跌到破发，拼多多还能买吗？
编者注：拼多多自上市以来麻烦不断，因质量问题被工商局约谈更导致股价大跌，一度破发，本文作者B&B Market，由华盛学院澜森编译，为您解析拼多多的投资价值。
因被工商局约谈，拼多多股价周三大跌10.09%，盘中一度跌破19美元的发行价，收于20.31美元。
来源：华盛证券
拼多多还未上市就受到投资者们的广泛关注，其增长迅猛，成立不足三年，用户数即超过京东，仅次于阿里，位居第二，更是成功在美上市。但是拼多多上市之后麻烦不断，受到用户的诸多质疑和投诉，更是因为产品质量问题被上海工商局约谈，股价一路下跌。
行业状况
中国的零售行业增长非常强劲，预计2020年将达到48万亿人民币，而网上零售占比将达到22%。而电子商务的增长更为迅猛，据世界经济论坛的2016年数据，中国占据世界电商市场的42%，而美国仅占24%。而在2005年，中国的占比还不到1%，如下图所示。
来源：世界经济论坛
伴随着这一增长的是手机用户的增长，据经济时报报道，2017年中国的网络用户为7.72亿，而移动网络用户的渗透率达到93%。而拼多多正是依靠手机平台崛起的。
交易详情
拼多多于7月26日周四正式上市，定价19美元，但初始交易价格高达26美元。这样的话拼多多可以募集16.3亿美元，但是如果承销商30天内包销额外的1284万股，还可以再募集2.44亿美元。
来源：华盛证券
从上图可以看到，拼多多第一天的交易非常顺利，股价平稳在26美元左右波动，收盘上涨2.46%，但是到第二天收盘大跌10.68%，随后几天更是连续下跌。另外需要说明的是，根据招股说明书，A类股票每股1票投票权，而B类股票每股10票投票权，公司CEO黄峥拥有89.8%的投票权，也就是说公司在黄峥个人的控制之下，这也会影响投资者的交易热情。
公司情况
拼多多营收从2016年的5.049亿人民币到2017年的17.4亿人民币，增长245%。而在此期间，其在线市场规模增长了35倍。2017年一季度的活跃用户为6770万，人均消费309人民币，月活数为1500万，而2018年一季度活跃用户达到2.949亿，人均消费额达到674人民币，平均月活数达到1.662亿。而GMV同期从209亿人民币正找到1987亿人民币。而同期，阿里巴巴的活跃用户从4.52亿增长到5.15亿，月活数从5.07亿增长到5.8亿。
来源：招股书
总结
从上述来看的话，尽管拼多多增长迅速，但是目前的估值还是偏高。跟竞争者相比，京东的市销率为0.93倍，阿里巴巴的市销率为13.42倍，而拼多多的则高达42.37倍，明显被高估。而从市值的角度看，拼多多是京东的一半，但是2017年拼多多的销售收入还不到京东的1%。目前拼多多更是因质量问题被上海工商局约谈，未来可能还有进一步的下跌空间。
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