正经聊聊：巴菲特解散合伙人账户，股价与内在价值和对疫情防控的一点思考
实在想不出一个合适的标题，干脆彻底摆烂，起一个最长的标题吧。
就这样了，不服，咬我呀！
巴菲特解散合伙账户
到1969年，美股的大牛市已经持续了十年。
早在1966年，巴菲特就开始提醒合伙人：“过去的好机会像奔腾不止的大河，现在的好机会像潺潺流淌的小溪”。
到1967年，巴菲特更悲观了：“好的投资机会如同一条日渐干涸的小溪，机会越来越少”。
等到1969年，市场投机氛围越来越重，目光越来越短浅。
巴菲特没有挪动屁股适应新的环境，却表示“现在几乎找不到任何机会，看不到任何希望”，然后决定解散合伙人账户。
巴菲特没有说宏观如何，没有预测未来股市走势如何，只是说目之所及，已经找不到机会了，不想做自己不懂的投资。
在这种情况下，巴菲特不想保留着合伙人的资金，让自己承担压力却又无事可做。
巴菲特解散合伙人账户，给合伙人充分的选择：全拿现金或者现金和证券（伯克希尔和多元零售）的组合。
巴菲特表示自己很乐意持有伯克希尔和多元零售的股票，并且打算买入更多。
坦言如果这两家公司未来增长率如果达不到10%，自己会很失望。
很多人跟随了巴菲特。
“如果巴菲特要买，我为什么要卖呢？”，包括巴菲特的姐姐多丽丝在内的许多合伙人都选择了持有伯克希尔和多元零售的股票。
也有许多投资人并不看好伯克希尔，因为其大概1/3的资产是没有希望的纺织业务，另外2/3则是银行和保险。
事后看，许多投资人放弃伯克希尔的股票似乎是一个巨大的错误，截至2022年11月，伯克希尔每股股价约47万美元，而1969年伯克希尔还没上市，净资产是每股45美元。
巴菲特当年分配给投资人时，应该是按照有形净资产43美元/股进行分配的（巴菲特的朋友桥牌冠军斯泰曼就以43美元/股的价格将自己的份额转给了巴菲特）。
如果当时投资人持有至今，53年的时间，将收获超1万倍的涨幅。
为什么巴菲特的一些合伙人没有跟随巴菲特持有伯克希尔呢？
一个很大原因，巴菲特并没有将自己对未来的打算和盘托出，而是采取了一个模糊的说法。
巴菲特说自己有很多事情要做，未必有多大程度能参与公司的运营，有可能会参与公司重大决策，也有可能就当一个被动股东。
巴菲特并没有告诉合伙人，他将以伯克希尔为平台展开投资运作，而这一点，其实巴菲特心知肚明。
也许这是巴菲特针对合伙人的一次忠诚测验吧：相信我，就跟我走
那站在某些合伙人的角度，看到的是一个业务前景并不很美好的伯克希尔，巴菲特可能会像他说的那样去做一些不一样的事情，并不参与伯克希尔的运营。
这样的话，卖出伯克希尔倒也合情合理。
巴菲特本来给合伙人准备介绍三个候选人：芒格、戈特斯曼和比尔鲁安。
芒格面对日益疯狂的市场，对吸收新增资金没啥兴趣。
戈特斯曼只接受大笔资金，对小鱼小虾没兴趣。
因此，在将一些有大笔资金的合伙人转给戈特斯曼后，多数拿到现金的合伙人被介绍给了比尔鲁安。
比尔鲁安组建新基金的时机可是真不怎么好，接下来五年美国股市跌的那是爹妈不认。
比尔鲁安被投资人骂的狗血喷头，一度吓得不敢接投资人电话。
好在巴菲特在1969年清盘。
到1974年，伯克希尔的股票也从80块腰斩回到40，也就是说在1969年“盲从”巴菲特建议保留股票的合伙人，五年时间一分没赚，反倒亏了一点。
这是后话，咱们按下不表。
投票机，称重机？
老巴在1969年给合伙人的信中有如下一段话，给我带来一些思考：
Market prices for stocks fluctuate at great amplitudes around intrinsic value but, over the long term, intrinsic value is virtually always reflected at some pointin market price。
这句话翻译出来就是：股价围绕内在价值大幅波动，但，长期来看，股价总有反映内在价值的时候。
关于股价，我们知道一句更著名的话：“In the short-term the market is a voting machine;in the long-run it acts as a weighing machin”
市场短期是投票机，长期是称重机。
市场短期内不理性是投票机，怎么长期就理性，就成了称重机，能够反映内在价值了呢？
如果把老巴上面那段和投票机称重机这段联系起来看，就很明白了。
市场一直是个投票机，只不过拉长看，市场的投票结果分布区间更广泛，从极度低估到极度高估都会出现。
就像一个让一个猴子往靶子上仍飞镖，你无法预知他下一次会扔几环，但只要扔的次数足够多，一定会有十环出现，也一定会有脱靶的时候。
股价短期围绕内在价值大幅波动，长期，总会，总会，总会有反映内在价值的时候。
所以市场短期是投票机，长期也总有投票正确变身精确的称重机的时候。
那，我们就只能依赖市场这只猴子偶尔扔中的飞镖来获利么？
也不是，我们控制不了猴子，但可以选择靶子。
如果我们投资的是一家业务简单明晰，竞争力强大，每隔几年业绩上一个台阶的企业。
市场对这样的企业定价难度会大大减小，其股价也更容易反映内在价值。市场会贪婪、恐惧甚至疯魔，但绝不是傻子，至少多数时间不是。
这样的企业相当于靶心很大，猴子扔中靶心的概率会大大增加。
聊聊疫情防控
最后，简单聊几句疫情防控。
昨天的值得关注的新闻主要是两个：加快推进老年人疫苗接种工作，加快定点医院建设。
我在此前的文章里 我们还要多久，可以回归正常生活？ 里写过观察我们走向放开的几个重要观察指标，其中最重要的就是新一轮疫苗接种和医院为放开做好设备改造等准备。
昨天的两项，表明，我们政府已经考虑启动这两方面的准备工作。
我们也可以看到，近期，广州、北京每日新增数千人，但是并没有如此前进行严格的封城管控，也表明我们官方对于疫情的容忍度在提升，已经实质性进入到了动态控制的阶段，力争压平感染曲线，为更多的准备争取时间。
总体而言，我判断我们现在已经进入了"the beginning of the end"的阶段。
奢望迅速结束是不现实的，我们国家这艘大船，从开始掉头到结束，也需要比较长的时间，但我们确实已经进入了“结束的开始”阶段。
我个人对明年下半年，尤其是四季度人们恢复正常的生产生活抱有较大信心。
需要提醒的是，在转向后的几个月，无论是对社会还是我们家庭、个人都是一个挑战。
转向后必然带来感染数量的上升，而大规模的感染是否又会带来新的困难，这一点我们要有心理准备。
更重要的准备是，应该要尽力保护好家人和自己，降低被感染的可能性，提前准备好药品。
可以参考香港药剂师学会的推荐药物：
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