行情来源：华盛证券
公司周二发布了最新财报，
营收净利润均超预期，但当日盘后股价下跌4%，不过之后股价回升。毛利率上升50个基点至44.2%，有分析师表示这样的提升还不够令人满意，分析师此前预期为44.3%。
全球营收同比增长10%至99.48亿美元，净利润则上涨15%至11亿美元，均高于分析师预期。
从上一年开始，重要的北美分部业绩回暖为公司稳定增长提供基础，Q1北美销售额增长6%，同时运营利润率开始回升。
资料来源:Ycharts，华盛证券
除了占比较低的设备分部收入下滑以外，鞋及衣服两大最重要的分部增速与营收增速相当，说明公司的主营增长相当健康，
这里下滑明显的全球品牌部门分部代表的是品牌授权业务，业绩基数极小。
营收大幅增长的情况下，商品库存还同比持平，反映出需求保持强劲。
资料来源：公司财报，华盛证券
盈利方面，DTC(消费者直销)模式对毛利有所拖累，但公司通过产品提价对冲了一定风险，同时，公司成本控制能力优秀，需求强劲，但运营开支占营收比例维持在30.8%的较低水平，同比下滑0.7%，加上规模效应，运营毛利率提升1.22%至13.4%，净利润增速达到15%，高于营收增速。
季度EPS 67美分，也高于分析师此前预计的每股盈利63美分，季度税率为14%，相比上年提升近3个点，如果税率持平，笔者预计EPS还将有2美分的提升。
资料来源：D.M. Martins Research，华盛证券
30周年耐克广告推广取得了不错的效果，但聘用曾经在国歌奏放时下跪的运动员Colin Kaepernick作为代言人引起强烈反响，曾遭到特朗普推特的猛烈抨击，有人在推特上发起“抵制耐克”活动，导致周一股价跌约3.2%。
财报会上，CEO并没有对该事件的影响进行点评。
旧金山Edison Trends调查显示，
公司网上销售额在聘用新闻放出后短期开始有所下降，但从劳工节周末到9月4日实际上增长了31%，高于上年同期的17%增幅。
值得注意的是，不管影响有多大，这起风波最终对Q1业绩没有造成影响，担忧与否，三个月后的下一季度财报才能见分晓。
结语
公司Q1财报表现总体令人满意，印证了笔者此前的判断：DTC渠道持续增长的强大运动品牌商最可能取得成功。
估值方面，对应业绩高增长的公司，可以给一定溢价，当前公司PE近30.8倍，尽管不低，但比安德玛和露露柠檬还要便宜。
笔者认为，按当前的股价水平，尽管不期待未来大涨60%，但公司算得上是一支高质量的GARP（价格合理的成长股）股票。
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