磐耀资产FOF简介——逆熵母基金

大家好，这是我们磐耀资产逆熵系列母基金的介绍材料，望新老朋友多多指正。

我们对母基金管理的基本认识是为了更好地满足投资者对投资理财的目标与要求，我们从基础原理，市场环境以及组织发展这三个纬度自上而下地去推导，形成我们的管理理念。

简单地说，我们首先根据我们认定的基本原理与思维模式来确定基本原理，结合目前国内资管行业的发展趋势，制度规范，结合我们自身的能力特点与资源禀赋来确定我们的经营定位；

然后根据市场波动规律，挖掘出可能面临的风险与机会，结合证券行情的特点，匹配相适应的策略，由于量化策略的开发与迭代，是需要专业团队不断研发投入的。

而任何团队与组织在发展到一定高度时就会发生熵增现象，只有极少数的组织可以逆熵增，实现基业长青。

当然由于投资的不确定性，也会出现一些不可抗力的突发情况，所以需要专业组织来连接好这三个不同的纬度。

下面就是具体介绍

第一部分是针对不了解母基金基础的朋友，金融行业的朋友可以直接跳到第二部分

这是量化的基本概念与基础知识

这是母基金的主要工作服务流程

这是母基金相关主体方关联图

第二部分主要介绍我们的投资理念

在我们眼里，母基金的存在是解决单一私募面临的局限，比如说单一策略无法普适性，组织发展会面临熵增。

（例如：管理规模短期扩得太快，核心成员不稳定，公司治理跟不上，老油条过多等问题，也可能会出现一定的道德风险）

所以，母基金主要是站在客户角度，站在专业客观的角度，用专业知识为投资人做到管家式的专业顾问管理服务。

其中我们认为母基金的专业核心能力之一是：根据对宏观环境，市场波动的认知理解，主动在不同资产/策略上进行调整

另一项能力是：通过专业尽调了解投顾与产品业绩背后的归因，从而选择在合适的时机与合适的投顾与产品对接。

术业有专攻，相对于主观价值投资，量化策略涉及的专业度更高，透明度相对更低，更需要有专业的人来服务。

所以，我们的母基金定位于：以上海为中心的量化多策略择时组合，短期是以量化私募基金为主，后期会逐渐扩展到量化公募基金。

量化与主观有不同的优劣势，量化对于风险回撤的控制能力更强，在一定资金容量下，资金收益曲线的性价比可能更高，但优秀的量化策略皆有一定容量，不能无限扩大。

从国外经验来看，量化对冲基金的管理规模已明显超过主观，而国内目前还是以主观交易为主，未来量化管理规模还有很大的发展空间。

目前我们主要提供两类不同的量化组合服务，第一类是根据我们对证券市场波动的理解，来把握投资机会与平衡风险，满足客户对收益风险的需求。

第二类，是根据客户个性化的需求，为其寻找，组合其看好的资产/策略/产品，满足个别有特殊服务需求的客户。

这是我们对母基金能力归因的分析评价，磐耀逆熵FOF是以产品业绩为中心，为此，也得出了我们的合作价值观：

以客户利益为先；

以子投顾与渠道合作利益为次；

以自身利益最后；

这是我们“逆熵”FOF的名字来源，不追风口

我们认为最重要的是通过专业的定性定量分析，把行情特点，交易策略，投顾能力与客户需求整合好，实现多方共赢局面。

而这需要我们尊重市场规律 ，用相对适合的思维逻辑与常识去推导业绩背后的深层次原因，才能获得更稳健的回报。

所以我们的投资逻辑是：

从资产—策略—投顾—产品的顺序路径

我们会重点研究行情波动规律特征，深入了解投顾的交易策略，并依托合作券商与第三方辅助定量的研究分析，来做好投前的相关工作。

目前的宏观经济处于衰退与复苏的中间区域，如果2019年四季度或2020年一季度，国内GDP回暖，明年股票资产会有不错的投资机会。

2019年下半年开始，股票市场的波动率，交易量明显下滑，造成大部分量化策略表现一般，在我们看来，属于相对正常的现象，因为策略与行情阶段性不太匹配而已。

因为在不同的市场行情下，对应着不同适合的策略，这也是我们研究的重点之一，这也能体现不同母基金在策略择时上的能力，如果主动择时相对有效，资产收益会明显提升或回撤降低。

确定好策略后，才开始确定合适的选手

从国内外公募历史数据来看，没有长胜将军，私募虽然是做绝对收益的，但单一私募与策略也无法保证一直跑赢市场的平均值。

而有耐心的投资者在证券市场却是稀缺的，所以他们理所应当获得不错的回报。

这是我们尽调分析的重点，由于涉及业绩归因的来源众多，大道至简，需要聚集核心点，就像克强总理判断经济的关键指标一样（铁路货运量、用电发电量和银行已放贷款量）

量化策略素有“黑箱”之称，但我们作为专业机构，需要识别收益与风险因子的构成，以便于对应相适应的市场策略。

在投前工作与募集工作完成后，届时根据我们对当前策略与行情的理解，开始决策组合。

要根据不同风险收益偏好，根据不同阶段背景，选择不同的组合方案。

依托量化分析软件来进行相关性与风险度的分析与测试，再评判辅助决策。

最后，在投后需要重点做好极端情况的控制与监控市场波动与策略的匹配度。

第三部分主要谈一下

我们对2020年证券资产的配置观点

我们认为，如果国内经济在明年初复苏，则股票权益类资产会有较好的投资机会。

以上是对不同证券资产类别的基本看法

这是我们对主要策略的初步看法，需要根据市场波动发展情况，动态再调整。

从整体上来看，量化策略的容量还远远没到，目前只是少部分头部量化私募由于部分量化策略的逻辑设计与市场的交易量有限，从而出现一定的容量限制。

我们在组合上会结合宏观市场环境

结合投顾的核心能力，策略特性以及成长性

来匹配决策相适应的投资组合方案

以上是我们的基本认识与看法，

不足之处，还请多多赐教。

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