【兴证策略张启尧团队】2023中报业绩预告有何亮点？
前言：随着中报业绩预告披露进入尾声，我们对2023年A股各板块与行业的中报业绩预告情况进行了梳理。
一、整体情况：全A业绩增速相比Q1有所改善
根据交易所最新关于业绩预告的披露规则，目前沪深主板上市公司有条件披露半年度业绩预告，其余板块均自愿披露。截至2023年7月15日1时，A股整体4793家上市公司中（剔除上市一年之内的公司，下同），共1601家上市公司发布了2023年中报业绩预告/快报/半年报，其中实际公布业绩1597家，实际披露率为33.32%。其中主板3116家上市公司有1477家披露，披露率为47.40%；创业板1148家上市公司有102家披露完毕，披露率8.89%；科创板431家公司有17家披露，披露率为3.94%；北交所98家公司仅1家披露，披露率为1.02%。
已披露业绩预告的公司中，预喜率为44.75%。我们按照业绩预告的类型，将已披露业绩预告公司分为预盈（包含略增、扭亏、续盈、预增）、预亏（略减、首亏、续亏、预减）两组，预喜率为预盈公司数量的占比。在已披露业绩预告类型的上市公司中，共703家预盈、868家预亏；预喜率为44.75%，较2022年报业绩预告 有所回升；其中主板、创业板和科创板的预喜率分别为42.75%、66.67%和87.50%。根据业绩预告披露规则，创业板、科创板和北交所没有中报业绩预告披露要求， 导致其实际披露率总体较低，因此预喜率或偏高。
据2023半年报业绩预告，全A业绩增速较Q1显著回升[1]。从已经披露了业绩预告的公司来看，以2022年为基准，全A 2023年中报业绩增速中位数为30.19%，较2023Q1上行27.40个百分点。其中主板/创业板/科创板的业绩增速中位数分别为28.72%/34.39%/56.91%，分别较2023Q1提高25.23/27.65/105.79个百分点。
值得注意的是，受到2022年二季度疫情扰动影响，2023年中报业绩增速存在同比低基数效应，因此对预告高增速还需理性看待。全A/全A非金融/主板（创业板、科创板和北交所披露率过低，或存在偏差，在此不再讨论）2023H1预告同比净利润增速中位数分别为30.19%/27.50%/28.72%；作为对比，全A/全A非金融/主板的2023Q2环比Q1业绩增速分别为16.70%/17.52%/12.41%，全A/全A非金融/主板的2023H1相比2021H1的2年业绩复合同比增速分别为8.88%/9.52%/6.81%。
二、行业情况：社服、汽车、交运、公共和家电等景气度较高
根据已发布2023H1业绩预告/快报/年报披露业绩，我们对全A各行业整体业绩进行分析：
从23H1业绩预告同比增速来看，29个申万一级行业中（剔除银行和综合行业，下同）共有22个行业实现业绩同比增长，其中社会服务（113.76%）、非银金融（89.83%）、美容护理（79.78%）、传媒（74.91%）和纺织服饰（72.60%）等行业增速居前；其他家电、影视院线、酒店餐饮、白色家电、旅游及景区、调味发酵瓶、休闲食品、农产品加工、证券和个护用品等细分行业净利润增速居前且实际披露率高于30%。 从23Q2相比Q1业绩预告环比增速来看，16个行业实现业绩增长，社会服务（98.65%）、建筑材料（70.49%）、轻工制造（67.68%）和国防军工（66.53%）等行业增速居前；专业服务、旅游及景区、渔业、家具用品、造纸、装修建 材、酒店餐饮、照明设备、水泥和乘用车等细分行业业绩增速居前且实际披露率高于30%。 从23H1相比21H1业绩2年复合增速来看，18个行业实现业绩同比增长，其中社会服务（44.95%）、家用电器（44.10%）、农林牧渔（44.03%）、通信 （26.36%）和机械设备（21.66%）等行业增速居前；种植业、白色家电、家电零部件、能源金属、农产品加工、林业、旅游及景区、渔业、酒店餐饮和油气开采等细分行业净利润增速居前且实际披露率高于30%。 从23H1相比23Q1业绩增速变化情况来看，20个行业实现业绩增速改善，其中纺织服饰（78.48pct）、医药生物（68.02pct）、交通运输（62.91pct）、汽 车（62.60pct）和传媒（50.92pct）等行业改善幅度居前；其他家电、白色家 电、调味发酵品、纺织制造、风电设备、休闲食品、服装家纺、装修装饰、 个护用品和一般零售等细分行业改善幅度居前且实际披露率高于30%。 23H1业绩预告同比增速中位数&2年复合同比增速中位数&23Q2环比增速中位数为正、且实际披露率高于30%的一级行业主要包括社会服务、汽车、交通运输、公用事业和家用电器；细分行业主要包括酒店餐饮、白色家电、旅游及景区、农产品加工、照明设备、航空机场、饮料乳品、多元金融、铁路公路和汽车零部件等。
三、个股情况：四大航净利润预增规模居前，上游预亏较多
从个股来看，相比2022年同期，2023年中报业绩预告净利润增加额最多的10家公司中5家分布于交通运输行业，主要受益于国内经济复苏，消费者出行能力和意愿修复；另外还有2家来自电力设备行业，其余则平均分布在公用事业、汽车和农林牧渔行业。而2023年年报业绩预告净利润减少额最多的10家公司主要分布于上游资源（煤炭2家，石油石化2家），主要是受煤价下行、石油石化下游需求疲软等影响。
四、“数字经济”：哪些细分方向业绩高增？
今年以来，“数字经济”逐渐成为市场的重要主线之一，“数字经济”究竟能否兑现 业绩也是投资者较为关注的方向。根据兴证策略团队梳理的43大细分方向及其 核心标的，我们对“数字经济”的中报业绩预告进行了梳理[2]：
整体来看，2023H1“数字经济”业绩预告同比增速中位数为24.43%，2023Q2环 比增速中位数为36.58%。分产业链来看，下游延续高景气，上游业绩环比一季度增长最多，上游/中游/下游2023H1业绩预告同比增速中位数分别为-21.54%/20.01%/40.44%，2023Q2环比增速中位数分别为42.86%/ 26.49%/3.81%。
从细分方向来看，其中，2023H1 业绩预告增速中位数位于前20、且实际披露率高于30%的行业包括运营商（297.22%）、半导体设备（97.42%）、金融 IT（93.01%）、 计算机设备（82.54%）、半导体制造（68.50%）、国资云（66.52%）、数字营销 （51.30%）、办公软件（35.61%）、基站（35.19%）、智能安防（32.81%）、智能驾驶（32.12%）和光模块（29.53%）。
2023Q2 环比 Q1 业绩增速中位数位于前 20、且实际披露率高于 30%的行业包括运营商（185.85%）、智能音箱（82.40%）、半导体设备（74.63%）、射频元件（72.62%）、半导体封测（62.54%）、物联网（56.08%）、半导体材料（55.91%）、基站（53.82%）、光纤光缆（42.05%）和金融 IT（35.20%）。
五、哪些行业业绩或超预期？
我们将业绩预告/快报/中报披露后一个交易日股价“跳空”上涨的个股定义为“超预期个股”，计算各行业“超预期个股”数量占比[3]。
一级行业中，超预期比例前五且发布业绩预告/快报/中报个股数量大于 10 只 的行业为传媒（75.00%）、农林牧渔（75.00%）、通信（73.68%）、电子（63.64%） 和交通运输（61.11%）。 二级行业中，超预期比例前十、且发布业绩预告/快报/中报个股数量大于 3 只 的行业为公路铁路（100.00%）、半导体（81.82%）、通信服务（80.00%）、饮料乳品（80.00%）、环境治理（80.00%）、油服工程（80.00%）、消费电子（77.78%）、商用车（75.00%）、通信设备（71.43%）和计算机设备（66.67%）等。
分析师业绩预期上修也可作为评判个股业绩是否超预期的依据。近一个月细分行 业内 2023 全年净利润预期净上修个股占比（上修占比-下修占比）前十、且分析 师覆盖率高于 20%的行业，包括白色家电（50.00%）、互联网媒体（50.00%）、商用车（28.57%）、旅游及休闲（25.00%）、文娱轻工（25.00%）、摩托车及其他（25.00%）、 中药生产（21.74%）和保险（20.00%）。
六、下半年哪些行业有望景气延续？哪些有望困境反转？
根据 2023H1 业绩预告增速与 2023 年一致预期增速：
2023 年下半年有望景气延续的细分行业集中在传媒（广告营销、影视院线以及教育）、出行链（酒店餐饮、旅游及景区、航空机场以及铁路公路）、商贸零售（一般零售以及饰品）、汽车（商用车以及汽车零部件）等。
2023 年下半年有望实现困境反转的细分行业主要包括光学光电子、造纸、普钢、养殖业、游戏、饲料、电视广播、橡胶、电机、房地产服务等。
[1] 如无特别提及，后文业绩增速均指预告净利润累计同比增速中位数，2023H1指2023年上半年，2023Q2指2023年二季度单季度
[2] “数字经济”中成分股所属创业板和科创板比例较高
[3] 开盘价和收盘价均大于前收盘价
风险提示
推荐阅读
壹
战略性看好半导体：从“新半军”到“半新军”贰
叁
肆
伍
使用本研究报告的风险提示及法律声明
兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估、并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果、本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据：在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料，意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务：因此、投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
免责声明市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点)，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您井非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本平台肯在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点.任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当曰的判断，可随时更改且不予通告、本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。