关注 | 海南自贸港金融开放政策:推动更大力度的创新
2008年金融危机后,世界经济进入新常态。此次新冠肺炎疫情之下,低增长、低通胀、低利率、低贸易、低投资、高赤字、高杠杆有可能长期持续。与此同时,疫情也使得世界经济分化趋势更加明显。长期以来,中国是出口导向型经济发展,而疫情冲击下的经济全球化局面复杂,使这一过程不能为继,需要努力形成一个以国内循环为主体,国际国内互促的双循环发展新格局。
原文 :《积极推动自贸港金融制度集成创新》
作者 | 中银国际首席经济学家、中国宏观经济学会副会长 曹远征
图片 | 网络
“十四五”建设更高水平开放型经济新体制,需要在服务业领域的制度型开放和制度性变革上实现重大突破。从世界来看,海南自贸港是深入中国巨大经济腹地的通道,是分享日益壮大的中国市场的更直接的桥头堡。从内地来看,海南自贸港是中国企业走向“一带一路”的支点,是中国经济融入世界更直接的窗口,海南自贸港由此具有了独特的地位。
当前的世界经济发展,尤其是新冠肺炎疫情冲击下的国际格局变动,为海南自贸港充分发挥这一独特地位的桥梁作用提供了契机。要充分利用海南自贸港金融开放政策,在人民币债券交易项下开展系列制度集成创新。此外,服务于海南自贸港与东盟服务领域合作,在个人项下开展资金流动自由化便利化的更大力度创新。
亚洲金融危机是本地区发生的一次巨大危机,对本地区金融造成重大伤害,亚洲地区货币金融表现为三个错配:一是货币错配,本地区相互出口非常大,但都是用外货币结算,形成了货币错配;二是本地区是全球经济增长最快的地区,需要资本流入,但流入的资本都是短期的,形成了长期资本和短期资本的错配;三是本地区是储蓄率最高的地区,但是本地区缺少金融市场基础设施,储蓄不能在本地动用,反而流向海外,由海外反投到本地,形成了投资结构错配。亚洲金融危机后,人们发现解决这三个错配的方向是本币化进程,于是出现了清迈机制。清迈倡议讨论怎么构造本地区金融合作,其中有两个最重要的特点:一是建立亚洲货币储备库以解决短期资金问题,二是亚洲债务清算问题。
关键是实现亚洲货币本币化。经过十年发展,现在进入到新阶段。去年在东盟等国的行长会议上重新回顾了清迈机制的发展、本币化进程,尤其是推广亚洲债券市场。今年以来,随着新冠肺炎疫情发展,问题更加紧迫,全球经济受疫情冲击而下行,最重要的是抗疫政策导致各国货币政策极度宽松。另外,美元是国际货币,美国今年到目前为止的货币政策已造成了美元指数的大幅波动。这就需要有一个稳定的本地货币,本币化进程变得更加重要。
人民币国际化的需求快速增加。2010年,中国成为全球第二大经济体、全球第一大贸易体,成为东盟国家主要出口目的地,在金融危机中,人民币变成一个很重要的被选货币,然后被国际化。这对中国是很大的挑战。国际货币应具备的基本条件,人民币当前均不具备:第一,人民币是不可兑换货币;第二,双顺差的存在,尚未有逆差的形成机制,因此其无法提供流动性;第三,没有深度的金融市场,尤其是资本市场,因此不能对冲风险。
海南自由贸易港金融安排具有重要指向意义。海南自由贸易港的金融安排中,可兑换性明确指向的是2035年在海南非金融企业的债券实现可兑换。第一,它是债券,是长期期限来买的,解决金融市场的深化和可兑换之间的协调。第二,它是可兑换的,在东盟国家,人民币是通过美元进行兑换的,如果人民币恢复可兑换性,东盟国家的货币对人民币是直兑机制,既摆脱了美元不稳定的干扰,也降低了成本。第三是人民币,中国现在是东盟国家的主要出口目的地,是东盟国家最重要的资金获取地之一,形成了人民币对东盟的主要支付。如果人民币恢复可兑换性,人民币就能更好地发挥在东盟各个货币体中的作用,具有稳定作用。从这个意义上说,海南自由贸易港金融安排的设计具有非常重要的指向意义。
建立亚洲人民币债券市场。比如,东盟国家是否能通过海南自由贸易港发行人民币债券,是否能在自由贸易条件下,在人民币债券交易条件下做一些新的安排。过去人民币国际化的安排基本是在企业项下,是否能在个人项下也开始进行。特别是海南自由贸易港将来是服务业领先的,尤其教育、科技和医疗为主要导向的各种服务非常重要。如果各种服务能够放开,会使人民币在东盟之间更方便地获得,从而实现自由贸易港设计中的资金便利化的要求。从这个意义上说,充分研究海南自由贸易港政策安排,在中国东盟合作中的地位,并把它实现化、落实化非常有意义。
文章为社会科学报“思想工坊”融媒体原创出品,原载于社会科学报第1734期第1版,未经允许禁止转载,文中内容仅代表作者观点,不代表本报立场。
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