阅见巴菲特——1957 创业伊始
【前言】：这个系列是要去重读1957年至今历年巴菲特致股东信，一探巴菲特投资思想的进化历程。
坎宁安教授编撰的《巴菲特致股东信》已经非常用心，将根据不同主题将巴神数十年来的重要阐述编辑起来，能够帮投资者迅速直接了解巴菲特，信息密度非常之高。
那为什么还要去重读巴菲特历年致股东信呢？
因在读《巴菲特致股东信》时，偶尔会发觉巴菲特关于同一个问题的表述会有差异，这种差异是因巴神股东信历经60余年，巴菲特的思想也在不断发展进化。
我想要去源头找寻巴菲特思想的发展轨迹，算是一次对巴菲特投资思想的一次重走长征路，相信一定能从中汲取到丰富的思想养分。
初手不凡
1956年巴菲特挥别纽约，带着自己自1950年以来赚到的14万美金，返回了小城奥马哈，1957年是巴菲特建立合伙人账户的第一个整年。
巴菲特从自己的亲人和朋友开始筹集资金，开始建立一个个合伙公司进行投资，开启了自己的封神之路。
到1957年底，巴菲特已经建立了5个合伙公司，掌管着总计50万美元的投资组合。
这一年的巴菲特，年仅27岁，留着短寸头，看起来像个18岁的小毛孩。
1957年，巴菲特认为市场整体已经高估，并表示将来“如果整个市场回归到低估状态，我们可能会把所有资金都投入到低估类（general issues）中，可能还会借一部分钱来买低估的股票”
这一年，巴菲特持仓中低估值股票占比85%，套利类投资占比15%，而1956年两者比例为70:30,说明随着股市下跌，巴菲特买入了更多低估值股票，套利类的投资在巴菲特持仓中担任着储备现金的作用。
1957年，巴菲特掌管的5个投资组合账户，其中三个在1956年建立，两个在1957年建立。
1957年道指由499点下跌至435点，如果买入道指，算上分红的22点，年度亏损为8.47%。
巴菲特在1956年建立的三个合伙人账户收益率分别为6.2%，7.8%和25%，都大幅跑赢了指数。
最后一个收益率出奇的高是因为在1956年底成立，入市时机更好。不过巴菲特表示，短期内运气很重要，但长期来看所有合伙人账户的收益率会差不多。
巴菲特表示：“与一般水平相比，我们在熊市里会比牛市里做得更好。我们今年的业绩不错，但在这样的年份中，我们的表现本来就应该比指数更好。当股市整体大幅上涨时，只要能跟上指数涨幅，我就非常满意了。”
股神表示自己追求熊市跑赢市场，牛市跟上指数涨幅。
巴菲特买入的都是低估类股票，自然应该追求整体跌幅要小于市场，而且在市场进入高估时，巴菲特会降低股票仓位以规避风险。
至于牛市跟上指数涨幅，也是巴菲特不会去在火车呼啸而来前捡最后一个铜板，在进入高估时就不断减仓，不追求去赚泡沫的钱。
这个阶段的巴菲特由于买入的都是低估值股票，尚未转入买优质的阶段，因此在投资操作上也与以后的长期持有尽量不卖不同。
这也给我们一个启示：对于账户中那些称不上伟大的公司，当进入高估区间，该卖则卖，千万不要到了高估区间反而起了长相厮守的贼心，那就怪不得股价翻脸无情了。
有些公司，适合长相厮守，有些公司，则要分分合合。
我们的目标是，尽量多的找到那些可以长相厮守，将我们送往自由，找不到的时候也不能长期无所事事，也愿意搭乘短途便车，只要能往前，走一段是一段。
重仓偷袭
这个阶段巴菲特主要投资还是分散投资低估股票，在本年度致股东信中提到；“去年，我们买了两只股票，我们在这两只股票上的持股数量已经达到可以影响公司决策 的规模。其中一只股票在一些合伙人账户中占比为10%到20%之间，另一只占比约5%”
这里可见，在当时一只个股占比超5%，在巴菲特的持股组合中就算上重仓了，需要单独拿出来说一下。
更有意思的是，那时候巴菲特竟然会将一支股票买到20%，即使以巴神后期的投资看，20%也是重仓了。
巴菲特早期投资组合并不公开，这一只股票很可能是美国国民火灾保险公司。
巴菲特表示，自己准备将这只股票配置为所有合伙人股票账户的20%。
国民保险公司有什么魔力，能够让捡烟蒂阶段的巴菲特下决心重仓呢？
原来，这家公司最早是一个骗局，一帮无耻推销员将毫无价值的股票卖给了内布拉斯加的农民，交换他们手中的自由债券。
后来，奥马哈的成功保险代理人威廉-哈森曼在不知情的情况下加入了美国国民火灾保险公司，并将该公司经营成一个正当企业。
巴菲特发现这家公司的时候，公司已经由威廉的两个儿子霍华德和海登掌管，该公司每股利润高达29美元，并且还在蒸蒸日上。
霍华德还掌管着美国最大最成功的的储蓄贷款公司——美国家庭储蓄公司，通过该公司向弟弟负责的火灾保险公司输送最优质的保险业务。
哈森曼家族一直在悄悄的以每股30美元的价格回收当初被骗农民手中的股票，这些农民并不知道存在家里三十多年的废纸，已经成为了优质公司的股权。
通过几年的持续回购，哈森曼家族已经拥有了70%的股份。
巴菲特决定插一脚，他通过细致的调查分析，得知了当年骗子们销售了大量股票的一个小镇。
于是巴菲特出钱，他的朋友莫奈跑腿，深入到农民群众当中，和农民交朋友，做生意，主要以100美元的价格收购了大量股票。
对于这些农民来说，三十多年前被骗走的钱，竟然又重新回来了，纷纷把股票卖给莫奈。
巴菲特以约3PE的价格收购了2000股，占公司股份的10%。
巴菲特重仓这只股票，并非烟蒂股，而是一家发展良好蒸蒸日上的小型企业，有全美最大最成功的储蓄贷款公司做靠山。
巴菲特发现这家公司完全是通过格雷厄姆所教授的分析方法，不过，巴菲特的成功也依赖于哈森曼家族的诚信忠厚。
如果哈森曼家族在发现巴菲特竟然挖了他们的墙角，利用不对称的信息优势收集了如此多的股票，而这家企业又全靠哈森曼家族两代人经营才发展壮大。
哈森曼家族掌握绝对的控股权，完全可以放言：“我就是十年不分红你又能如何？”，甚至利用各种手段将公司掏空或将巴菲特排挤出去。
“毫无疑问，无论是买哪只股票，我们最希望看到的都是这只股票原地不动或下跌，而不是上涨。正因为如此，无论什么时候，我们的投资组合中都有相当大的一部分是处于沉寂阶段。这个投资策略需要耐心，但会给我们带来最高的长期收益。”
对于分散投资来说，一个健康的投资组合，其中的股票应该是呈现此起彼伏的状态，你方唱罢我登场，投资人卖出高估买入低估，不断的平衡提升整个投资组合的内在价值。
当你作为净买入者时，看到正在买入的标的下跌，会油然而生出一种喜悦，在买入那一刻，仿佛就听到了金币落入钱袋子的声音。
这一年巴菲特买了一栋建于1920年代的房子，花费了巴菲特3.15万美元，让巴菲特愤愤的称呼其为“巴菲特家的蠢建筑”
巴菲特这一年在跟朋友写信时，担忧自己今后积累的财富过于庞大，会将孩子们培养成“玩裤”子弟。
27岁的巴菲特这时候身家不过十几万美元，虽然算得上富有，但还不算豪富，却已经在担心自己将来的巨额财富了。
这种迷之自信来自于对投资本质的洞见，巴菲特自信已经掌握了正确的财富密码。
不过，即使拥有无畏自信的巴菲特，也想不到自己将来能够登顶福布斯，成为全球投资人敬仰膜拜的史上最伟大的投资家吧。