科创板姓“科”，不姓“金”
重大调整！
2021年4月16日证监会发布修订后的《科创属性评价指引（试行）》（简称《指引》），对拟申报企业的“科创属性定义”进行了调整。相应的上交所也出台了《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》（简称《暂行规定》）。一起来看一下科创属性的修订情况：
01
修订思路
1.聚焦“硬”科技
指引修改
强调本次完善科创属性评价指标体系的核心目标在于支持“硬科技”，必须培育出更多具有“硬科技”实力和市场竞争力的创新企业，这是检验科创板是否成功的首要标准。
小编解读
这是对科创板科创属性定位的再次强调，企业的科技含量一定要过“硬”，以核心技术为驱动，为社会持续创造价值。比如：芯片风暴从汽车行业弥漫到手机、电笔行业，这种在产业链中属于“卡脖子”的环节，是硬科技需要重点攻克的领域和方向。最近很火的碳中和题材涉及新材料、新能源、节能环保等领域几十年的发展（2060年实现碳中和），也符合核心技术驱动、持续为社会创造价值的要求。
2.“实质重于形式”
指引修改
实行分类处理和负面清单管理，进一步丰富科创属性评价指标并强化综合研判。
积极支持：新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域企业以及符合科创板定位的其他领域；
从严限制：金融科技、模式创新企业；
禁止：房地产和主要从事金融、投资类业务的企业。
小编解读
首次提出建立负面清单制度，进一步强化了科创板的姓“科”定位，对于房地产行业，其实已经很多年啥板都不让上了，科创板不让上也在情理之中。金融科技让我们想到了蚂蚁集团，那么模式创新、金融、投资类业务的企业，是有所指，还是一般性分类描述呢？值得细品。
3.从严监管
指引修改
压实中介机构责任，强化制度规则执行情况的监督检查，从源头上提高科创板上市公司质量。在咨询委工作规则中，完善专家库和征求意见制度，形成监管合力。重点关注发行人的自我评估是否客观，保荐机构对科创属性的核查把关是否充分，并做出综合判断。
小编解读
上交所发布的《暂行规定》也强调了这一事项，保荐机构核查时，应当结合发行人的技术先进性等情况进行综合判断，不应简单根据相关数量指标得出发行人符合科创板定位的结论。今年4月6日，证监会集中公布了29条投行业务违规处罚信息，对发行人核查不充分、内部控制有效性不足等行为采取监管措施。涉及中信建投证券、中信证券、海通证券、中金公司、国金证券、东方证券、五矿证券等10余家券商。对10余家券商投行业务违规作出处罚，这是压实保荐机构责任的重要表现。可见往后监管层对券商等中介机构的监管度将日益增强。
02
主要修订内容
1.研发人员占比
指引修改
首先，新增研发人员占比超过10%的常规指标，从“3+5”体系完善为“4+5”体系，以充分体现科技人才在创新中的核心作用。同时，对软件行业企业，用“研发投入占比10%以上”替代发明专利数量指标。
小编解读
由于各家企业的2020年报尚未披露完毕，小编统计了2019年有年报数据的250家科创板上市企业，发现研发人员占比低于10%的只有9家：
可以看出，10%的门槛并不高。但是对于制造业来说，绝大多数是生产人员，研发人员达到10%并不容易。上有政策，下有对策，制造型企业如果总体上符合科创属性，只差研发人员比例未达标，可以将部分生产人员及生产线转为外包，或者将原来外包的研发人员进行内部化……
2.双引号内藏玄机
指引修改
旧《指引》第二条表述：符合发行人独立或者牵头承担与主营业务和核心技术相关的“国家重大科技专项”项目也可以申报上市。而新指引的国家重大科技专项去掉了双引号，那么究竟两者有何不同呢？
小编解读
“国家重大科技专项”是《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020）》确定了大型飞机等16个重大专项，这些重大专项是我国到2020年科技发展的重中之重。而修订后的国家重大科技专项项目则是2016年国家统一“863”、“973”以及各部委重大项目的口径之后所形成的国家级科研项目，不再局限于16个重大专项，范围有所扩大，此举也为科创板吸引优质科创企业发挥了重要作用。
3.科创板姓什么？
指引修改
本次指引新增了一条“限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市。禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市”，结合上交所发布的《暂行规定》对于鼓励上市的行业具体分类，再一次科创板姓“科”的定位。
小编解读
这些所谓的限制或禁止上市企业，统统上了负面清单，哪怕“科技”含量非常强，在科创板上市的可能性都非常小。拿已经在科创板暂缓发行上市半年的蚂蚁集团来讲，虽然是“一家旨在为世界带来普惠金融服务和数字生活新服务的创新型科技企业”，然而是科技赚钱还是金融赚钱很难分清，在经历四部门先后三次联合约谈，和此次修订的《指引》更是明确提出限制金融科技、模式创新企业在科创板上市后，恐怕这只万众瞩目的“巨型蚂蚁”上市计划更是无法实现了，对标4月初撤回科创板IPO申请的京东数科，可以看出在此次修订颁布前，上交所就已经收紧了对金融科技类企业的限制，金融科技公司要想实现科创板上市，必须得先做个“大手术”拆分清楚金融和科技业务。
03
总结
科创属性评价体系的修订提高了科创板的准入门槛，并对保荐机构等中介机构加强对发行人行业领域归类和科创属性相关指标的核查把关提出了新的要求；对想要科创板上市的企业来说，增加了很多硬性条件，有利于激励科创企业专注于实质性创新，激励企业凸显硬核科技的定位。本次修订后，政策的收紧将会使科创板的新申报企业减少，部分企业可能改道创业板及主板。因此，对于真正具有科创属性、符合科创板定位的企业，上市进程会加快，而创业板的排队企业数量会进一步增加。
注：如需要关于《科创属性评价指引（试行）》的新旧版本，以及上交所出台的《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》文件原文，请关注并进入本号首页，发送暗号（关键词）“科创属性修订”即可查看！
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