紧抱比亚迪“大腿”！汇通控股冲击沪市主板
01
超九成收入依赖五大客户
比亚迪占比超四成
招股书显示，汇通控股主要从事汽车造型部件和汽车声学产品的研发、生产和销售，以及汽车车轮的总成分装业务。经过多年的技术积累和市场开拓，公司已与比亚迪汽车、奇瑞汽车、长城汽车、江淮汽车、蔚来汽车、奇瑞捷豹路虎、零跑汽车、集度汽车、大众汽车（安徽）等整车生产企业建立了一级配套合作关系。
值得注意的是，报告期内，汇通控股存在客户高度集中的情况。
据招股书，2020-2022年、2023年上半年，汇通控股来自前五大客户的销售收入占主营业务收入的比重分别为89.51%、93.79%、96.35%和94.14%。可见，汇通控股对前五大客户的依赖度较高。
其中，2022年和2023年1-6月，第一大客户比亚迪（002594.SZ）分别占主营业务收入的53.45%和44.91%，客户集中度较高。
来源：汇通控股招股书
据招股书，2020年，比亚迪首次进入汇通控股的前五大客户名单，随后汇通控股对比亚迪的销售金额大幅提升，从2020年的1163.27万元飙升2022年的3.33亿元，对应的销售占比则从4.02%提升至53.45%，并在当年取代奇瑞汽车成为汇通控股的第一大客户。
汇通控股在招股书中表示，如比亚迪等主要客户的订单量大幅下滑，可能导致公司业绩受到较大影响。此外，如比亚迪等主要客户出现经营困难，可能导致公司应收账款、前期投入等无法收回，进而对公司业绩和经营风险产生不利影响。
即使如此，汇通控股在招股书中表示，公司客户集中度高符合行业特性，公司对比亚迪不存在重大依赖。
此前，汇通控股在对第二轮审核问询函的回复中也表示，公司现有客户集中度较高，是实施大客户战略的体现，这在汽车零部件行业较为普遍；公司主要客户比亚迪、奇瑞汽车等均为兼具业务规模和高成长性的汽车企业，公司与其合作存在较大的发展空间；公司具备新客户拓展能力，报告期内正持续形成新客户的项目定点；同时，公司长期的工艺积淀保证了对客户的稳定供应。因此，公司对大客户不存在依赖，客户集中度较高对公司持续经营不存在重大不利影响。
02
前三季度净利润下滑
核心产品存销量大幅下降风险
得益于对比亚迪销售收入的猛增，汇通控股的业绩近年来快速增长。
报告期内，公司营业收入分别为2.93亿元、4.17亿元、6.28亿元和3.16亿元，其中2022年的同比增速高达50.60%；同期净利润分别为4478.62万元、5677.84万元、1.62亿元和7472.07万元，其中2022年的同比增速高达189%。
来源：汇通控股招股书
汇通控股最新财务数据显示，2023年1-9月，公司实现的营业收入为5.05亿元，较上年度同期上升15.12%，主要系销售订单增加所致；净利润为1.25亿元，同比下降1.27%，主要系研发费用较上年同期增加865.22万元，增幅为58.19%。
值得一提的是，虽然2023年1-9月研发费用增幅不小，但报告期内公司研发费用率均低于同行业可比公司的平均水平。汇通控股解释称，主要系公司以客户和市场需求为导向，集中研发优势力量，以满足不同客户对产品的特定需求，研发投入针对性强。
来源：汇通控股招股书
汇通控股在招股书中提到了新能源汽车的技术革命对其影响。据称，格栅是公司的核心产品之一，报告期内，公司汽车格栅销售收入占公司营业收入的比例分别为29.82%、37.14%、48.50%和41.50%。由于公司的格栅部件没有使用在纯电动车上，只应用于燃油车和插电式混合动力汽车，如未来的技术方向演变为向纯电动车集中，则公司格栅产品存在销量大幅下降的风险。
此外，报告期各期末，公司应收账款余额占当年营业收入的比例分别为51.64%、49.75%、40.11%和48.36%，占比较高。虽然报告期末公司应收账款账龄结构良好，一年以内账龄的应收账款占比超过98%，且主要为比亚迪汽车、奇瑞汽车、江淮汽车、长城汽车等综合实力强、信誉度高的主机厂，但是若公司客户财务状况出现恶化或者经营情况和商业信用发生重大不利变化，公司应收账款仍有无法收回的可能性，将对公司的正常经营和盈利能力产生不利影响。
深圳商报·读创客户端记者 朱峰
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