5倍，四路服务器支持虚拟机140个，增长至原来的5倍。伴随飞腾芯片性能提升和中国长城线下门店销量提升，中国长城业绩有望实现持续增长。End相关文章推荐北方稀土：量价齐升提供业绩增长动能，降本增效...中京电子：PCB板龙头喜迎业绩收获期，FPCA项...览富财经网讯：11月25日科创板新申...扫描二维码获取更多信息览富财经发现价值传播价值

声迅股份：行业红利持续释放，安防龙头借势腾飞11月26日北京声迅电子股份有限公司(股票简称：声迅股份，股票代码：003004)正式登陆A股。声迅股份拟向社会公众发行不超过2,046万股，募集资金总额人民币4.15亿元。声迅股份此次募集资金主要用于运营服务中心及营销网络建设项目、研发中心升级建设项目、补充流动资金。01安防服务龙头企业成立于1994年的声迅股份，自成立以来一直专注于安防行业，是一家安防整体解决方案和运营服务提供商，以智能技术和物联网平台技术与应用创新为引领，逐步形成自己的核心产品，聚焦金融、轨道交通、城市公共安全等领域，为用户提供智能化、信息化、行业化的安防整体解决方案和安防运营服务。声迅股份是国内最早从事联网监控报警运营服务的企业之一，在国内多个城市建立了监控报警运营服务中心，为客户提供7×24小时实时在线监控报警运营服务，实现“报警有响应，处置有预案，事件可追踪，运行有保障”。在北京、广州等地ATM自助设备、自助银行监控报警系统运营服务市场占有率稳居第一，在重庆、岳阳等城市占有重要的市场地位。经过20多年的积累，声迅股份在监控报警领域积累了丰富的技术、管理和服务经验，形成了系统性的解决方案和运营服务体系。声迅股份具有安防工程、信息系统集成及服务和建筑智能化工程资质，拥有一支经验丰富的安防整体解决方案实施团队，为国内20多个省市的不同行业客户承建不同规模的监控报警系统超万个。公司客户覆盖中国银行、工商银行、建设银行等多家金融行业头部企业，提供ATM自助设备、自助银行、银行营业网点等场所的联网监控报警系统。公司还为北京地铁、长沙地铁、宁波地铁等轨道交通行业客户提供轨道交通视频监控系统，为陕西省公安厅、岳阳市公安局等城市公共安全行业客户提供平安城市视频监控系统等。声迅股份在株洲提供的社区居民家庭联网报警运营服务以及在北京为涉及“枪爆剧放”等危险品使用和存放单位提供的监控报警运营服务，长期居本地市场首位。02把握行业红利，提升客户粘度近年来，国内安防行业快速发展的驱动因素主要来自平安城市、道路交通、金融、教育和军队等领域的旺盛需求。我国现阶段正处于高速城市化进程之中，经济的发展，特别是与安防发展关系密切的平安城市、智能化交通建设等政策的实施，以及公众安防意识的增强使中国安防业保持了较好的增长势头。根据安全防范产品行业协会的预测，未来几年国内外对安防技术产品的基本建设需求、系统的升级换代需求以及新业态的拓展都将保持稳定增长的趋势，安防市场需求依然旺盛，预计“十三五”期间安防行业经济增长将保持在10%-12%之间，2020年行业经济总收入将达到8000亿元左右，安防行业增加值将达到2500亿元左右。在服务模式方面，声迅股份已经形成了系统建设与运营服务一体化服务模式，具备为客户提供包括前期解决方案设计、核心软硬件产品配套到集成以及后续值机、监控、巡防、报警、处警、接警、设备维保、咨询培训等运维服务在内的一体化服务的能力。声迅股份可通过前期为客户提供系统集成及联网服务，与客户沟通，建立客户信任，基于对设备系统及平台技术的熟悉和专业把控性，能够更准确更高效提供后续运维服务；同时又通过为客户提供已建系统的运维服务，深度了解客户需求，为安防设备系统集成系统的升级更新提供满足特定客户需求的定制化服务。声迅股份通过打造包含系统集成与联网运营服务的一体化服务模式，实现两大业务模块的循环互动，为客户创造良好的一体化服务体验。伴随声迅股份成功上市，融资渠道打通后或将持续助推公司各项布局迅速落地，持续提升业绩。End相关文章推荐北方稀土：量价齐升提供业绩增长动能，降本增效...中京电子：PCB板龙头喜迎业绩收获期，FPCA项...览富财经网讯：11月25日科创板新申...扫描二维码获取更多信息览富财经发现价值传播价值

中数智汇IPO：冲刺科创板靠实力还是凭运气？科创板设立以来，越来越多“新三板”企业开始尝试冲刺科创板，北京中数智汇科技股份有限公司（以下简称“中数智汇”）2017年5月在股转系统公告终止挂牌，并于2020年11月18日发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（上会稿）》。中数智汇主营业务为通过构建业内领先的数据采集平台（DCP）、智能大数据平台（EDP）和面向客户的BIdata商业智能平台，为客户提供数据治理、信息查询、风控反欺诈、风险预警、企业图谱和商业智能的产品和服务，应用于业务准入、风险监控、运营管理、精准营销等多元化领域。公司主营业务近两年充分受益国内相关行业政策红利，一旦红利消失，或许会对公司营收规模产生一定影响。公司此次冲刺科创板选择《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的上市标准中的“（一）预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。但结合中数智汇财务数据来看，中数智汇近几年净利润质量不高。01“净现比”较低览富财经网常用“净现比”指标衡量企业盈利质量。净现比反映企业创造自由现金流量的能力，比值越大，说明净利润中现金含量越高，现金流越充足，企业盈利质量越好。故此，充沛的现金流说明公司在产业链上下游拥有较强话语权，盈利质量较高，抵御外部风险能力较强。反观中数智汇财务数据，2017-2019年度和2020年1-6月归属于母公司股东的净利润分别为2,135.98万元、3,123.60万元、5,023.21万元和2,796.51万元；公司经营活动产生的现金流量净额分别为1,460.91万元、2,440.53万元、3,660.30万元和1,349.10万元。对应净现比分别为0.68、0.78、0.73、0.48，公司净现比长期低于1且2018年至今呈逐渐下滑趋势，并且整体规模较小。02营收规模小，应收账款却居高不下由上文可知，中数智汇整体规模其实并不大，从公司营收层面也得到印证。中数智汇2017-2019年和2020年1-6月营业收入分别为6,992.53万元、9,197.82万元、13,202.38万元和6,765.52万元，同期净利润分别为2,135.98万元、3,123.60万元、5,023.21万元和2,796.51万元。虽然公司最近3年收入和净利润水平大幅增长，但截至2020年6月末，公司资产总额也仅为20,499.34万元，归属于母公司股东的净资产为18,000.16万元，资产负债率为12.19%。与国内外同行业企业相比，公司存在资产规模相对较小，抵御错综复杂市场风险能力较弱的风险。而且公司同期应收账款金额分别为2,770.86万元、4,333.79万元、7,168.60万元和4,271.16万元，分别占公司总资产的22.17%、28.86%、35.48%和20.84%。2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司应收账款逾期金额分别为1,289.45万元、2,323.78万元、7,168.60万元和2,732.82万元，分别占公司应收账款余额的43.57%、46.94%、50.73%和52.25%。2019年末逾期应收账款占应收账款余额的比重超过了一半。4个报告期内，“元素征信有限责任公司”均占据中数智汇应收账款账面余额第一位，账面余额分别为776.24万元、1322.47万元、2067.65万元、1856.27万元，占应收账款余额比例分别为25.89%、26.71%、25.44%、35.49%，占比不断提升。03

览富财经网讯：11月25日科创板新申报企业2家

北方稀土：量价齐升提供业绩增长动能，降本增效提升盈利能力11月25日，汽车工业协会发布数据显示，新能源汽车2020年9月产量月环比上升8.80%至13.6万辆，同比上升44.68%；汽车产量环比上升17.86%至246.1万辆，同比上升10.86%。同时，华为今天正式将智能汽车解决方案BU（IAS

中京电子：PCB板龙头喜迎业绩收获期，FPCA项目将是下一业绩增长点伴随华为mate

蓝特光学：光学产业中坚力量，高研发收获高回报根据中汽协11月24日公布数据，仅本月1-20日，11家重点企业汽车产量完成161.2万辆，同比增长9.6%。其中乘用车产量完成137.9万辆，同比增长7.2%，商用车产量完成了23.3万辆，同比增长27.1%。汽车产业的复苏，对产业链内企业带来直接利好，科创板上市公司中蓝特光学（688127）主营业务便涉及车载镜头业务，作为国内精密光学元件龙头企业，蓝特光学近两年逐渐进入业绩收获期。01光学领域龙头企业成立于1995年的蓝特光学，主要从事光学元件的研发、生产及销售。经过20多年的发展，公司产品已逐步应用于包括消费类电子、光学仪器、半导体制造及车载领域等在内的众多下游细分领域，2019年上述领域营收占比分别为53%、33%、4%、4%。蓝特光学在精密玻璃光学元件加工方面具有较强的竞争优势和自主创新能力，掌握了玻璃光学元件冷加工、玻璃非球面透镜热模压、高精密模具设计制造、中大尺寸超薄玻璃晶圆精密加工等多项核心技术。公司目前已经形成了以光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆及汽车后视镜等为主的产品体系，应用范围包括智能手机、VR/AR、短焦距投影等消费电子产品，半导体加工，车载镜头，5G光通讯以及高端望远镜、激光器等光学仪器。凭借行业领先的技术储备和产品能力，蓝特光学已成为AMS集团、康宁集团、麦格纳集团、舜宇集团等国内外知名企业的优质合作伙伴，公司产品在苹果、华为等知名企业终端产品中有广泛应用。02苹果光学产品优质供应商光学元件性能优劣取决于其反射、折射、透过光线以及调整光路的精准度以及光电转换的效率，最终取决于光学元件达到的尺寸精度、角度精度、面型精度，以及可加工材料的折射率、透过率等参数。蓝特光学在工艺领域掌握了超高精度玻璃靠体加工、超高效大批量胶合切割等多项核心技术，并在主要产品的生产中加以综合运用，2019年，公司应用核心技术生产的产品营收占比为95%。蓝特光学在光学领域深耕二十多年，包括核心技术人员在内的专业团队对光学加工工艺具有独到的理解，及较为丰富的行业经验。凭借过硬的产品质量，蓝特光学2017年进入苹果产业链并持续输出优质产品。自iPhone

蓝光发展：2020年或退出“千亿俱乐部”宣称“温度人居时代的引领者”的蓝光发展(600466.SH)，在这初冬时节，内心可能会略感凄凉。因为通过4年努力打拼好不容易得来的“千亿俱乐部”资格，可能会在2020年底拱手让出。而再次出现在“千亿俱乐部”，或许要等待一年时间。01虽然“降档”但不安全虽然蓝光发展已经从“红档”降档至“橙档”，但其实还谈不上绝对安全。数据显示，截至2020年三季报报告期末，蓝光发展总资产规模为2329.62亿元，同比增长27.50％；净资产规模212.21亿元，同比增长22.32％。得益于资产规模和净资产规模的增长，蓝光发展负债指标得到一定程度的改善。三季报数据显示，截至2020年三季度末，其资产负债率为79.9％，同比微降0.5个百分点。此外，净负债率由2020年上半年的105.6％下降8个百分点至97.6％，回到安全区间（100％以下）。正是因为净负债率的下降，与2020年年中相比，第三季度蓝光发展成功实现“降档”，由三道踩线转为两道踩线。目前仍被踩中的两道“红线”分别是剔除预收账款的资产负债率和现金短债比。数据显示，截至2020年三季度末，蓝光发展剔除预收账款的资产负债率为70.6％，同比微降0.2个百分点，虽然已经靠近“安全区”，但是尚未真正安全。此外，截止三季报报告期末，蓝光发展持有货币资金249.33亿元，现金短债比为0.81，同比大幅降低72.8百分点，原因是划入一年内到期的非流动性负债同比剧增278.97％。但实际上，蓝光发展总的债务规模并未下降。截至2020年三季度末，其负债规模已经攀升至1861.38亿元，为历史最高。与2018年末的1237.88亿元相比，在不到两年时间里，增长了50%。02盈利增速放缓虽然蓝光发展业绩持续增长，但盈利却出现增速放缓现象。三季报数据显示，2020年前三个季度，蓝光发展实现营业收入313.8亿元，同比增长12.5％，归母净利润26.7亿元，同比增长5.4％。显然，净利润增速低于营收增速。而实际上，与半年报数据相比，蓝光发展盈利增速有所放缓。半年报数据显示，2020上半年蓝光发展实现营收158.0亿元，同比8.7％；实现归母净利13.6亿元，同比7.5％。通过对比不难发现，2020年前三个季度归母净利润增速较上半年回落2.1个百分点。华泰证券在研报中解释称，净利润增速下滑的主要因为综合毛利率同比下降、少数股东损益占净利润比重同比上升，以及美元债锁汇变动及投资性房地产处置导致公允价值变动收益由去年同期的2.6亿大幅降至-1.5亿所致。此外，还有一个不可忽视的现象就是，蓝光发展在售项目销售均价出现明显回落。克而瑞数据显示，2020年1-10月，蓝光发展销售均价为8505.95元/平方米，与2019年末的14052.58元/平方米相比，下降了39.47%。03或暂退“千亿俱乐部”虽然蓝光发展在2019年成功跻身“千亿俱乐部”，但在今年可能会暂时退出。在过去5年时间里，蓝光发展因为高速发展而被业内广泛关注。2015年，蓝光发展重组上市，并逐步开始全国化布局。但就在同一年，蓝光发展还只是年销售额184亿元的百亿房企。但在随后4年里，蓝光发展如同开挂一般，实现了从百亿到千亿的进阶。历史数据显示，2016年，也就是重组上市之后的第一年，蓝光发展销售额便从184亿元，上升到了339亿元；随后，公司着力在全国范围推进，2017、2018年，蓝光发展销售金额也如同火箭蹿升至582亿元、855亿元。2019年，蓝光发展终于得偿所愿。根据克而瑞数据，蓝光发展在2019年以1079.8亿元的销售金额，排名第33位，正式跨入“千亿俱乐部”。也就是说，从百亿到千亿的突破，蓝光发展仅用了四年。其时，蓝光投资控股集团有限公司董事局主席、蓝光发展董事长杨铿踯躅满志，他说：“中国的民营企业只要有梦想，应该走出去，布局全球。”为此，2019年，蓝光发展布局“上海+成都”双总部运行模式，而上海运营总部的设立，显然是为了增进和提升了蓝光的全国化和全球化视野。但是，刚刚加入“千亿俱乐部”的蓝光发展，可能要面临“退群”的尴尬情形。同样根据克而瑞研究中心数据得知，2020年1-10月，蓝光发展操盘金额为686.6亿元，仅完成2019年全年销售额的63.59%。而问题在于，时间不等人，在剩余的两个月里，要完成393.2亿元的销售任务，月均近200亿元，而对于此前10个月里月均不到70亿的销售规模蓝光发展来说，难度之高，可想而知！有不愿具名的业内人士表示，如果按照今年前十个月的销售均值测算，蓝光发展2020年销售额可达824亿元，距离千亿尚有176亿元的差距。如果蓝光发展还想继续留在“千亿俱乐部”，在这一个多月的时间里，它得付出数倍于平时的努力。至于能否得到幸运女神的眷顾，答案很快就会揭晓！End相关文章推荐康拓医疗IPO：上下游风险并存，行业竞争激...苏宁易购：战投恒大，收购荣耀，主营零售业...览富财经网讯：11月23日预披更新企业1...扫描二维码获取更多信息览富财经发现价值传播价值

通富微电：AMD撼动PC市场格局，封测业务借势扩产增效自从AMD更换管理层以来，先后在CPU和GPU两个市场都投下了大杀器，锐龙5000系列处理器终于在单核性能上超越英特尔最新一代的酷睿处理器，游戏性能持续提升。公司近期发布的RX6000系列更是被消费者直呼“真香”！性能更优于英伟达RTX最新系列显卡，价格却更平民化。一直疲于追赶INTEL和NVIDIA的AMD，此时终于超过了上述两家企业，凭一己之力撼动市场格局。并凭借自身技术研发实力迫使这两家企业就Smart

康拓医疗IPO：上下游风险并存，行业竞争激烈的处境如何摆脱？4年前，西安康拓医疗技术股份有限公司（以下简称：康拓医疗）成功获得了医疗行业内的知名投资机构弘晖资本的数千万元A轮融资，消息一出受到了行业内的高度关注。在此之前，弘晖资本作为一家健康产业的基金，分别投资过药明康德、鱼跃医疗、合全药业、林华医疗等众多企业在之后的发展中成功得到了资本市场的加持。然而，拓医疗在获得融资之后，虽然也开启了进入资本市场的布局，但显然并不顺利。今年6月份，康拓医疗向上交所科创板提交招股书，然而这次引起市场关注的并不是公司正式启动上市，反而“行业竞争、产品单一、毛利率过低”等经营方面的问题成为了公司的关键词。01

苏宁易购：战投恒大，收购荣耀，主营零售业务或迎收获期近期，华为出售荣耀这场大戏终于落幕，苏宁易购（002024）作为供应链主要成员参与了收购。此前，恒大地产1300亿战略投资中1257亿战略投资已签订补充协议转为普通股，其中863亿战略投资此前已签订协议继续持有；394亿战略投资者已签订补充协议。值得注意的是，恒大的千亿战投中，公开资料显示苏宁贡献了二百亿，此外，11月20日，苏宁公告称为进一步提高对人才的激励和对互联网行业人才的吸引力，公司开启年内第二次薪酬调整工作。此次调整平均涨幅31%，个人最高涨幅150%，个人月薪增长额最高16000元。涨薪将分批次进行，从中基层年轻员工，到部门负责人等核心骨干，均安排薪酬提升。从这几个公告来看，苏宁似乎在对外传递一个信号：公司根本不差钱。从公司三季报来看，苏宁易购货币资金期末存量308.37亿元。01全渠道零售龙头企业苏宁易购经过30年苦心经营，如今已经形成实现了全品类扩展、全渠道在线、全客群融合的“三全”优势。公司成立初期以单一品牌空调业务为主，逐渐转型为多品牌空调的分销专营店。1994年荣登全国空调销售冠军，1996年苏宁总部迁址并建成当时全国最大，品类最全的专业空调商场，同年走出南京，在扬州成立全国第一家连锁店，开启了连锁发展的模式。公司2004年登陆深交所上市，之后进一步加大扩张力度，一直保持在中国家电零售企业的第一梯队，和国美处于激烈的竞争态势。2009年前后，得益于公司在金融危机阶段的良好表现，苏宁成为家电连锁龙头，各类门店数量超过900家。在海外市场，2009年公司认购日本LAOX股份，进军海外电器连锁行业。2010年电子商务平台苏宁易购上线，线上线下共同发展，2013年公司更名为苏宁云商，正式向互联网零售转型，2015年阿里、苏宁战略互投，公司逐渐成为线上线下一体化“三全”零售龙头。2010年至今，苏宁充分受益于电商行业快速发展的红利，销售规模加速提升，但是近年来电商行业竞争加剧，公司持续加大投入，不过从2020三季报可以看出公司的盈利状况有改善趋势，三季度末盈利5.47亿元，扣非净利润亏损程度大幅缩减，规模效应和融合战略逐渐收获成效。02门店、电商、物流融合发展构筑业绩壁垒根据苏宁易购2019年报数据显示，公司拥有各类型自营门店数量3,630家，零售云加盟店4,586家（2020上半年达到5926家），门店涵盖广场、百货、商超、家电3C、母婴产品等各类业态，覆盖了城市核心商圈、社区、农村、校园等市场，通过并购家乐福超市、拓展苏宁小店和大力发展零售云加盟店同时抓住城市和乡镇两个市场的下沉用户，有助于获得增量市场。苏宁易购构建的门店矩阵既包含一站式购物体验的，又包含了是距离消费者最近的门店，共同组成了完整的服务网络。线上渠道，苏宁易购形成了电商平台苏宁易购、苏宁易购天猫旗舰店、社交电商小程序、拼购、直播等多个线上入口，提供随时随地的用户触达。公司基于O2O的发展理念，已经在产品体验、交易达成、交互形式、服务需求方面形成了线上线下全场景间自由的切换。全场景的构建，有助于公司获得持续、稳定、低成本的流量，2019年公司年度活跃用户数同比增长20.52%，线上平台交易总规模为2387.53亿元，同比增长14.59%，全场景融合发展取得良好成效。物流方面，苏宁物流目前是国内领先的物流基础设施提供商，利用先进的自动化物流系统能够为用户提供一体化综合的解决方案，公司还拥有零售行业领先的自建物流设施网络，截至2019年底公司拥有仓储及相关配套面积1,210万平方米，快递网点25,881个，已在44个城市投入运营57个物流基地，在16个城市有18个物流基地在建、扩建。另外2019年公司并购了家乐福中国，借助其在国内的8个中心仓，覆盖全国53个城市，进一步完善了大快消品类全国供应链仓储配送网络的建设。苏宁物流地产基金的投资运作，形成了公司仓储物业“开发-运营-基金运作”这一良性资产运营模式。物流和零售业务的融合，为苏宁易购线上线下零售商品的快速流通提供了良好的支撑，依托于苏宁物流打造的集中心仓、城市仓、门店仓、前置仓为一体的全国仓储网络，形成了覆盖广泛、交付能力快捷的服务能力，优化了供应链的效率，提升了用户的购物感受，是加强苏宁易购全渠道零售能力的重要版图。公司未来业绩有望继续回升。End相关文章推荐华夏幸福：前三季度排名大幅下滑，财务费用...芯海科技：国产替代急先锋，MCU研...派克新材：环形锻件龙头企业，持续抢占高端装...扫描二维码获取更多信息览富财经发现价值传播价值

览富财经网讯：11月23日预披更新企业1家

派克新材：环形锻件龙头企业，持续抢占高端装备市场2020年11月20日，派克新材（605123）在互动平台表示，公司参与了长征系列运载火箭多个型号的配套，但具体型号不能公布。派克新材是我国环形锻件的细分龙头企业，产品主要涉及电力、石化、军工等高端领域，是国内少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的国家高新技术企业之一。01

华夏幸福：前三季度排名大幅下滑，财务费用暴增3倍根据华夏幸福（600340.SH）公布的三季报不难发现，营收、利润等核心指标均未“回正”，表现为负增长。更让投资者感到有些揪心的是，眼见2020年已剩下不到2个月的时间，达成2019年销售规模无望的华夏幸福，如何保证业绩增长？拿什么来保证股价不再进一步下跌？01股价腰斩再打折三年半之前的2017年4月12日，当华夏幸福股价涨到33.88元（前复权）历史高位之后，便一路下滑，最低曾一度跌至13.33元，相当于腰斩之后再打8折。其实，华夏幸福近年来的增长速度并不慢。历史数据显示，截至2019年底，华夏幸福营收、毛利润、归属于上市公司股东的净利润等指标，近五年复合增长率分别高达29%、37%、32%，近五年现金分红占净利润均不低于30%，与行业内其他公司相比并不低。但为何这样一家公司，在二级市场却无法为投资者带来满意的回报呢？股价的长期走势，在一定程度上与股市整体行情趋势有关，但更多时候与公司本身质地有关。同样是千亿级的房企保利地产，在同时期股价却从7.8元一线涨至目前的16.7元附近，涨幅翻倍；此外，万科、金地集团等上市房企，同时期内股价也存在一定的涨幅。面对股价“跌跌不休”，让投资者心态各异。有人选择黯然离场，有人在无奈的等待中煎熬，还有人希望主力资金大发慈悲，也有人心态奔溃而咒骂这“吃人”的股价走势。华夏幸福何时能给投资者带来满意的回报？根据机构的预测，短期内实现的可能性不大。海通证券认为，华夏幸福2020年业绩受疫情影响较大，短期业绩增速可能存在同比下滑的情况。根据公司最新季报情况，海通证券下调了对华夏幸福全年净利润预测，预计华夏幸福2020年每股盈余（EPS）为2.87元每股，给予其2020年5-6倍市盈率（PE）估值，对应市值约为562-674亿元，对应合理价值区间为14.35-17.22元。02百强排名大幅下滑历史表现突出，但并不一定就代表未来也会有突出表现。至少就目前来看，这个判断没有错。今年前三个季度，华夏幸福经营业绩同比下滑。三季报数据显示，公司2020年1-3季度营业收入567亿元，同比下降11.79％；营业利润120亿元，同比下降16.24％；净利润80.5亿元，同比下降18.59％；归母净利润72.8亿元，同比下降25.3％。华夏幸福将业绩下滑的原因归结为疫情影响。自今年年初以来，受疫情影响，华夏幸福在环京等主要区域的房地产项目交付结算滞后，导致房地产业务收入同比下降。也正是因为如此，华夏幸福在最新一期百强房企销售排名中，名次已经出现了明显滑落。根据克而瑞研究中心公布的数据显示，2020年1-10月，华夏幸福以687.0亿元的销售额排名第36位，较9月份的排名下滑了一个名次，与今年年初时的第20名相比，下滑了16个名次。而问题在于，华夏幸福所要面临的可能还不仅仅只是排名下滑尴尬情形，2020年销售额“缩水”恐成既定事实。截至今年10月，华夏幸福仅完成去年全年销售额的45.49%，一半都不到，在剩下的两个月内，即便是一天24小时上班，恐怕也难以完成823亿元的销售任务。可见，华夏幸福在2020年的排名，想要在去年基础上再进一步，已是绝无可能！03财务费用暴增3倍华夏幸福三项费率占营业收入比重提升，正是因为财务费用增长数倍，暗示其债务压力仍未出现得到改善。数据显示，截至2020年三季度末，华夏幸福三项费率占营业收入比重为14.44％，较2019年同期增长4.26个百分点，其主要原因是财务费用增长较多。三季报数据表明，2020年前三季度，华夏幸福销售费用和管理费用分别为10亿元和35亿元，同比分别下滑14.51％和21.28％，但财务费用达到36.78亿元，同比爆增301％。海通证券指出，华夏幸福财务费用增长主要因为公司有息负债的增加。数据显示，截止2020第三季度，华夏幸福有息负债达2118亿元，同比增长19％。其实，华夏幸福目前的债务压力并不轻。从负债规模变化来看，截至2020年三季度末，华夏幸福负债总额高达4158.71亿元，较年中4145.20亿元略有增加。资产负债率公司资产负债率82.06％，同比下滑2.89个百分点，但仍旧比行业均值要高出不少。此外，对照央行公布的融资监管新规，华夏幸福仍踩两道红线。截至今年三季度，其剔除预收账款的资产负债率为76.5％，净负债率为190.43％，均突破了红线限制，暂被划为“橙档”房企。End相关文章推荐三安光电：前瞻布局第三代半导体，持续受...兆易创新：MCU涨价叠加ARM架构爆发，利好...中兴通讯：5G商用持续加速，全球首款屏下摄像...扫描二维码获取更多信息览富财经发现价值传播价值

芯海科技：国产替代急先锋，MCU研发能力全球瞩目2020年11月19日，览富财经网发文《兆易创新：MCU涨价叠加ARM架构爆发，利好不断助推业绩提升》，实际上，国内MCU企业中，科创板上市公司芯海科技（688595）也是MCU龙头企业，公司ADC和MCU产品已达到国外TI、ST同类产品的同等水平，目前处于国内领先、国际先进水平。前文我们曾介绍过，MCU又称微处理器或单片机，是通过将CPU、存储器等核心器件集成在同一块芯片上形成的芯片级计算机；主要功能部件为CPU、程序存储器、数据处理器、I/O端口、串行口、定时器/计数器、中断系统、特殊功能寄存器等。按照处理器的数据位数，MCU可以分为4位、8位、16位、32位。苹果最近发布的M1芯片就已经很接近单片机了。01国产MCU龙头企业成立于2003年的芯海科技是一家集感知、计算、控制于一体的芯片设计企业，专注于高精度ADC、高性能MCU、测量算法以及物联网一站式解决方案的研发设计，基于自主研发的低速高精度ADC及高可靠性MCU两大核心技术，掌握了全信号链芯片设计技术，研制出结合智能算法、云平台、人工智能、大数据的一站式服务方案，已经在国内主流客户的手机、家电、消费类电子等领域实现进口替代。公司设立之初，扎根体重秤、商用衡器工业测量领域，专注于开发ADC芯片，当时国内市场高精度ADC和中高端衡器，高度依赖海外TI、ADI等企业；至2007年，公司量产24位高精度ADC芯片CS1242，有效位数达到21位，和同时期德州仪器ADS1240芯片对标下，极具性价比；至2008年，芯海科技开始自主研发8位元MCU内核，进入研发创新快车道。2010年公司推出8位MCU内核，并开发各种外设和通用MCU产品，结合高精度ADC技术，打开小家电、消费电子等通用MCU应用市场；2011年公司推出24位高精度ADC芯片CS1232。凭借过硬产品质量，芯海科技整合ADC、MCU、新开发的各类无线应用技术，形成智能硬件解决方案技术；布局消费类产品市场，顺应物联网时代来临，产品应用领域包括智慧健康、智能家居、智能手机、智慧工业。以智能手机领域为例，2015年芯海科技与vivo、魅族、小米等国内品牌合作；智慧健康领域则在2016年推出集高精度测量算法、无线模组及应用方案的智慧健康一站式芯片解决方案，同小米、华为等国内客户合作；在压力触控领域，芯海科技2018年推出全球首款采用电阻式微压力应变技术的压力触控SoC芯片并实现量产，目前已经在主流智能手机产品上落地。同时，推出ARM内核32位MCU芯片CS32G020。02高尖端进口替代急先锋由于众所周知的原因，国内芯片产业近两年发展迅猛，承接第三次半导体产业转移的趋势已成定局。从创投角度分析，新成立的Fabless设计公司主要位于中国市场，成长性高，市场活力大，并在大基金的推动下，涌现出一大批优质芯片企业，持续输出优质产品替代同类进口产品。芯海科技目前微处理器产品中8位元MCU占比近90%，2019年起公司32位MCU在电源快充产品实现量产，开始往中高端产品升级。虽然国内MCU市场目前仍主要被国外厂商如意法半导体、恩智浦、瑞萨科技等占据，前八大国外MCU厂商市场占比高达84.08%。但是国内兆易创新（603986）、中颖电子（300327）等MCU厂家正在凭借优质产品不断实现国产替代进口，从替代进口角度，国内MCU芯片设计企业具备较大的市场提升空间。据前文可知，芯海科技2018年推出全球首款采用电阻式微压力应变技术的压力触控SoC芯片并实现量产，而且已经在主流智能手机产品上落地。由此可见，芯海科技已经拥有国产替代进口产品能力。而且芯海科技当年还推出国内首颗内置USB

兆易创新：MCU涨价叠加ARM架构爆发，利好不断助推业绩提升11月19日，MCU芯片企业航顺芯片发布调价通知函，据公开信息可知，该公司内部人士针对调价公开表示，目前整个产业链都在调价，包括原料、封装、测试等环节，并称MCU市场是稳定的市场，只不过目前供给端出了问题，芯片厂代工产能不足，需求又是突然爆发的，供需失衡是必然的。A股上市兆易创新(603986)作为全球首颗RISC-V架构MCU生厂商，或将凭借强劲的产品竞争力持续受益于MCU涨价。值得一提的是，MCU多数采用ARM架构，而苹果新发布的自研芯片M1就是采用基于Arm-ISA的内部处理器和CPU微体系结构。ARM架构正在抢占X86等老牌架构市场。01MCU应用广泛MCU是微控制单元(Microcontroller

三安光电：前瞻布局第三代半导体，持续受益国产替代因众所周知的原因，近两年国内半导体产业蓬勃发展，还特意推出产业基金扶持产业链内企业，作为基金持仓中市值最高的企业，三安光电（600703）全面布局化合物半导体业务有望持续受益于国产替代，成为全球领先的化合物半导体专业代工厂。而且不仅国家大基金持有三安光电，5GETF（515050）、芯片ETF（159995）均有持仓分别为4.93%、9.15%。另据标普全球市场情报(S&P

中兴通讯：5G商用持续加速，全球首款屏下摄像手机面世11月19日，中兴通讯（000063）在一年一度的中国移动全球合作伙伴大会上展示了一系列业界领先的5G创新方案。同时，中兴通讯还展示了联合中国移动打造的全球首个5G消息平台；两款首次亮相的新机，全球首款屏下摄像手机中兴天机Axon

泛亚微透：ePTFE膜铸就业绩壁垒，汽车主业再上风口进入11月份以来，A股市场持续振荡，但是“顺周期”概念再次抢占风口，主营ePTFE膜的科创板上市公司泛亚微透（688386）10月中旬正式交易至今，股价已然翻倍。今日尾盘涨停，报83.64元每股。01ePTFE膜龙头企业成立于1996年的泛亚微透，主营业务为膨体聚四氟乙烯膜（ePTFE）等微观多孔材料及其改性衍生产品的研发、生产及销售，而且公司近期拟与新能源动力电池龙头企业宁德时代进行合作，为其在新能源动力电池泄压阀、电芯间隔热材料等方面提供解决方案。泛亚微透下游客户主要分布在汽车行业，近三年汽车行业贡献的收入占主营业务收入的比例分别为93.05%、90.04%和84.22%。同时，公司也在积极向消费电子和新能源领域拓展，其中消费电子领域收入增速较快，近三年消费电子微透产品取得的收入分别为565万元、976万元和1569万元，年均复合增长率高达66.6%。得益于公司早期技术和客户的积累，近年来公司业绩进入收获期，2020年前三季度实现销售收入1.85亿元，同比增加10.38%；与此同时，由于毛利率较高的ePTFE微透产品和气体管理产品的占比不断增加，公司归母净利润近三年复合增长率达到42.44%，显著高于收入增速，2020年公司克服新冠疫情的影响，前三季度取得3332万元的归母净利润，同比增长37.60%。泛亚微透作为国内少数掌握ePTFE膜核心技术的厂家，在ePTFE微透产品领域打破美国戈尔的垄断，享受到行业非充分竞争的红利，2019年ePTFE微透产品毛利率达73.74%。此外，气体管理产品市场竞争格局与ePTFE微透产品相似，在公司进入以前，全球市场内仅有日本OZO公司，因此公司气体管理产品也具有较高的盈利水平，2019年毛利率达73.68%。公司核心技术产品包括ePTFE微透产品、吸隔声产品（自主加工生产基础吸音棉及ePTFE膜复合吸音棉）、气体管理产品、CMD以及机械设备。近三年公司核心技术产品收入占分别为37.24%、42.34%和50.03%，上升趋势显著，且核心技术产品毛利率较高，2019年毛利占比已经达到67.60%。得益于核心技术产品占比的不断增加，泛亚微透2020年前三季度综合毛利率提升到47.40%，综合净利率达到17.99%，ROE摊薄后为11.32%，盈利水平进一步改善。02传统主业正处风口泛亚微透传统主业是汽车零部件，就目前而言，公司除了传统密封件、挡水膜产品外，公司以ePTFE材料为主线，做出了ePTFE微透产品、吸隔声、气体管理、CMD等产品，产品主要应用于汽车车灯等汽车零部件，下游客户主要为整车厂商和车灯厂商。公司目前以ePTFE膜等微观多孔材料核心技术体系为主干，通过改性、填充、复合等工艺手段，不断研究开发具有声、电、磁、热、防水透气、气体管理、耐候耐化学等物理化学特性的产品分支。例如，公司利用ePTFE膜的防水透气特性开发出的透气膜、透气栓等产品，已经广泛应用于汽车行业。据世界银行发布的主要国家千人汽车保有量数据显示，2018年我国每千人汽车保有量仅为173辆；根据国家统计局发布的2019年国民经济和社会发展统计公报，2019年末全国民用汽车保有量26150万辆（包括三轮汽车和低速货车762万辆），以此推算我国千人汽车保有量上升至187辆。但是美国2018年千人汽车保有量已经达到837辆，日本、德国和英国等发达国家千人汽车保有量也接近600辆，相比之下我国保有量还有较大的差距。结合我国近5年人均可支配收入不断提升及近期汽车业利好措施持续释放，泛亚微透汽车零部件业务有望因整车销量回升直接受益，泛亚微透业绩或将持续保持高增长。End相关文章推荐力芯微IPO：折戟主板4年后，芯片设计企业...大悦城：净利润跌六成，战投面临浮亏览富财经网讯：11月17日预披更新企业1家

金科股份：盈利能力下滑，土地成本上升在今年前三个季度，虽然金科股份(000656.SZ)销售情况并不算太差，保持两位数的增长，但对其盈利能力的提升并无实质性的帮助。考虑到现阶段土地成本明显增加，其盈利能力还会持续受到考验。01盈利能力略有下降虽然今年前三个季度销售额保持增长，但盈利能力却略有下降。根据公开数据显示，金科股份今年前三季度实现销售金额约1473亿元，同比增长17％；销售面积1421万平方米，同比增长14％，销售额和销售面积双双增长。但营收的增加，却并未转化为实实在在的利润。三季报数据显示，金科股份净资产收益率、销售毛利率及分别为14.07％和25.18％，较上年同期下降2.12百分点、下降4.92百分点。对此，华西证券研报指出，金科股份盈利能力略有下降。其中，三季度单季受毛利率下滑及少数股东权益占比上升影响，导致归母净利润下降40.9％(单季营收增1.9％)。今年三季度销售毛利率23.8％，同比下降6.0个百分点；也正是因为如此，导致前三季度毛利率25.2％，同比下降4.9个百分点。其实，如果从更深层次分析，金科股份盈利能力的下滑，与产品销售均价未能出现有效提升，有着不小的关系。数据显示，前三季度金科股份销售均价为10365.9万元/平方米，同比增长3％。但实际上，金科股份销售均价增幅低于全国房价上涨速度。根据国家统计局公布的数据显示，2020年1-9月，全国商品房销售面积117073万平方米，商品房销售额115647亿元，简单算术平均可计算出全国商品房销售均价为9878.20元/平方米。按照同样的方法，可计算出去年同期全国商品房销售均价为9354.92元/平方米。通过进一步对比发现，今年1-9月全国商品房销售均价涨幅为5.59%。目前，金科股份业绩主要集中于成渝城市群、长三角城市群、中原城市群和长江中游城市群，占比分别为17.9％、13％、12.4％和12.1％。西部地区和中部地区，今年1-9月房价同比涨幅分别为1.34%和3.11%，而这两大片区聚集了贡献了四成多业绩的成渝地区、中原城市群和长江中游城市群，由此可见，金科股份销售均价涨幅仅3%，其原因不言自明。02负债水平仍处高位虽然分拆物业上市能在一定程度上缓解金科股份的资金压力，但持续走高的债务规模，在融资新规下，压力不小。金科股份的债务规模却一直处在攀升过程中。三季报数据显示，截至2020年9月30日，金科股份负债规模已经达到3206.73亿元。在今年上半年首次突破3000亿元大关之后，其负债规模再次上升。根据目前的负债水平测算，截至2020年9月30日，金科股份剔除预收账款和合同负债后的资产负债率为72.71％，净负债率121.52％。对比融资新规，金科股份触及了两道，目前被划为“橙档”房企。有所改善的是短债偿付能力。截至今年三季度末，期末金科股份在手现金323.1亿，为短期负债(短借+一年内到期长债)的102.2％，短期偿债压力较小。其实，金科股份一度被划为“红档”房企。据2020年中期业绩报告数据计算可得，其剔除预收款后的资产负债率为74.08%，净负债率为124.62%，现金短债比0.98倍，当时，三条监管红线全部触及。为了改善财务结构，降低债务压力，金科股份跟多数房企一道，选择拆分物业板块上市。2020年4月29日凌晨，金科股份公告称，拟拆分金科物业于港交所上市。10月15日,金科服务收到中国证监会《关于核准金科智慧服务集团股份有限公司发行境外上市外资股的批复》。11月16日再次发布公告称，公司全球发售约1.33亿股股份，其中香港发售股份1794.3万股，国际发售股份约1.15亿股，另有15%超额配股权；发售价定为每股H股44.7港元。物业上市确实能够在一定程度上改善金科股份的负债结构。据海通证券测算，物业上市后，包括剔除预收款后的资产负债率、净负债率和现金短债比等三项指标均有显著改善。再考虑到房企年底的账面货币资金相较中报会更为充裕，预计今年年底金科股份的净负债率和现金短债比两项指标有望同时回到绿线。03成本攀升成为考验达到千亿规模之后，为了保持扩张，不得不提高土储规模。然而，激烈的土地市场竞争，也提高了其土地成本。面对不断攀升的土地成本，未来如何消化，已经成为金科股份不得不面对的问题。统计数据显示，2020年1-9月，公司新增土地123宗，建筑面积1995万平方米；合同投资金额740亿元，但权益合同金额433亿元，占比不足6成。而在2019年，金科股份在前三季度累计新获取140个项目，拿地金额614亿元，其中权益拿地金额400亿元，拿地建面2446万平方米，权益占比达到65%。值得注意的是，在今年前三个季度，金科股份拿地成本持续攀升。据测算，今年前三个季度，金科股份拿地均价为3709.27元/平方米，而去年同期该数字为2510.22元/平方米，同比增长47.77%。在房价上涨已经普遍进入“个位数时代”的大背景下，金科股份未来如何消化如何大幅度提升的土地成本，是一个考验。除了土地成本的增加，受到行政部门的处罚，也让金科股份难以心安。近日，济南市城市管理局发布行政处罚决定书文号“济综执处字[2020]第146号”显示，金科集团控股子公司被罚，济南海睿房地产开发有限公司未取得建设工程规划许可证进行建设，依据相关条例，被处罚6.1869万元。近年来，金科股份纷扰不少，动静最大的要数融创与金科股份实控人黄红云之间的控制权之争。资料显示，自2016年融创中国通过旗下公司天津聚金参与金科股份定增后，双方开始展开较量，互不相让。期间，持续加码的融创中国所持金科股份的股权比例，最高时达到29.35%。不过，在今年4月份，融创选择“放手”，通过数次大宗减持之后，持有股权比例大幅下降，目前已不再为金科股份持股5%以上股东。End相关文章推荐力芯微IPO：折戟主板4年后，芯片设计企业...大悦城：净利润跌六成，战投面临浮亏览富财经网讯：11月17日预披更新企业1家

中远海控：RECP推动航运业景气度上升，广泛布局抢占全球市场伴随RECP协议签署，航运、码头概念轮番上涨，除利好消息刺激外，航运业中集装箱运输领域整体运营状况明显改善，行业复苏趋势初现。国内集装箱运输龙头企业，中远海控（601919）经过多年布局，如今运力攀升至全球第三，公司成立以来积累了较为充足的行业经验和较为明显的市场竞争优势。而且伴随RECP各项内容逐步落地，航运、码头领域的政策红利将是长期的，览富财经网也将对这个行业进行长期关注。01积极应对市场变化，抗风险能力增强过去的2019年，市场整体不确定性因素较多，当年行业内交付运力为106.33万TEU（单个常见的标准20GP集装箱），交付增速为4.82%，该增速低于近五年交付增速均值6.09%，低于近十年交付增速均值7.5%，低于行业近二十年交付增速均值9.8%。中远海控2019年坚定推进全球化战略，在保持东西干线竞争优势基础上，敏锐把握全球经贸格局新变化，继续加大对新兴市场、第三国市场和区域市场的运力倾斜，进一步优化调整运力结构和货源结构，有效应对中美经贸摩擦带来的不确定性。相比2018年，公司双品牌美线运力占整体运力的比例由23.6%下调至19.6%，美线货量占整体货量的比例由19.3%下调至18.0%。公司双品牌在新兴市场和第三国市场的箱量增幅分别达到7.0%和7.9%，显著高于总体箱量增幅，第三国箱量占外贸总箱量的比例由2018年的35.5%提升至37.0%，全球化发展的基础进一步夯实，抵御局部风险的能力显著提升。通常来讲，集装箱船舶建造周期需要1-2年时间，存量市场订单决定未来1-2年市场可供交付船舶运力，截止2019年末集运市场存量订单运力合计245.4万TEU，占当年市场运力比重为10.7%，该比例已经消化至行业20年的底部，存量船舶交付压力逐步放缓。就目前而言，集运行业正面临新一轮环保公约，在低硫油排放要求下，船东主要的应对手段是选择使用低硫燃油。据克拉克森统计其中，62%的船队选择使用低硫油，36%运力的船队选择安装脱硫塔，2%的船舶选择使用LNG清洁能源。低硫燃油比高硫燃油价格更贵，以2019年燃油价格均值看，低硫燃油价格比高硫油贵约160美金/吨，整体存在一定压力。02集运龙头，码头业务布局完善中远海控2016年与集团完成资产重组剥离非集运资产，2018年完成收购东方海外国际，目前核心主业为集运跟码头运营，其中集运收入占比超过95%，是公司主要的收入来源。2019年公司实现收入规模1510.57亿元，同比增长25.02%，实现归母净利润67.64亿元，同比增长449.92%，扣非归母净利润为15.85亿元，同比增长732.77%。根据中远海控今年半年报，公司拥有船队合计运力

大悦城：净利润跌六成，战投面临浮亏经过三个季度的努力，大悦城(000031.SZ)仍未摆脱净利润大幅下滑的尴尬情形。而更为尴尬的是，当初对入股大悦城而信心满满的太平人寿和工银瑞信，却因其股价不争气而不得不承受较大幅度的浮亏。01净利润大幅下降今年前三季度，大悦城净利润仍然大幅下降，跌幅超过六成。日前，大悦城发布三季报。数据显示，前三季度实现营收178亿，同比下降20.3％；归母净利7.6亿，同比下降67.7％。相较今年上半年，大悦城业绩略有起色。半年报数据显示，上半年营收122亿，同减33％；归母净利润5.7亿，同减70％。通过对比发现，不管是营收还是归母净利润，今年第三季度虽然仍表现为负增长，但幅度分别收窄12.7个百分点和2.3个百分点。华泰证券认为，归母净利同比大幅下降，主要是受结算结构以及疫情等因素影响。其中，持有物业运营业务受疫情影响显著，同时地产开发业务竣工延迟，导致结算进度延缓。值得注意的是，非并表项目出现7.3亿亏损，以及公司计提2.1亿存货跌价准备，吞噬了部分利润。此外，2019年同期结算上海、深圳高毛利项目，基数较高导致报告期毛利率同比下降了5个百分点至43.8％，也影响了净利润的增速。如果观察大悦城销售情况，其实并不算太差。据克而瑞研究中心数据显示，大悦城前三季度销售面积236万平方米，销售金额581亿，同比增长约16％。同时，大悦城位列全国房企销售额排行第48位，较今年年初排名，略有提升。此外，大悦城销售目标完成率达73％，预计全年可实现800亿销售规模。当然，公司货值相对比较充沛，近几年销售额或能稳定增长。据中报披露，截至2020上半年未售土地储备合计1191万平方米，以前三季度销售均价预测总货值约3000亿。02处于橙档区间作为央企，大悦城在融资方面有着天然优势，但是，其债务压力也不轻。三季报数据显示，目前大悦城负债总额为1541.66亿元，资产负债率达77.84%。纵观近几年大悦城的资产负债率走势，长期在76%以上，2018年底还曾一度达到84.91%。当然，大悦城在融资方面还是具有一定的优势。报告期内，子公司中粮置业发行15亿公司债，票面利率3.14％-3.60％；7月获批发行20亿公司债，并于8月完成发行，利率3.78％。此外，2020年上半年融资成本

力芯微IPO：折戟主板4年后，芯片设计企业出质1成专利转战科创板自从科创板改革以来，越来越多科技公司试图在科创板上市。今年7月23日，无锡力芯微电子股份有限公司（以下简称“力芯微”）科创板IPO获受理，拟募资6.13亿元，用于高性能电源转换及驱动芯片研发及产业化项目、高性能电源防护芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目和发展及科技储备基金。力芯微致力于模拟芯片的研发和销售，主要通过电源管理芯片为客户提供电源管理方案，并积极研发和推广智能组网延时管理单元、信号链芯片等其他类别产品。其实早在4年前，即2016年，力芯微就曾报送材料申请在上交所主板上市，因种种原因，力芯微当时未能如愿，如今再次选择冲刺科创板。01扣非净利润低于可比企业力芯微2017年至2019年电源管理芯片营业收入分别为27,824.18万元、32,129.89万元、42,916.16万元，占比分别为92.64%、93.60%、90.59%。公司2017年至2019年电源管理芯片营收水平和富满电子（300671）近似，后者分别为27,915.08万元、33,594.35万元、46,493.66万元。力芯微虽然营收水平较高，但是净利润却差强人意，2017年至2019年，力芯微实现扣除非经常性损益后归母净利润分别为875.93万元、1,618.47万元、3,408.24万元，对比营收相似的富满电子，同期扣非净利润分别为5,356.43万元、4,145.03万元、2,617.67万元。此次申请科创板IPO，力芯微选择第一套上市标准，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。02研发费用占比低于可比企业从销售层面看，力芯微2017-2019年前五大客户的销售占比分别为84.71%、87.35%、82.35%,其中对三星电子的销售占比分别为71.78%、73.56%、59.24%。由于力芯微是Fabless运营模式，2017-2019年采购金额分别为24,141.49万元、25,588.98万元、35,597.22万元，占比分别为95.61%、96.03%、93.79%。故此，力芯微公司运营成败的主要因素就在芯片设计能力上，研发费用和研发费用占比决定着公司研发基础。从力芯微公布的财报可知，2017-2019年，研发费用占比分别为7.74%、7.97%、7.50%。但是根据公司提供的3家可比公司，即富满电子、韦尔股份、圣邦股份财报可知，上述3家企业同期研发费用占比为8.53%、9.06%、7.71%；3.53%、8.40%、9.30%；11.94%、14.30%、14.81%。3家可比企业2017-2019年研发费用占比算术平均值分别为8.00%、10.59%、10.61%，对比力芯微3年平均值7.74%且逐年下降趋势，3家可比公司在研发投入方面远高于力芯微。力芯微对此解释为资金实力相对上市公司偏小，研发人员数量低于上市公司；公司研发领域相对集中，长期深耕电源管理领域并形成了成熟的技术体系，保障了研发的准确性和高效率。0335项专利出质4项从力芯微无形资产可知，力芯微无形资产原值从2017年末303.02万元增长至2019年374.94万元，变动主要因2018年末，公司收购矽瑞微时新增的专利权和商标权，对其持有的专利权和商标权按评估价值入账。从账面价值来看，力芯微专利权账面价值2017年末为0，2018年末61.44万元，2019年末降至49.16万元。根据力芯微招股说明书可知，截至2020年7月21日，力芯微及子公司共计拥有35项专利权。但依据力芯微2018年收购的“矽瑞微”与中国农业银行无锡科技支行签署的“32100720180000694”号《最高额权利质押合同》可知，矽瑞微将4项专利权出质（参考力芯微招股说明书“五、主要固定资产和无形资产等资源要素-（二）主要无形资产情况-2、专利权”所记载的第

览富财经网讯：11月17日预披更新企业1家

坐拥超2600亿市场规模，朗姿股份三大国内医美品牌齐发展11月16日开盘，A股市场医疗美容概念股持续走强，板块指数开盘不到半小时涨幅超过5%，超过10只个股股价出现上涨。一直致力于品牌女装的朗姿股份有限公司（股票简称：朗姿股份，股票代码：002612）今日开盘再度涨停，这已经是该公司股价连续三个交易日出现了涨停，截至发稿时，朗姿股份每股价为16.82元，公司总市值达到74.42亿。01

紫光系举债千亿背后，谁在支撑紫光国微、紫光股份发展进入11月以来，多家企业债券违约，低于20元每张的“垃圾债”不断出现，包括紫光国微（002049）、紫光股份（000938）、天齐锂业（002466）等传统“白马股”信用债悉数暴雷。信用债市场的关注度持续攀升。以紫光国微为例，作为览富财经网长期关注的芯片龙头企业，紫光系旗下主要上市平台，紫光国微近两年在芯片领域布局所取得的成果不得不让人称赞，紫光系围绕芯片产业布局也越来越广泛。但由于芯片属于资金密集型产业，公司在保持较高投入研发的同时，紫光系为及时取得进展也不断并购优质企业迅速扩张，长此以往较高负债终在近期爆发。消息面上，有消息称北京银行将考虑为紫光集团提供融资支持以应对债务到期。01

联创电子光学篇：产品覆盖华为、中兴、特斯拉等领先企业前文主要梳理联创电子（002036）产业以及客户梗概，在联创电子长期布局的多项产业中，光学产品覆盖面较广，市场竞争力较为强劲。联创电子11月14日在互动平台上表示，公司在屏下前置摄像头方面有技术储备。结合目前行业趋势以及前期布局，联创电子光学业务已经站在风口。01手机镜头市场空间巨大近些年，光学创新赋能摄像功能愈发强大，早已成为手机配置中的一大卖点。手机镜头模组中包含了CIS传感器芯片、镜头、音圈马达和滤光片等众多组件，成本上镜头占比达20%，镜头作为核心器件在手机镜头模组中扮演着重要角色。在光学创新和多摄趋势带动下，手机摄像头市场景气度延续，根据旭日大数据预测，2020-2021年出货量分别达60、75亿颗，同比变动分别为+36.4%和+25%，受益光学创新和多摄渗透持续提升，全球摄像头市场有望保持较快增长。由于消费者对拍摄体验关注和要求不断提升，单摄乃至双摄已无法满足需求，为实现更佳的拍摄体验，主流方案多以一颗主摄搭配多倍变焦、TOF等多颗辅助镜头，手机摄像头从双摄走向三摄乃至四/五摄，搭载多摄镜头的手机越发普及。据前瞻产业研究院统计，2018年全球智能手机单机搭载摄像头达2.84颗。旭日大数据预测，2020年四摄搭载方案或成主流，渗透率从2019年的23%提升至2020年的42%。02产品销路持续拓展截至2020年上半年，联创电子在手机镜头和手机影像模组领域，具有华勤、闻泰、龙旗等国内重要的手机ODM客户，以及中兴（000063）、联想等品牌手机客户。手机镜头和手机影像模组的出货量较去年同期有较大的增长。公司研制的1G

敏芯股份：诉讼纷扰难挡公司运营，自研芯片构筑业绩壁垒2020年11月12日，科创板上市企业敏芯股份（688286）发布公告称，公司与歌尔股份（002241）的诉讼事项已收到撤诉裁定。为期近6个月的诉讼事项就此结束。2020年5月23日，歌尔股份提起诉讼，主张敏芯股份及子公司苏州芯仪微电子科技有限公司、昆山灵科传感技术有限公司、苏州德斯倍电子有限公司存在不正当竞争行为。歌尔股份要求四被告立即停止不正当竞争行为；连续10日在其官方网站首页显著位置及《中国知识产权报》、《中国证券报》头版显著位置，向歌尔股份就不正当竞争行为公开刊登道歉声明；承担本案诉讼费用。但11月1日，歌尔股份提出撤诉申请。01IPO前的爱恨纠缠提起本次诉讼，时间节点恰好在敏芯股份公告IPO辅导前后。歌尔股份在敏芯股份上会前一天，通过媒体爆出其在青岛中院完成立案，敏芯股份当时甚至都未接到应诉通知书。这两家企业主营业务均包含MEMS芯片、MEMS传感器。作为览富财经网长期关注领域，“MEMS”全称为“Micro-Electro-Mechanical

5G建设提速，手机换机潮助推华为产业链持续受益进入四季度，国内各项产业数据陆续公布，根据信通院数据，2020年1-9月，国内手机市场总体出货量累计2.26亿部，5G手机累计出货量1.08亿部，渗透率为47.7%。内地市场5G手机出货量渗透持续提升且显著引领全球市场。根据Canalys机构预测，预计2020年全球5G手机出货量约2.78亿部，其中大中华地区出货量1.72亿部，占比高达62%；北美出货量0.42亿部约占15%；到2021年，全球5G手机出货量约5.44亿部，其中大中华地区出货量3.05亿部，占56%；北美出货量0.92亿部约占17%。015G手机换机周期红利结合国内此前手机换机周期，5G换机周期大概持续3-5年。回顾我国1-5G商用时间，1G/2G/3G/4G/5G商用分别为1987年/1996年/2009年/2014年/2018年，较世界首次商用分别落后8年/5年/7年/5年/1年，商用时间差距不断缩小，并且我国5G技术建设处于全球领先地位。全球4G智能手机渗透率在2011年接近为0%，而到2018年时超过70%，随后增速放缓。不同国家在4G智能手机渗透率的提升速度上存在差异，中、日、韩换机相对更快，3至4年即达到90%以上；欧美地区相比提速略慢，5年达到70%渗透率水平。总体来看，通信技术发达地区4G渗透率提升速度及当前水平明显高于通信技术相对落后地区，2018年中国大陆、日本、韩国、美国、加拿大及西欧4G手机渗透率均超过90%，而拉丁美洲、中欧及东欧、其他亚太地区、中东及非洲4G渗透率分别为81.46%、72.39%、63.01%、35.22%。此外，由于中国、韩国、美国5G技术发展迅速，5G手机渗透率的提升导致2019年4G渗透率出现下滑。2020年上半年中国大陆5G渗透率达到36.13%，韩国达到29.79%，显著引领全球其他地区。参考4G历史换机周期，预计我国5G手机出货量渗透率有望在2023年达到90%水平以上，全球5G渗透率有望在2025年达到70%。025G竞争龙头效应明显现阶段，全球共有6家科技厂商掌握5G芯片设计技术，其中高通和三星于2018年第四季度分别发布5G手机芯片骁龙855系列和Exynos

吉比特：《问道手游》大量存在私服，造成经济损失超千万元11月13日午间有消息称，浙江金华警方近日侦破一起重特大侵犯知识产权案，涉及《问道手游》、《完美问道》、《非凡问道》等多款游戏私服，抓获犯罪嫌疑人10名，涉案金额超6000万元。吉比特（603444）相关负责人透露，子公司浙江博约信息技术服务有限公司此前发现网络上大量存在《问道手游》私服，对其造成经济损失超千万元，遂向金华市武义县公安局报案。当日午后开盘，吉比特股价出现急速下滑，最大跌幅近7%。截至11月13日收盘，吉比特每股价收报434.86元左右，公司总市值达到312.5亿。01

联创电子信息篇：覆盖华为、特斯拉等头部企业，多元布局喜迎收获期近期华为出售荣耀的消息连续曝光，一时间赚足市场眼球，同时iphone12持续大卖，手机产业链企业很难不被关注。览富财经网经过梳理发现，中小板企业联创电子（002036）不仅是华为手机业务3D

苏大维格：微纳光刻机构筑业绩基础，多方布局终现盈利曙光近年来，光刻机领域研发一直是国内科技突破重点方向，从光刻机应用场景划分来看，除制造芯片外，还有用于光电子材料和器件制备的设备。苏大维格（300331）此前公开表示，公司研制的光刻机主要用于光电子材料和器件的制备。未来苏大维格将根据光电产业的发展需要，持续进行光刻技术和光刻设备的更新迭代。而且公司在去年三季度进行的导光产品产能扩建为今年的需求增长做好了产能准备，目前产能基本能满足订单需求。01

美年健康：被江苏证监局出具警示函，公司表示高度重视11月10日晚间，美年大健康产业控股股份有限公司（股票简称：美年健康，股票代码：002044）对外公告表示，公司于近日收到了中国证券监督管理委员会江苏监管局（以下简称：江苏证监局）下发的《江苏证监局关于对美年大健康产业控股股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》。美年健康2019年三季报未对全年业绩情况进行预计，2020年1月31日前未披露2019年度业绩预告，4月15日公司发布业绩快报，披露公司2019年度归属于上市公司股东的净利润-859,533,878.2元。4

尚纬股份等5家企业切入直播电商，扭亏为盈还是继续亏损？2020年11月11日收盘，计划支付现金购买成都星空野望科技有限公司40.27%股权的尚纬股份（603333）连续3天涨停收盘。稍早间尚纬股份发布公告称，标的公司陆续与戚薇女士、李诞先生、吉克隽逸女士、胡海泉先生、钱枫先生等艺人主播建立合作关系，上述签约艺人未与标的公司或“抖音”平台签订独家合作协议，存在终止与标的公司或“抖音”平台合作的风险，可能会对标的公司的经营的稳定性及盈利可持续性产生不利影响。曾几何时，直播带货被认为“新电视购物”，但是近几年直播带货不断刷新销售记录，A股上市公司也跃跃欲试，试图布局直播电商行业。具体来看，目前上市公司中星期六（002291）与遥望旗下网红瑜大公子合作；梦洁股份（002397）与薇娅合作；新文化（300336）与李嘉琦合作；起步股份（603557）则直接出售股权给辛巴，后者成为公司第二大股东。结合尚纬股份此次现金收购星空野望股权，目前A股有5家企业布局直播带货领域。05主营业务各有不同，纷纷盯上直播带货以上述5家公司为例，星期六、起步股份分别为服装家纺行业下的鞋帽细分行业企业，市值分别超150亿元、60亿元。尚纬股份市值目前超50亿元，主营防爆电缆，属于电气设备行业；梦洁股份同样属于服装家纺行业，主营被芯、枕芯等；新文化市值超30亿元，属于传媒业中的营销服务业，主营业务为电影、影视。根据上述企业三季报，星期六、起步股份、尚纬股份、梦洁股份、新文化等五家企业净资产收益率分别为-3.43、5.27、2.95、1.35、-8.98。资产负债率分别为38.95%、40.08%、51.92%、46.14%、38.96%。从利润来看，星期六亏损1.13亿元，经营活动现金流净额为净流出5182.87万元，起步股份、尚纬股份、梦洁股份、新文化两项数据分别为9049万元、净流出3.48亿元；4600万元，净流入1.91亿元；2526万元，净流入1.52亿元；亏损1.75亿元，净流入4328.92万元。对应的净现比分别为0.46、-3.85、4.41、6.01、-0.25.通常而言，净现比代表企业净利润与经营活动的关联度，多数在1.32左右。除净现比外，上述5家企业前三季度净利润增长率悉数下滑，分别为207.9%、40.12%、51.47%、74.24%和307.3%。虽然都是同比下降，但是星期六和新文化降幅居前，均超过200%。照目前数据来看，起步股份目前盈利能力最高，但是近一个亿净利润是在经营活动现金净流出的情况产生的。尚纬股份和梦洁股份净利润与经营活动关联度较高，但是或许和行业有关，其经营活动现金流净额和净利润偏差较大。从销售毛利率来看，星期六、起步股份、尚纬股份、梦洁股份、新文化分别为28.22%、36.52%、18.81%、41.27%、-18.80%；销售净利率分别为-8.39%、10.11%、2.78%、1.96%、-70.89%。作为对比，较为正宗的直播上市公司天下秀（600566）前三季度净利润2.47亿元，利润增长率约为37.85%，资产负债率约为20.34%，净资产收益率22.99%，销售毛利率、净利率分别为24.50%和11.11%。02直播带货景气度爆棚受疫情影响，直播带货作为新购物方式景气度空前提升，今年双十一也较之前更加依赖直播。据数据显示，上半年全国电商直播数量超过1000万场，参与人次超500亿人次。据艾瑞咨询预计，2025年直播电商占零售电商交易规模占比将由2019年的4.2%提升至23.9%，移动广告市场规模将由2019年15%提升至2025年27.3%，短视频及直播行业商业化仍有巨大发展空间，而商业化离不开完善的监管措施。以快手为例，快手积极监督快手小店所出售产品的质量，并随机进行抽查。买家亦可留下评论，为平台卖家建立信誉并阻止不当行为。用户直接通过快手或内容创作者在直播、短视频或用户资料页面中提供的链接访问快手小店，在快手平台内形成闭环，持续完善电商基础设施。同时伴随电商行业各项规范不断出台，直播电商行业势必越来越健康发展，直播带货体量也会与之形成共振增长，相关企业布局顺利的话，或许能从中受益，览富财经网也将继续关注。End相关文章推荐暴风集团：五年A股路，十五年创业史，烟花终...绿地控股：仍在为“回正”努力，负债结构尚需改善神州数码：网传将联合收购荣耀手机，扩产能...扫描二维码获取更多信息览富财经发现价值传播价值

长电科技：SIP封装构建技术壁垒，深度绑定中芯国际形成共振增长11月4日，览富财经网曾发文《台积电获准为华为提供芯片，封测领域谁才是龙头》，通过对比长电科技（600584）、华天科技（002185）、通富微电（002156）三家封测领域企业，发现长电科技比其他两家公司具有较为明显的技术优势，反映在盘面上，长电科技11月4日至今涨超8%，远远跑赢大盘1.98%。01

神州数码：网传将联合收购荣耀手机，扩产能确保华为鲲鹏供应充足11月10日，神州数码（000034）放量上涨，盘中一度触及涨停，消息面上，华为计划以1000亿元(152亿美元)的价格，将荣耀品牌出售给由手机分销商神州数码和深圳国资牵头的财团。即便此次交易最终证伪，神州数码主业依然稳定，神州数码近年来深耕鲲鹏生态，全面布局信创产业，与天津飞腾、上海兆芯、澜起科技（688008）、成都申威等国产芯片厂商达成战略合作，推动信创与国产算力共同发展。01

绿地控股：仍在为“回正”努力，负债结构尚需改善截至2020年10月，绿地控股（600606.SH）仍在为销售规模恢复至去年同期水平而努力。同时，作为今年8月份参加住建部座谈会的“重点房地产企业”之一，包括剔除预收账款后的资产负债率、净负债率和现金短债比等指标均未达标，仍处“红档”区，负债结构还需进一步改善。01销售尚未“回正”截至10月，绿地控股地产业务仍未“回正”，在TOP10房企中，只有它还在为恢复至去年同期水平而努力。根据克而瑞研究中心公布的监测数据显示，2020年1-10月，绿地控股全口径销售额为2413.8亿元，同比下降10.3%；10月全口径销售额为235.0亿元，同比下滑6.4%。而在TOP10房企中，除了绿地控股还在为“回正”而挣扎之外，其余9家房企均已超过了去年同期水平。克而瑞数据显示，TOP10房企中，表现最好的是招商蛇口，同比增幅已经突破20%；世茂集团、中国恒大两家房企也取得了超过16%的成绩。不过，值得欣慰的是，其销售降幅持续收窄。三季报数据显示，2020年前三季度，绿地控股累计实现合同销售面积1760.4万平方米，同比减少16.8％，较上半年收窄13.8个百分点；累计实现合同销售金额2178.8亿元，同比减少7.1％，较上半年收窄13.6个百分点；销售均价12376元/平，同比增长11.7％。据克而瑞数据，截止9月，绿地控股销售面积和金额分别排名全国第6、7位，保住了去年同期名次。虽然销售尚未实现同比正增长，但绿地控股并未因此而“火力全开”拼销售。在今年年中，绿地控股曾推出过优惠活动，即在6月初至6月30日之前分布在全国41个城市的全部项目进入优惠月。而当恒大在9月份再次推出大面积促销活动之后，绿地控股居然没有选择跟进。02负债结构还需改善虽然绿地控股资产负债结构出现了优化迹象，但幅度有限，仍需进一步改善。三季报数据显示，截至2020年9月，绿地控股负债规模仍然高达10322.85亿元，是国内少数几家负债规模突破万亿大关的房企之一。较今年上半年来说，三季度负债规模虽然有所下降，但仅减少了43.63亿元，这相对于万亿级负债规模而言，只是杯水车薪。值得关注的是，绿地控股杠杆水平略有提升。据华泰证券测算，截至三季度报告期末，绿地控股扣除预收账款的资产负债率为82％，较今年上半年下降1个百分点，净负债率为183.45%，较今年上半年下降2个百分点。不过，这两项数据较去年同期均有所上升，其中净负债率较去年同期上升10.40百分点，杠杆率水平小幅上升。此外，短期偿债压力加大。华西证券数据显示，截至2020年9月，绿地控股在手货币资金为805.7亿元，同比下降2.2%，现金短债比为0.78，较去年同期下降0.14%，短期偿债风险有所增加；公司经营性现金净流入额为50亿元，同比下降45.2%。绿地控股是今年8月份参会的“重点房地产企业”之一，从目前来看，包括剔除预收账款后的资产负债率、净负债率和现金短债比均未达标，仍处“红档”区，债务调整压力仍然不小。

暴风集团：五年A股路，十五年创业史，烟花终究易冷！继乐视网退市之后，A股主营网络视频播放的暴风集团（300431）也迎来了退市。11月9日的最后一个交易日收盘，暴风集团退市整理期也已结束，公司也随即发布了关于退市整理期结束及摘牌暨后续有关事项安排的公告，在创业板上市5年多时间的暴风正式退出资本市场的舞台。01

中兴通讯：5G主设备龙头，盈利能力远超海外竞争对手作为国内A股上市公司中的科技股风向标，中兴通讯（000063）近期连续大涨，且11与5日还收出涨停，消息面上看，或许和公司发布三季报业绩超预期并且持续维持高研发投入有关。01

菱电电控（续）：2019年两成利润靠补贴，上市前夕发起人出走武汉菱电汽车电控系统股份有限公司（以下简称“菱电电控”）向科创板提交招股书四个月之后，将于11月10日接受科创板上会审核。据公开资料显示，菱电电控主要产品包括汽车发动机管理系统、摩托车发动机管理系统、纯电动汽车动力电子控制系统、混合动力汽车动力电子控制系统等。然而，菱电电控本身问题不少，除了此前览富财经IPO研究中心披露的业绩“注水”、大客户高度集中、合作伙伴反目等之外，还存在利润依赖政府补贴程度高、主要发起人离奇出走等，这些都有可能会成为一周之后上会审核时所要直面的问题。01补贴变动导致利润大幅波动因为享受补贴出现变化，曾导致菱电电控利润出现过大幅波动。据了解，菱电电控是高新技术企业，报告期内享受15%的所得税优惠税率；菱电电控的电控系统产品为嵌入式软件，享受嵌入式软件增值税税负超过3%即征即退的税收优惠政策；此外，菱电电控开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用可以在计算应纳税所得额时加计扣除。报告期内，菱电电控享受优惠所得税税率和研发费用加计扣除的税收优惠合计金额分别为453.10