继“凉凉”的ST、TI之后，最近现货市场的另一个品牌频繁引起我们的注意，在最近的文章底下，惊现“TI 救不救不知道，但ADI很缺”的观点，有人直接在留言中以秒杀市场价出货ADI，还有读者想看ADI的行情。现货市场有信号显示，一向“抗跌”的ADI芯片也开始出现部分型号价格跳水的行情。反差之所以存在，主要是2020年ADI、美信（现已被ADI收购）也在现货市场出现了涨价，由于新冠疫情席卷全球，各地停工停产，供不应求，个别用于医疗产品的型号价格翻倍，“涨幅赶超房价”，高价也买不到货的情况异常的多。如今两年多的时间过去，早期疫情突然搅动供需平衡的影响逐步平息，今年以ST、TI为代表的芯片品牌在现货市场遭受需求遇冷、降价抛货的尴尬局面。ADI与TI同为模拟芯片巨头，其去年还在紧缺的芯片，到了最近几个月行情也明显不如从前。大量的到货，像是夏天突如其来的暴风雨，更把奄奄一息的现货市场的需求几乎扑得精光。ADI不缺了吗？真实现状如何？如何看待ADI当下的行情？本文将试图带您了解：
对于国内市场来说，ADI紧缺与否根本上取决于ADI的技术壁垒，事实上，ADI在高端工业料、汽车料的地位无可撼动。难道全球模拟芯片领域的老大TI 没有位置了吗？当然不是。要和模拟芯片老大TI 拼数量，ADI还是太年轻。在某全球分销平台上，TI 以8万6千多的芯片种类数量，大幅碾压ADI 4万5千多的数量。如果被动元件是农夫山泉，那么DC/DC就是酒。要和TI 在电源管理IC上面比试，ADI可能还是差了点，更何况TI 今年第一季度突破70％的毛利率登顶，模拟芯片依旧是TI 独步天下的“现金牛”。而作为行业老二，ADI的路线恰恰在于“精”，其高端芯片因此被冠以模拟芯片界的“茅台”称号。从高端产品占比、信号链产品的技术性来看，ADI其实走在了前面。首先ADI在研发投入上不惜下重本，2021年研发投入约 13 亿美元，占营业收入的 17.7%，TI 研发投入近16 亿美元，仅占当年营收的 8.5%。ADI还通过砸钱并购凌特、美信等，拓宽新领域，持续提高其在模拟芯片领域的核心竞争力。ADI 2021年最终用途应用的模拟销售额分别为工业 (50%)、汽车 (21%)、通信 (15%) 和消费 (14%)。而TI 2021年工业（41％）和汽车（21％）销售占其收入的62%，低于ADI 工业与汽车70％以上的占比。与下游应用相对应，ADI的客户工业、汽车、医疗类的企业一抓一大把，资本雄厚，不少是各自行业内的顶尖企业，高技术性要求B2B的定制化服务，2019年ADI 高达87%的营业收入都来源于B2B市场，用户粘性极强。模拟芯片分为信号链产品和电源类产品，ADI在信号链这一亩三分地中拔得头筹，在数据转换器方面更是领先多年。有人曾比喻，如果把造普通芯片比作造飞机，那么造高性能ADC芯片就是造航母，对工艺、性能、可靠性要求极高，难度甚大。安信证券报告显示，2021年的ADC市场上，TI、ADI和Maxim三家公司占领了国内高速高精度ADC/DAC市场的95%以上。其中ADI 占有率约为58%，远高于TI 约25%的占有率。根据 Databeans 统计，高端 ADC 芯片的单价是低端 ADC 芯片的数倍，如高速率 ADC 占总出货量不到 10%，但占据行业接近 50%的销售额。高冷是ADI区别于多数模拟芯片企业的底色。信号链芯片相较于电源管理芯片的设计更为复杂，有着较高的毛利水平。作为数据转换器领头羊，ADI 2011年-2019年其毛利率维持在65%左右，相当强劲。不过，ADI IDM模式下的晶圆产能并不占优势，2021年ADI 晶圆代工自产比例约为45%，对于外部晶圆厂的依赖度较高。另一方面，在5G、人工智能、物联网、汽车电子等新兴领域，对信号处理（包括速度、精度、噪音等）的需求急速增长，对ADC的芯片需求持续上一台阶，而国内难以内做到像ST 的消费类MCU那样大范围替换，因此从短期来看，ADI 的高性能模拟芯片在现货市场上即便经历周期与波折，但需求大势、不可替代性仍占上风。和此前ST、TI的芯片行情一样，ADI目前的市场行情同样低迷。最直观的现象便是代理与终端手中大量到货，面对相当批量的芯片，终端不提货，甚至为了缓解压货开始抛货，造成大量的现货流入市场，不同程度冲击了ADI的现货市场价格。据Quiksol 7月现货市场报告，ADI有很多物料价格直接下降到巅峰时期的一半以下，价格大跳水，如OP2177ARMZ，短短一周时间经历拿不到货到终端放出一批货，价格从10美金左右降至3美金左右（截至发稿已经降至12-13元）。ADI 跌价夸张的芯片基本经历了价格疯涨的高溢价阶段。如接口隔离IC（如ADMx、ADUMx）的代理货源推到市场，价格跳水多。不过，相比其他品牌，ADI其实极少有涨价疯狂的型号。至于ADI在市场上的个别高价芯片，其“LT系列涨得就比较厉害”，一位熟悉ADI市场的朋友告诉我们。LT系列（Power by Linear）主要来自于ADI早年收购的高端模拟芯片强手Linear，由Linear擅长的电源产品（约占85％）和ADI的定制化产品（约15％）强强联合，在工业、汽车和通信领域打得一手好拳。- Linear的汽车料行情依旧火热，LTC6813HLWE-1#3ZZTRPBF、LTC6994HS6-1#TRPBF价格非常高依然一货难求，前者（去年低至60元）涨至至100多元，后者（常态价约10元）涨至500元左右；
- 用于仪表的LT1964ES5-BYP，从300多元降价至100多元，但对比7块多的常态价仍处于高位。
需求低迷下，除了LT系列，ADUM打头的数字隔离器、ADM打头的接口、AD5系列和AD7系列等价格基本远超过正常市场价，价格居高不下：- AD5290YRMZ10-R7常态价约13元，从5月3000元的四位数价格暴跌至120元左右；
- ADUM1200ARZ-RL7常态价约9元，从4月的100元跌至18元左右；
- 热搜型号ADUM1201ARZ（接口和隔离，工业和汽车）常态价4-6元，目前在13元左右；
- AD8657ARMZ-R7，目前在50元左右，去年10月以前还是9元左右的单价。
以上僵持不下的市场价也体现了ADI 汽车类、工业类等高端芯片依旧缺货的状态。此前Quiksol表示，ADI的交期仍然很长，绝大部分交期会在一年以上，部分会拉长到80周甚至90周，意味着可能近一年ADI的缺货都无法大规模缓解。上游交期紧张，持续紧缺，然而从下游现货市场的反馈来看，高价无市、频繁比价正在发生。专用料需求冷淡，观望情绪为主，在货比三家的影响下，通用料价格更是持续下跌。去年，医疗设备的采购肖女士还苦于ADI的一颗数字隔离器ADUM6000ARWZ。这颗芯片当时缺货涨价严重，从40多元一路涨价。“9月底还是400多元，错过了，国庆后一百一百地涨价，最终涨至700多，后面干脆没货不保价，我们只好买期货。”经历一年的备货，ADI的芯片通过各个渠道到货，现如今他们对ADI的需求实际不多了。做芯片销售的小吴表示，ADI的需求有一些，只是相对4月底目前比较冷淡，就连工业类客户的需求也少得可怜，还有些客户一直在观望市场的行情，都不备货了。在过去两年多的行情中，ADI的表现一向坚挺，从今年4月开始，ADI整体需求开始走弱。5月，ADI 热门物料ADUM、ADG、AD7、AD8持续高流通，但LTC部分电源管理IC价格走低，ADI整体交期相对一季度有延长迹象。到了6月，ADI需求下跌的情况更加明显。
“价格起伏很正常，现在的情况是货多量少。”部分型号价格大跳水、供过于求、市场需求转淡，是当前ADI市场行情的主旋律。小吴接触的ADI 型号价格不至于集体跳水，“通用料出现了货物积压过多，导致价格持续下调，至于价格一下子跳水的很少。”模拟芯片的通用料应用于通信类、消费类、工业类等多个场景中，设计及性能参数不会特定适配于专一应用。产品类型一般包括信号链路的放大器和比较器、通用接口芯片、信号转换器ADC/DAC及电源管理芯片等。不过，全球模拟芯片市场通用类占比低于专用类，2021年为40%（电源管理和信号链份额相当），其余专用模拟芯片占比60%，主要用于通信、汽车和工业领域。通用料由于市场需求量大、流动性大，进而库存量大，因此价格容易受需求变动影响，下跌较快。小吴还表示，“客户知道原厂、代理商都有大量到货，现货市场没了机会，价格一天天地掉 ，从代理商出来的老板都说这几个月生意特别难做，内卷的不行。”今年经营ADI的商家整体变得有些吃力，一方面客户下单的速度和频率降低，另一方面终端客户还在试探摸底价，大多会持续观望一段时间，希望以最有利的成本价拿下。不过也有老司机们认为，一旦市场恢复热度，价格有可能又迎来一波大涨。根据原厂、代理的回复，ADI的交期要比以往拉长，而有些流通高，目前原厂无法交货的芯片，缺货之后价格又会被“炒”上去。今年5月，全球正值地缘政治与供应链中断等不利局面，ADI首席执行官兼董事长却放出乐观预期——这些不稳定因素都阻挡不了ADI 以产能增加和持续预订的势头进入下半年。芯片市场迎来低潮，模拟芯片更长的生命周期为TI、ADI、Skyworks等大厂赋予了更低的风险系数。专攻汽车、工业类芯片的ADI ，因其优越的技术和产品线优势，在汽车、工业、医疗等市场获得了长期的稳定需求，市场价更为坚挺，也难怪成了芯片从业者和投资者眼中的“抗跌首选”。
资料来源：Quiksol、正能量电子、安信证券、东吴证券等
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