俄乌战争就是世界大战

许多朋友知道，我经常会去余亮老师在蜻蜓FM和B站的“软硬兼识”节目玩。前两天我跟他吐槽，说最近关于日债，华尔街在和日本央行大战，激荡人心，很多媒体在写，但因为我几乎完全不懂经济，所以看新闻犹如雾里看花，感觉像错过了一个亿。

余老师第二天就找来了人大重阳金融研究院的贾晋京老师，说晚上做一期世界经济主题的节目。

贾晋京老师属于那种“耐得住冷板凳”的专业学者，又有部委、国企和学术机构的丰富任职经历，据说2011年就指出美元将来可能买不到东西。我拿日债攻防战的问题问他，他慢悠悠地回答，三言两语，纵横千里。

我听得一愣一愣的，脑子里不时冒出“这个事原来是这样”、“那个事原来是那样”的感慨，很有醍醐灌顶、恍然大悟的感觉。

原来很多零零碎碎彼此看着不相关的事情，背后是同一件事。没有专家把拼图一块一块连接起来，普通人限于自己的专业，很难看到全局。

首先是日债攻防战。

贾晋京老师纠正了我的一个说法，他说跟日本央行斗法的也不一定是华尔街。因为华尔街只是一个空泛的概念性名词，这里说“国际资本”更准确些。

他提醒要区分两个场景，一个是带有政治目的的经济战役，另一个是资本逐利的做空引发了政治性、战略性的影响。他解释，目前看来，日债攻防战更像是第二种。

那为什么国际资本要去做空日债呢？简单说因为日债值得做空。

一国国债与该国经济基本面情况是挂钩的。做空日债有三重背景。

首先是美股目前近似崩溃的状态使得很多国际资本从美国撤出，它们在全球寻找可以接着搞事情的地方。

其次是中国控制住疫情以后，经济好转，表现出了比日本强的吸引力。在国际资本的投资偏好里，中国和日本是处在同一优先级上的，投到中国的钱多了，投到日本的钱自然就少了。日本的经济受影响，日债自然就有了可做空的空间。

第三是全球大通胀，或者说美元的窘迫。俄乌战争的多米诺骨牌效应，加速了作为世界货币的美元越来越买不到东西的窘迫，加剧了各国对美元安全性的怀疑。全球与美元关系紧密的资产处在不稳定的状态，日债作为其中之一，随时暴涨随时暴跌的条件就具备了。

日债攻防战很容易让人想起最近桥水基金做空欧股的新闻。话题就转到了欧洲。

贾老师说，按照金融逻辑，也该做空欧股了。

看看欧洲通胀成什么样子了，能源价格飙到哪里了，根据俄乌现在的状况，推测一下今年冬天欧洲会是个什么局面。天然气危机不仅仅关于取暖，天然气是重要的工业材料，你没有天然气，连化肥都做不了。没有化肥是不是吃的都没有了？绝不是说欧洲发达，看上去衣食无忧，它就不需要考虑基本生活。它的资产估值高，它的生活富裕，但面对粮食安全这些问题，它也很脆弱。这样的基本面，欧股情况本来就不好，自然会被盯上。

由日债攻防战和桥水做空欧股，贾老师谈到了美元短期内崩溃的可能性，谈到了俄乌战争的影响。他提了一个问题：俄乌战争到底打的是什么？

贾老师自问自答：俄乌战争的性质是世界大战的性质。军事战场在乌克兰，但战略目标不在乌克兰。

我们一点一点抽丝剥茧。先看地图。

这是里海和高加索的地图，狭窄的外高加索地区连接着黑海和里海，黑海边上的是乌克兰，里海边上的是哈萨克斯坦。

今年1月时，哈萨克斯坦发生了未遂政变，俄罗斯以集安组织的名义出兵，平定了叛乱。叛乱的人来自哪儿呢？事后公布，来自里海边上哈萨克斯坦最重要的油气城市阿克套。

阿克套有一个大型的油气田叫田吉兹油气田，它是谁的？是苏联解体时美国人买走的。田吉兹背后的资本是美国的雪佛龙。哈萨克斯坦的政变就是田吉兹的人搞的。

哈萨克斯坦的政变针对的是哈萨克斯坦吗？不，针对的是俄罗斯。

再往前，2021年5月，白俄罗斯是不是也发生了政变？

还有外高加索地区，这里有三个国家：格鲁吉亚、亚美尼亚和阿塞拜疆。这两年亚美尼亚和阿塞拜疆是不是也在打仗？

原理都是一样的，背后是美国为首的西方势力和俄罗斯的缠斗。

那为了什么缠斗呢？继续看地图。

大小高加索山脉靠着哪儿？土耳其。高加索和土耳其旁边是哪儿？伊朗。伊朗再往南是哪儿？是波斯湾。波斯湾是什么地方？石油美元的心脏地带。

把俄罗斯、伊朗和波斯湾连成一条线，会发现这是地图上的一条竖线，乌克兰也就在竖线西边一点点，这条竖线有什么意义呢？全球90%以上的常规天然气（方便交易的，不需要海上运输的天然气），不管是探明储量还是产量，都在这条线上。

天然气的储量可能没有石油那么大，但在今天，天然气的交易要更活跃，增长速度更快，用途更广泛，和新经济的关系也更加密切。

所以，90%的常规天然气归谁控制，是美国还是俄罗斯，不是一件极其重要的事情吗？

这里不是美国的领土，所以美国想控制，就得想办法控制天然气出来的路线。那么这条路线在哪儿呢？有且只有一条管道，在大小高加索山脉之间，从里海边上的巴库直插黑海边上的巴统，或者通过经土耳其的分线最终输送到欧洲。

这条管道，原先是英国BP石油公司投资修建并控制的。俄乌战争2月24日开打，3月初，BP宣布将该管道100%的股权卖给Gazprom，也就是俄气。

讲到这里贾老师意味深长地问了一句：你们就想想这背后是什么样的博弈。

美元霸权的基础是波斯湾的石油美元体系，石油用美元结算，也就是说你只要有美元，就不用担心买不着能源，而能源卡着一切工业农业生产。但时代变了，气候问题全球焦虑，天然气在取代石油，美国变成了能源出口国，与中东的关系由合作变成了竞争。俄罗斯宣布第三阶段军事目标，可能要控制乌克兰所有的沿（黑）海地区，如果是这样，美国将完全没有任何办法染指常规天然气的交易。

到那时，拿着美元买不买得到能源，得看俄罗斯的脸色。而拿着美元买不买得到工业制成品，早就要看中国的脸色了。

作为国际储备货币的美元可不可能崩溃？完全是有可能的。美国焦虑不焦虑，当然焦虑，毕竟现在风雨飘摇的，是美国霸权的命根子。

俄乌战争就是世界大战。新闻媒体和老百姓最关注通胀，关注物价飞涨，可是这些已经是整件事里最末端的事情了。

起初我只是觉得看不懂日债攻防战，损失了一个亿，这回余老师请来贾老师，感觉赚回来的不止一个亿，收获已经无法拿金钱来类比了。

我这里只简单介绍了这期80分钟节目的一小部分，其实这次我们还问了贾老师很多别的问题，比如对防疫政策和经济的看法，比如美国通胀的根本原因到底是俄乌战争还是疫情，比如河南村镇银行爆雷到底有多大的金融风险，比如应该如何看待中国的金融市场开放，比如最近美媒炒作的用挪威和克罗地亚取代俄罗斯有几多可行性，比如面对即将到来的经济危机，老百姓可以怎么看。

贾老师也分享了很多有趣的经验，比如我们常说的“华尔街”这个概念背后，到底是个什么样的具体形象，比如交易员怎么就能发现日债和美股可做空了呢，比如神秘的AI究竟如何改变了交易。

我还有一种感觉，贾老师言语之间，还有些话半遮半掩，有些话一带而过，需要听者自行体会。

以前有“听君一席话，胜读十年书”的说法，这次我真切地体会到了这种感受，也非常建议各位朋友移步“软硬兼识”收听这期节目。

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