RMB升值，是北向增持A的因，还是果？不要盲目乐观 （更新版） | 泷韬全球宏观

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“你未看此花时，此花与汝同归于寂；你来看此花时，则此花颜色一时明白起来。” —— 王阳明

一、从11月底开始，港股，A股，和RMB如我们在10月底预测，联袂上涨

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二、最近A股和北向资金，汇率共涨。不少机构朋友问我们：RMB升值，是北向增持A的因，还是果？

综合来说，我们认为：既是因，又是果。

RMB资产超跌反弹，有其内因；正逢美元贬值，导致外资加仓新兴市场，然后又推动了RMB —— 形成了反射理论里的正反馈。

当然，RMB和美元的关系不是闭环的，尤其这次涉及到乌克兰战争催生的全球地缘利益再分配的综合结果。

其实这次汇率和股市一起反弹的逻我们在10月底早已预测出来。四大路径路径是：

1. 清O结束 + 地产，平台等各种夜壶提起，导致复苏预期情绪 —— 与10月的极度悲观情绪形成反差，形成一定的逼空效应。

2. 欧洲被美国极度割韭菜：乌克兰战争威胁欧洲安全；美国抢夺俄罗斯在欧洲市场低买高卖，赚得盆满钵满；美国的通胀法案是既包含了对欧洲的贸易战。北溪管道被炸，成了压到骆驼的最后一根稻草 —— 韭菜开始觉醒。舒尔茨访华，降低了外资逃跑预期，中欧结盟催发了欧元和RMB一起反弹。详见：11/06 周五中欧齐反弹，象征中欧经济结盟对全球地缘格局重新塑造的潜力 | 泷韬系统化全球宏观

3. 美国通过美元升值输出通胀，抛售战略原油储备取得一定效果，通胀回落，导致美元下跌，驱动国际投资者配置之前受通胀和美元升值夹击的欧元，新兴市场，日元资产 —— 资金也流向中国

4. 之前受通胀和美元升值夹击，日元资产超跌。在美国通胀和美元回落之时，日本调整息差曲线控制政策，提升了日债利息，导致投资者抛售美元资产，买入日元资产，加速了美元回落，巩固了以上1-3点。
   

三、不要盲目乐观

综上，

美元贬值不全是RMB内在升值的贡献，欧元和日元升值贡献也很大。里面也有美日联手故意贬值美元+救日元的因素。所以RMB升值有一部分是被动的被高估。我个人对汇率不乐观：这波炒完以后，还需要基本面的配合来抬升估值，否则还会经历市场的洗礼，类似2019。

A股上涨不完全是因为外资看好中国资产，其中包含很大成分的因为美元贬值到导致的配置新兴市场的被动投资。我不认为外资主动选择了茅指数为首的所谓消费复苏板块，这个板块更可能是内资抱团，裹挟了外资的beta流量，形成的导流作用。这种钱是因美元波动的投机需求而不是长钱。

四、先有佛？还是先有 Mandelbrot Set 数学？

回到题目，

Mandelbrot Set 的数学模型可以画出佛的形态，

那么，谁是因？谁是果呢？

先有的佛？

还是先有的 Mandelbrot Set 数学？

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其实这次汇率和股市一起反弹的逻辑我们在10月底早已预测出来 ——10月的加速下跌非理性，很可能是外资空头植入的认知偏差。

这些空头很可能用期货和期权提前布局，就像1997-1998亚洲金融危机期间一样。他们抛售手里多仓，促使标的大幅低开，推动衍生品上涨。但是大幅低开，导致短期获利盘巨大，会促使空头获利了结 —— 注定这次做空很可能只是乌合之众的小级别。所以，此时出手逼空是最佳时机

袁玉玮，公众号：泷韬系统化全球宏观逼空外资空头的大好时机 | 泷韬系统化全球宏观

乌克兰战争结束后，美元霸权将会受到实质挑战

美国自私自利已经让世界觉醒。而俄罗斯在乌克兰单挑北约，也撼动了美国的军事霸权和金融霸权（卢布升值）。金砖五国和石油大国沙特，伊朗纷纷表示减少美元的使用和重构自己的外汇储备货币。

我相信，在这次乌克兰战争和通胀结束后，美元也许进入长期下降通道。但是—— 当然，也不排除美国为了维护美元霸权，发动更多的战争。我们不能太乐观...

袁玉玮，公众号：泷韬系统化全球宏观周五中欧齐反弹，象征中欧经济结盟对全球地缘格局重新塑造的潜力 | 泷韬系统化全球宏观

无论欧-俄合作，中-欧合作，还是中-俄合作，都可以塑造一个新的经济体，去与美国的科技霸权，金融霸权，能源霸权分庭抗礼 —— 这种结盟，也有利于重塑全球多极化，为全球地缘平衡 —— 终极目标和平打下基础。

袁玉玮，公众号：泷韬系统化全球宏观周五中欧齐反弹，象征中欧经济结盟对全球地缘格局重新塑造的潜力 | 泷韬系统化全球宏观

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