3000亿贷款缺口 蚂蚁借呗ABS发行暂缓 现金贷监管动了谁的奶酪？

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导读：

年关将至，江湖告急，手头紧的网友们却被放鸽子了。因为蚂蚁借呗暂停部分账户，说好的十两救急白银不借喽。

近80倍杠杆，3000亿贷款缺口，虽然蚂蚁金服急力否认此举是受高杠杆影响，但账面的高杠杆数据却清楚的说明了一切。

在监管风暴下，人们很快发现，面对现金贷，大小机构其实都在摸着石头，小马过河。如何跨过灰色地带，如何规避风险，又将触及谁的利益？多米诺牌正在倒下。

作者：唐一

编辑：许诺

现金贷监新政之下，除了中小网贷平台瑟瑟发抖，巨头们也不得不开始正视合规问题。

去年底，蚂蚁金服触电消费金融ABS领域，发布“蚂蚁借呗系列2017年度第一期资产支持票据”发行计划，彼时正值《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》和《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》出台，计划暂缓，市场猜测是受新规影响。

1月初，外媒报道指出蚂蚁金服旗下网贷公司高杆杆率引起监管层关注，已被网信办、央行先后约谈。

1月9日，部分支付宝用户上传截图称自己的蚂蚁借呗功能被关闭，市场分析再次将矛头指向蚂蚁金服杠杆率过高的不合规操作。

蚂蚁金服迅速否认了这一说法，称借呗作为一款消费信贷产品，会基于用户的使用情况和信用行为，对用户的资格和额度进行动态调整。因此，部分用户被清退资格或降低额度，或者有部分用户被准入或提高额度，都是正常的。

目前，蚂蚁借呗的首期消费金融ABS仍处于暂缓状态，但其兄弟产品蚂蚁花呗已悄无声息在ABS交易所市场获得许可，进入邀约询价阶段。蚂蚁金服方面称，由于具体产品信息还在发行簿记阶段，本次发行额度尚未确定。

但这并不意味着此前蚂蚁借呗受监管介入暂停发行传闻被破除。专业人士称，蚂蚁花呗消费金融ABS的基础资产为蚂蚁花呗，需要指出的是，蚂蚁借呗从事的是监管重点治理的无场景的现金贷业务，而花呗是基于淘宝平台的有应用场景的消费分期平台。

降杠杆是大势所趋

虽然蚂蚁金服否认主动关闭账户是受高杠杆影响，但其账面数据显示杠杆高确是不争的事实。

据悉，蚂蚁金服旗下目前有两家小贷公司，其中，重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司，于2013年8月5日成立，注册资本为20亿元；重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司，于2011年6月1日成立，注册资本约18亿元，两家共计注册资金38亿元。

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虽然原始资本规模不大，但借助ABS等手段，两家累计放款超过3000亿元，根据《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》中对合并计算杠杆率的明确要求，杠杆近80倍。而按照地方金融办的相关规定，最高融资杠杆仅为2.3倍。

远高于标准的杠杆率提示了过高的风险，也不符合监管新规的风控要求。为了达到监管要求，蚂蚁金服对两家小贷公司进行了增资，资本规模扩至 120亿，净增加82亿。

仍以2.3倍杠杆率计算，82亿的增资最多只能解释300亿元左右的贷款余额，要填满3000亿的贷款缺口，犹如投石填海，远远不够。

但铁血新规在前，降杠杆是硬性约束。一般而言，降杠杆无非两条路：一是补充现有资金，二是消化之前的贷款存量。既然增资行不通，那么只能选择压缩放贷规模，这也就不难理解蚂蚁借呗这段时间关停用户账户的行为了。

由此看来，传统金融领域的降杠杆大潮也波及到了新金融领域。这些年新金融发展迅猛，借助ABS（资本证券化）等形式募集资金，放贷量猛增，带来杠杆率攀升。针对这一现象，《通知》将整治重点明确放在了降杠杆上，除了要求小贷平台资金不得靠银行、信托等金融机构“输血”外，重点提到不能通过发行ABS（资产证券化）来筹集资金。

以蚂蚁借呗为首例，未来将有一批小贷平台走上降杠杆之路。

监管新规动了谁的奶酪

传统的资管新规颁布，首当其冲的往往是小微机构，大平台合规性强、信用度好，通常不会被首先发难。

但现金贷作为新兴领域，很多规范尚不明确，部分业务处于灰色地带，大小机构目前都处于摸索期，那么新规的出台触及究竟触及谁的利益？

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从整治重点来看，新规的重心是牌照、融资成本和风控。牌照化管理强调的是资质和准入门槛问题，针对限制融资成本和完善风控体系两项，《通知》明确要求了36%的利率红线和对资金来源的审慎管理。

鉴于此，铑君认为，以下三类平台将受到影响：

第一，互联网小贷平台。由于业务主体即为现金贷，所以这是所有平台中受影响最大的一类，而根据资质要求和平台数量，有九成将迎来业务清理和转型的命运。未来部分网贷平台可能将业务转向为持牌机构提供符合利率规定的、指定用途的贷款撮合服务。

第二，商业银行。商业银行受到的影响相对较小，主要是“助贷”模式受阻。现金贷行业中普遍存在助贷模式，即大数据风控企业(没有放贷牌照或资质)利用其流量、数据或技术对接持牌的金融机构来开展现金贷业务，如一些商业银行就是网络小贷的资金提供者。而其中的潜在金融风险成为监管关注的重点方面。新规中也明确了对银行业金融机构的规范监管。

一是要求不得投资“现金贷”“校园贷”“首付贷”等为基础资产发售的(类)证券化产品或其他产品，

二是不得将授信审查、风险控制等核心业务外包,“助贷”业务应当回归信息中介的本源。但大部分商业银行自身开展的现金贷业务相对稳健，基本不受本次监管整顿影响。

第三，BAT等大型平台。BAT等大型平台的优势在于均已具备牌照资源，在监管要求的场景化方面具备先天优势，在客户信用资质方面也有一定数据积累，自有小贷业务仍可以继续经营。

但新规中“禁止以网络信息中介名义融入资金，以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算”的要求对其小贷规模扩张提出了巨大的挑战。

比如，蚂蚁金服、京东金融等近几年做小额贷款的一大资金来源为发行ABS。

2017年的监管风暴仍在延续。商业银行的严冬在银监会3道急令之后拉开序幕，网贷平台的转型阵痛也缓缓来袭。严格监管，短期内现金贷或许会面临业务量下降、利润缩减的颓势，但是必要的整治将是其健康发展的第一步。

专业人士分析指出，新规的落地有利于形成优胜劣汰机制，使得风控能力、技术实力、资金实力强的正规持牌现金贷平台拥有更好的发展机遇，从而促进合规现金贷的稳健发展。

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