拟2.18亿现金收购优依购38.24%股份，茂业商业欲打通线上线下渠道

6月18日晚间，茂业商业（600828，SH）发布公告称，拟以2.1827亿元收购深圳优依购电子商务股份有限公司（以下简称“优依购”）共计38.2428%的股份。

茂业商业董秘办相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，上述2.1827亿元为现金收购。

据悉，茂业商业前身是成都人民商场，成立于1953年。历经多年的发展，公司已成为综合性商业企业集团，业务涉及零售百货、地产开发、物业经营等领域。

2016年，茂业商业实施了三次重大资产重组，收购完成控股股东及其关联人持有的华南区五家公司100%股权、成都人东百货和光华百货100%股权及维多利集团70%股权，门店数量从2015年底的9家扩张至38家。

2017年，茂业商业的营业收入为117.61亿元，同比增长24.92%；净利润为10.87亿元，同比增长90.03%。

收购互联网女装品牌

此次被收购的优依购曾于2016年在新三板挂牌，但在5月17日终止挂牌，理由是战略发展需要。

公告显示，优依购是一家以大数据应用分析能力为支撑的时尚女装设计与销售公司。优依购通过建立以市场需求为导向、以数据分析为驱动的商业模式，随女装时尚潮流，设计和采购流行女装款式，并通过线上电子商务渠道进行销售。

目前，优依购旗下拥有2个女装品牌，UGOCCAM定位客群为18岁至30岁的女性群体，Fleur Wood定位客群为30岁至50岁的女性群体。优依购的销售渠道为线上电商渠道，主要是在唯品会、天猫和京东3家电商平台进行销售。

从经营模式上看，优依购采用轻资产运营模式，同时公司将生产环节外包。在采购端，根据数据分析把握市场需求，制定面料、辅料的采购以及生产计划；在生产端，主要通过与外协生产商签订委托加工协议或采购符合公司要求的产成品。

渠道整合

财务表现方面，2014年-2017年，优依购的营业收入分别为0.32亿元、0.73亿元、1.09亿元、1.01亿元，净利润分别为158.63万元、1213.98万元、2025.16万元、2567.07万元，四年内净利润的复合增长率约为152.94%。

根据交易约定，在收购之时，交易对方作出业绩承诺，2018年-2020年，优依购实现的净利润分别不低于4000万元、5000万元、6000万元。

今年1-5月，优依购的营业收入、净利润分别为6417.16万元、1212.03万元，已完成业绩承诺的30.3%。

此次收购完成后，茂业商业将成为优依购的大股东，但公告指出优依购不会被纳入茂业商业合并报表范围。

对此，上述董秘办相关人士指出，茂业商业未达到控股优依购的地步。

事实上，即便优依购纳入合并报表范围，对于2017年净利润近11亿元的茂业商业而言，此次收购也不会对今年的经营业绩产生重大影响，而茂业商业收购优依购的意义主要在于电商平台的销售渠道。

对于此次收购，茂业商业表示，公司可以借鉴优依购线上运营及新零售的经验，进一步打通公司的线上线下渠道，运用沉淀的大数据技术构建公司的精准营销体系，提升公司盈利能力。

一位从事零售业的资深人士曾对记者表示，此类老牌实体零售企业的经营模式仍为传统的“联营+租赁+自营”。而随着电商零售的风靡和新零售的崛起，“节奏落后”的实体零售企业在传统经营模式的弊端逐渐显现，市场被一步步挤占。

财务数据显示，截至5月31日，优依购的总资产为2.55亿元，所有者权益为2.29亿元。

茂业商业拟以2.1827亿元收购优依购38.2428%的股份，由此推算，优依购的整体估值约为5.71亿元，是净资产的2.5倍。

按照市盈率=标的公司100%股权评估值/预测期第一期净利润来计算，优依购被收购对应的市盈率约为14.275倍。

而Wind数据显示，休闲服装行业在2018年的预计市盈率中位值为23.57倍，平均值为34.01倍。