有色金属（锌）暴涨的逻辑外延

文|张小凯有色金属研究团队

上期所优秀有色金属产业服务团队，您值得拥有！

公众号小k侃有色原创，转载请联系授权！

号外重大事件

1、本公众号开通微信交流群，请添加我的微信：amssjackye，赐予名片，拉其入群，获得第一资讯、灵感、策略。

2、本人已开通扑克投资家圈子-小K侃有色，小范围交流，欢迎来交流。

3、为了保持公众号的活跃度，本公众号决定放开投稿权，如有好想法好文章，请速与我联系，第一时间发表，广而告之。

有色金属（锌）暴涨的逻辑外延

锌价暴涨，外盘又涨了6%，未来如何将如何演绎？

我先说结论，锌还有很大的上涨空间，创17年新高没有多少悬念，甚至摸高07年的高点……

其他品种，特别是铜还有不少的上涨空间，1.1w美金应该问题不大。

先说锌为代表的逻辑：很简单，减产。因为能源成本的大幅抬升，冶炼厂普遍亏损开始减产，托克的新星冶炼厂，嘉能可的欧洲冶炼厂等已经开始减产，细节我就不说了，大家可以看新闻。

那么现在不少人质疑：冶减产是出于利润考虑的，亏损倒逼减产。

那么说成本=锌精矿成本+能源成本+管理成本折旧财务等成本

那么前两个成为市场关注的焦点，第二条市场达成一致。

我们来说第一条，市场质疑有自有矿的冶炼厂的成本可能比较低，不容易发生减产。反之，就是非自有矿首先面临减产风险。

第一我们假设他的逻辑成立。

新星欧洲的冶炼厂产量70万吨是没有自己矿的，也就占了70万吨，欧洲一年产90万吨锌矿，出口10万吨，这也就说明欧洲还有70万吨的缺口需要外采的，也就是说还有至少70万吨产能面临减产。70万吨大概咱全球产能的5%。因为今年锌市是紧平衡，如果实现，涨幅自不必说。

第二，这个假设也并不成立。因为矿和冶炼是单独核算的，对股东负责，不会因为是集团内就补贴冶炼厂。

所以说，减不减产，不取决于自有矿的占比，而是取决于电价成本。

那么我们回到能源成本上来，市场误解的一点在于认为所有的冶炼厂成本是一样的，这是大错特错的，欧洲不同冶炼厂电价成本不同，不同国家的电价成本差异比较大，例如说北欧国家普遍在80欧元/MW左右，其他国家普遍在140-180欧元/MW,所以说要关注不同国家的产能分布情况。除了北欧产能大概170万吨，因此大部分产能裸露在高能源成本区域内。

因此，无论是从什么逻辑出发，未来减停产规模进一步扩大的概率是大大的，除非能源成本逆转。

再一个，市场担忧印度的情况，印度自有Vendatan冶炼厂（72万吨产能），矿完全自给自足，目前尚未发生停产，需要进一步观察。

其他有色品种例如说铝、铅、不锈钢都是遵循同样的逻辑，只不过受益程度不同，我在昨天上一篇的圈子文章中说过了，就不具体在讲了。

下面再说说铜的逻辑，铜昨天之前我确实没看懂，昨天锌涨停，其他有色品种均实现不同的涨幅。但其中有一个非常明显的特征，就是铜大幅增长18%，资金流入30亿+，其他品种增仓不多甚至有的减仓上涨特别是锌，小幅增仓上涨。为什么？

其次观察产业方面，昨天铜现货成交是非常不理想的，盘面大幅拉升，产业是懵逼的，贴水50元左右，但之前都是高幅升水。

但确实从技术角度上市突破了。突破了近四个月的震荡区间。

咨询的人也比较多。我的判断是观察夜盘走势，如果继续上涨，判断是新一轮上涨开始了，今天的走势确实印证了我的判断。

现在说说我的判断：铜一直都是强现实弱预期的，供给端有干扰，精废反向替代，低库存，需求预期差。这是一直存在的基本面。

那为什么突破了呢？

第一，美国cpi再一次维持（连续五个月）在5%+之上，通胀预期超乎美联储的预期也超乎市场预期，做多通胀最好的标的就是铜。

第二，库存一再创新低，目前国内已经到9万吨了，海外大back。价格一涨，补库可能加速拉动价格上涨。

第三，跟锌的逻辑一样，能源成本推升减产逻辑 。

第四，今天现货重回高升水格局，昨天是懵逼了，今天是赶紧上车，无论是产业还是投资人士。

第五，今天央行正式官宣：房地产政策纠偏+放水政策设立，那说明国内宏观悲观的预期逐渐消散，需求（预期）有支撑，四季度没问题。

最后总结一下，逢低做多！！！！

更多细节请关注我的扑克圈子小K侃有色。

END

欲了解更多，请参考公众号近期发布的文章