腾讯二季度业绩优于预期，但预计更多的监管措施还会到来
中国第一大互联网公司未来追求的一定是跑得更稳而非更快。
文 | 王雯清
编辑 | 高洪浩
8 月 18 日腾讯公布了第二季度财报。4 到 6 月，腾讯营收同比增长 20% 至 1382.59 亿元。调整后净利润同比增长 13% 至 340.39 亿元，高于彭博一致预期。
微信用户数仍然在增长，有 12.51 亿用户每月打开微信或 WeChat，同比增长 3.8%。通过小程序产生的交易额同比增长超过一倍，广告主们更乐于采用小程序作为落地页，加上朋友圈视频广告的推动，本季度社交及其他广告收入同比增长 28% 至 195 亿元。
但市场更关心监管收紧对腾讯业务的具体影响。
今年 7 月份以来，斗鱼虎牙终止合并、腾讯音乐放弃独家版权、《王者荣耀》被媒体解读为 “精神鸦片”，在反垄断、数据安全及游戏防沉迷的监管压力下，腾讯股价跌回三年前。
财报披露，12 岁以下玩家对腾讯中国游戏流水的占比为 0.3%。腾讯高层在业绩电话会议中表示，即使 12 岁以下玩家全部退出，对游戏业务影响也不大。
在线教育行业大收缩会对广告收入产生不利影响，但这部分为增加的互联网服务及消费品类广告需求所抵消。相反，腾讯的广告收入增速维持在 23% 的水平。
其中微信生态对广告收入的贡献越来越大。更多广告主采用小程序作为落地页后，社交广告增长了 28%。媒体广告收入同比、环比皆持平，稳定在 33 亿元。
作为中国第一大互联网公司，面对监管加强的趋势，腾讯高层表示会 “张开双臂，拥抱监管”，“在未来，应该预料到更多的监管措施还会到来。”
可见的是，腾讯的利润率增速与游戏业务增速都有所放缓。此举无论是主动还是被动，未来腾讯追求的一定是跑得更稳而非更快。
就在财报发布当天夜间，腾讯发布了另一则公告。腾讯称会再投 500 亿元，助力共同富裕。而共同富裕正是此前一天中央财经委员会议所强调的重点。
主要收入源换挡
企业服务贡献增速最快
具体到业务上，腾讯游戏在内的增值服务收入增速同比有所放缓，为 12%。一方面是由于受疫情影响，去年同期游戏收入基数足够高，另一方面也由于缺少新的爆款游戏产品。但一个亮眼的数字是，中国市场面临更大监管风险后，腾讯海外市场游戏实现了同比 37% 的增长。
金融科技及企业服务表现亮眼，营收同比增长 40% 至 419 亿元，几乎比肩游戏收入的 430 亿元。财报将增长部分归结于公共服务及传统产业数字化。
指向云服务的资本开支也在增多。账面上有 69 亿元用作添置物业、设备及器材、土地使用权等。6 月 3 日，腾讯云曾宣布四个新增的国际数据中心在泰国、法兰克福、东京和香港同步开服。
财报两次提及易车。2020 年 11 月 4 日，腾讯与 Hammer Capita 以 11.54 亿美元的价格完成对了易车的私有化，后者的创始人李斌也创立了蔚来。易车向用户提供汽车资讯及导购服务，从广告主那里获利，子公司易鑫主营汽车金融业务，2017 年于港股上市。此项合并推动了腾讯的广告以及企业服务收入的增长。
目前受监管的影响有限
但预计更多的监管措施还会到来
8 月，《经济参考报》对游戏 “精神鸦片” 的描述引发腾讯股价大跌后，腾讯针对未成年人保护措施加码并表示，“坚定不移地减少未成年人游戏在线时间和游戏消费 "，未满 12 周岁的玩家禁止游戏内消费，游戏时长降至每日 1 小时。
此次财报中，腾讯也第一次将未成年游戏玩家的消费流水列入其中。12 岁以下游戏玩家只贡献了 0.3% 的流水，对游戏业务影响甚微。这或许能提振市场信心。
针对部分互联网平台不再享受重点软件企业 10% 税收优惠的问题，月初阿里财报电话会议已提及这一政策变动。腾讯方表示综合所有因素考量，未来税率的变动会在 3% 左右。如果以所得税 / 税前利润估算，腾讯当季的实际所得税率约为 7.8%。
央行也在推动金融机构减费让利以规范支付市场，对此，腾讯在财报中表示已在某些场景中，对商户收取非常低或豁免支付费率。
放弃音乐版权带来的影响尚未在腾讯音乐二季报中体现。腾讯音乐娱乐集团董事长彭伽信表示，集团仍在同唱片公司就音乐授权协议展开协商，“希望在监管方规定的时间内完成相关细节的安排和调整。”
从已发布的腾讯音乐来看，监管之外，数字内容面临的更大威胁来自字节系对用户时长的争夺。
尽管营收和付费用户仍在增长，但腾讯音乐社交娱乐服务的月活跃用户数同比下降了 13.3%。腾讯音乐首席战略官叶卓东在电话会议中解释，来自短视频行业的竞争，会使下半年社交娱乐业务偏弱。
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