工厂排产：锂电向下，光伏向上

一、锂电池+电动车

1月行业排产环比下滑20-30%，2月龙头电池企业环比下滑20-30%，材料厂环比下滑10-20%，部分正极厂商基本持平。总体看，排产低点已过，3月订单将恢复，Q1行业排产预计环比下滑10-20%。预计Q2恢复，全年龙头排产增50%+。盈利方面，价格谈判基本明确，电池、隔膜、结构件价格坚挺，正负极电解液价格下降明显，但已充分预期，且Q1-2盈利低点将现，估值底部。

车企降价后，1月新能源车零售销量预计36万辆，同增2%，环降44%，符合市场预期。1月中旬受特斯拉降价影响，行业内车企陆续执行降价策略，我们跟踪到部分车企降价后进店量提升明显，预计销量将体现在2-3月逐步转化，且后续基本均有新车或减配降价预期，预计3-4月行业将迎来政策及需求拐点，全年车销量仍有望维持35%+增长。

二、光伏+逆变器

组件龙头2月份排产环增10%以上，Q1单瓦利润明显上行。

>量：1.7-1.8元/W的组件对应电站收益率可提升到7%+，下游需求旺盛推动组件排产提升，据了解，组件龙头2月排产环增10%以上，多家胶膜及玻璃厂亦反馈10-20%的订单增长，印证需求旺盛，前四家组件龙头Q1出货合计50GW+，同增80%左右；

>价：硅料价格降速快于组件，同时组件龙头手中有部分高价单执行，因期货带来的超额收益明显，组件厂Q1单瓦利润将环比明显上行，业绩预计同比将达40%~250%增长。

逆变器厂商Q1亦同比150%以上增长，环比增幅达10~30%。

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