港股异动点评 0221

🚩市场表现：

今日港股市场波动较大，恒生科技跌幅一度超过3%。行业角度，资讯科技、医疗保健、非必须消费领跌，能源、原材料企业今日表现较好。

🚩潜在因素：

1）风险偏好：受俄乌局势等特殊事件影响，港股市场风险偏好再起波澜。今日上午，中国外交部发表《全球安全倡议概念文件》，强调了我国的世界安全观念、倡导世界上所有爱好和平、追求幸福的国家和人民携手同行，并肩守护地球家园的和平安宁。

2）海外流动性：美通胀数据超预期致使美债利率与美元出现反复。1月美国CPI同比6.4%（市场预期6.2%），前值6.5%；1月PPI环比0.7%（市场预期0.4%）。此后，美债利率迅速跳涨，2年期与10年期美债利率水平一度跳涨至约4.71%、3.92%，美元指数当前亦至约104点位置，给港股带来压力。

3）资金面角度，今日上午11点左右，北上资金出现短期大幅流出，我们猜测上午的港股市场迅速下行主要由外资 Risk off 交易影响（以北向资金行为刻画外资短期事件冲击后的反应）。午后，南向资金出现短期流出迹象，使得港股市场再度下行。

🚩针对以上担忧，我们认为：

1）当前美债利率已回升至22.12以来阶段震荡上沿区间（当前美十债利率约3.85%），且根据CME FedWatch数据显示，当前市场隐含利率年内高点已至5.25-5.5%、23年利率终点至5-5.25%，在12月SEP给出的指引基础上已定价通胀粘性超预期带来的进一步加息可能（当前6月加息25bp可能为55.5%）。我们认为，当前美债利率已基本调整至中性偏鹰的水平，海外流动性对港股市场的压力或将边际减小。

2）当前AH溢价读数约为137.7，已调整至今年年初时水平，当前相对于我们认为的合理点位135.49而言较高、港股股价在经历近期调整后再度凸显一定性价比；

3）从高频指标来看，当前复苏进程整体符合预期，分子端正在迎头赶上此前“预期交易”的分母端。地产方面，近期地产市场交易热度逐渐升温。以北京为例，麦田房产统计数据显示，2023年第7周（2月6日-2月12日），北京二手房成交量为3190套，环比上涨13.4%。2月1日-15日，北京二手房共计网签6779套，环比1月同期的5152套增加了约31.58%。

4）政策面亦有利好。2月20日晚，证监会表示，为进一步发挥私募基金多元化资产配置、专业投资运作优势，满足不动产领域合理融资需求，促进房地产市场盘活存量，证监会启动不动产私募投资基金试点工作。

综上，我们认为今日港股大跌核心原因在于：短期事件扰动冲击风险偏好 & 海外流动性阶段性调整，港股或在近期进入“小逆风期”，但短期回调将打开中期配置空间。中长期来看，港股DDM三因子逻辑转顺的大趋势不变，仍看好港股修复至2022年2月位置，后续关注：1）欧美经济数据 & 联储FOMC会议纪要；2）国内实际经济动能尤其是地产链、商品消费相关场景的修复节奏。

——华泰策略

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