瑞幸造假与宋小宝的霸王餐

一、宋小宝的霸王餐

2016年辽宁春晚，宋小宝出演了一个小品，名字叫《吃面》，大概的意思是，宋小宝点了一碗炒面，后来没吃换了一碗汤面，吃完汤面后不买单直接要离开，这时候有一段对话：

       服务员：哥、还没给钱呢?

　　宋小宝：什么钱?

　　服务员：汤面钱!

　　宋小宝：汤面拿炒面换的给什么钱?

　　服务员：那炒面你也没给钱呐!

　　宋小宝：炒面我没吃给什么钱呐!

　　服务员：你等会啊! 反正吃面了就得给钱!

　　宋小宝：厨师，你给她算一下!

　　厨师：他、他说的对!

　　服务员：他吃咱家一碗面，没收着钱!

　　厨师：你别犟了！要啥钱呢??

　　服务员：汤面钱!

　　厨师：人不说了拿炒面换的嘛!

　　服务员：炒面他也没给钱呐!

　　厨师：炒面他没吃给什么钱呐!

　　宋小宝：你们先算着，我先走了啊!

　　服务员：老板，老板，有人吃面不给钱!

       老板：谁敢上这吃霸王餐！谁？胆肥的啊!你吃霸王餐啊?

       宋小宝：不是，你家店开的有点不合理! 我来吃面管我要钱不合理!

　　厨师：确实是!老板!人家有理!

　　服务员：老板我跟你说! 他来了，先要碗炒面，他说嫌干，就让我们给换碗汤面，吃完就走，我管他要钱，他说要啥钱呢？我说汤面钱呐，他说我汤面拿炒面换的给什么钱？我说炒面你也没给钱呐，他说炒面我没吃给什么钱呐?

      老板摸摸大脑袋：没毛病!！

      宋小宝：对不，我得走了！再见!

　  老板：等会，面你吃了，但这钱不知道朝谁要！我怎么有点蒙呢！这事有瑕疵啊！

二、瑞幸的霸王餐

一场调查机构和瑞幸COO的对话

调查机构：你做假账，本来没有那么多业务，也没那么多亏损，本来实际亏十个亿，现在账上亏了二十个亿，说，那十亿在哪？

COO：收入是虚增的，亏损也是虚增的，要什么钱？

调查机构：那虚构的那些成本和费用支出，把钱都转出去了，钱在哪，交出来！

COO：就算虚增的收入不也需要钱吗？拿去虚增收入了！

调查机构：那虚增收入的钱在哪呢，把钱交出来！

COO：虚增收入的钱不都用于营运采购的成本和费用了吗？

调查机构：那采购了些什么东西？把东西交出来！

COO：大哥，什么叫假舞弊知道吗？虚构的交易哪来的实物？

调查机构：那东西也没有，钱哪去了？

COO：钱也没真给钱啊！

调查机构想了想：没毛病！

沉默了一会儿，调查机构：我们捋一捋，你看，你们兜里都赚了很多钱，还没花一分钱，也没有采购什么东西，就打造了一个120亿美金市值的上市公司，我怎么感觉有点蒙呢！

（本对话纯属由疯控叔虚构，如果雷同，应该是巧合）

三、瑞幸事件复盘

我们帮大家捋了一下时间线，瑞幸真的是一家“伟大”的企业，成立不到两年就赴美上市，而且市值一路走高，刚上市不到一年就暴了这么大的雷。

如果22亿财务造假事件未来导致了瑞幸退市，那就相当于瑞幸在一年左右坐了一把过山车，轰轰烈烈的来，轰轰烈烈的去，拂一拂衣袖，把财富都卷走！

四、瑞幸作假的财务逻辑

昨天在风控课堂上给大家介绍了关于瑞幸造假的事件，今天给大家再分析下瑞幸的财务造假逻辑。

要弄懂瑞幸的财务造假逻辑，就必须先了解，这首先是一个赔钱逻辑，这几年兴起的用前期亏损和补贴客户，赚取流量的逻辑。

有成功的，比如滴滴、美团，也有失败的，比如ofo，但是都有一个共同点，就是前期要进行“战略性亏损”，换取后面占领市场和奠定头部的“战略性胜利”，这是“烧”出来的未来！

当然，这种模式在国内资本市场上市的话是行不通的，所以这些企业的梦想就是飞跃重洋奔赴美国宽松的资本市场，在那里，不需要盈利，不问出处，只要你能画出一个大大的梦想，讲出一个漂亮的故事，并且有人愿意相信，事就成了。

大家可能有人还记得被誉为“世界上最烂的垃圾股”的郑百文公司，不惜采用购销倒挂、虚增交易的方式迅速做大规模，当时人们都认为10块钱买的东西，8块钱卖，这明显就是疯了的做法，我自己买卖赚差价多好！

今天，这样的模式被光荣的宣传为“获客成本”，郑百文真是生错了时代！

如果你看过瑞幸的报表，很容易得出一个结论，简单来说叫卖一杯咖啡，赔两杯的钱，在2019年之前的报表都遵循着同样的规律。

比如说2018年前三季度，收入不到四个亿，亏掉了8个多亿，2018年全年，收入8个多亿，亏了16个多亿。

在这样的基础上，根据瑞幸公布的财务数据，我们可以简单建立一个损益模型，如下所示。

瑞幸卖一杯赔两杯简易模型@疯控叔

这个模型说明了，卖出1块钱，最后会导致公司亏2块钱。

好了，现在瑞幸和资本市场的承诺的口号是：我们要亏的更多！

证明我们的市场占有率和渗透率以及客户粘性等等各种数据的真实性，证明你没看走眼，我们就是一个可以和星巴克抗衡的独角兽！

股价嘛，拉到多少你们看着办吧！

但是，现在买咖啡的各位同胞不给力啊，瑞幸这么割资本主义的韭菜补贴大家，这么卖力吆喝，你们咋不能每天早一杯晚一杯，中午休息来两杯，补充一下咖啡因呢，嫌劵送的少吗？手机天天给你发券你们咋就不用呢？

不知道我们瑞幸钱赔不出去堵得慌吗？

好，你们不配合我也有办法，你别忘了我这可是个赔钱模型，你们不买单，我们可以自己造。于是，本来卖了一杯咖啡，我可以说卖了两杯，于是，我的模型变成了如下模式：

瑞幸卖一杯造一杯简易模型@疯控叔

这会带来什么结果？你会发现多造了一杯的订单后，净亏损多了两杯的钱！而且，资本市场为这个结果欢呼雀跃，一片大好势头！

最关键的是，你发现，这么做了之后，实际要做一杯咖啡赔两杯的钱，现在，这个钱不用真赔了，我们可以想个办法神不知鬼不觉的从营业成本（可变成本）和期间费用中用一些交易把这两杯的钱转出来，想一想那些被浑水披露出来的被夸大的广告费就明白了，当然有时候也需要几个壳公司配合一下。

这个模型可太爽了！

简单来说，这个模型可以称之为所有人都赚钱模型！

至于这个钱谁拿走了，如果按照瑞幸披露的公告是真的，可能会被COO和手底下那几个人给分了！

不管你是饭店老板还是调查机构，过程可以先不管，但是面是被吃了，钱是被赚了，咋还能弄不清楚中间的瑕疵呢！

五、瑞幸作假的优化逻辑

但如果最后调查结果不仅是这几个人所为，那钱就不一定被他们分掉，干大事不能在乎这些小钱，哪些是大钱？

当然是资本市场上那些散户和机构，让他们有信心把公司市值炒上去才是赚大钱的机会！

别忘了，我们不能一直卖一杯赔两杯啊，最终还是让所有人相信我们的梦想是可以赚钱的！

怎么办？我们来优化一下财务模型，为了达到亏损逐步收窄，最终盈利的目标，我们需要把我们的盈利模型，从卖一杯亏两杯，到卖一杯亏一杯，再到卖一杯赚半杯（比如星巴克的毛利率就是超50%）。

我们再虚构一杯收入，但是成本和费用不要再增加，或者说成边际递减效应，第二杯、三杯的成本费用会降低，这时实际还有一杯咖啡的钱在体外循环，那么模型就会是这样：

瑞幸优化简易模型@疯控叔

那这个模型从投资人的角度，看上去就是非常积极的信号，因为从卖一杯赔两杯，优化到了卖一杯赔一杯，股市又一片欢腾，股价又一片大好！

这就是2019年瑞幸财务披露的背后逻辑，做出来的数据发展趋势。那有人说，我们还有一杯的钱在外面，那被他们分了吗？

No，有格局的老板会利用手里的棋子慢慢调节财务报表，直到把它调节成盈利！

而这个被期待的结果，终于在2019年第三季度初见端倪！

利用前期战略性亏损建立的造假老鼠仓资金，平滑出了后期漂亮的财务曲线。果然，三季报一经公布，股价立即暴涨25.44%，创下了上市以来的新高。

瑞幸不花一分钱，成就了瞬间成功的资本神话。

六、瑞幸作假的驱动力

按照瑞幸招股说明书中的预期，2019年预期将实现39.5亿元的销售收入，而2018年仅为8.41亿，而实际的情况，按照现在估算，可能2019年的收入最多也就是20亿元左右！

如此巨大的差距，肯定会导致股价大跌，而瑞幸选择了铤而走险的一步！

创造不了需求，那就制造数据！

按照第三季度公布的29.2亿元的销售收入，如果不出这个造假的意外，实现40亿的收入那是势在必得！

可惜！帝国主义亡我之心不死，冒出来一个浑水！

七、瑞幸背锅的COO？

如此庞大的战略布局能力，瑞幸的COO是什么样的人物？和几个下属冒着这么大的风险轻易就搞定了，瑞幸的股价大涨，你们几个一定得大赚特赚吧？

据瑞幸上市前招股书中的期权计划，COO高管刘剑才分配到了47408股认股权。瑞幸的行权价格为0.1美元，就当是送了，期权计划的周期为十年。

调查机构可以问问他们为了这点钱，他们到底哪里来的这么大的使命感？

如果拖到出具年报时再隐瞒，直接可能会导致公司破产和最重要的几个高管面临牢狱之灾！

如果这是一口大锅，结局会怎么样还不好说。

借用最近一段网上流行的话：

我们知道他们在说谎，他们也知道他们在说谎，他们知道我们知道他们在说谎，我们也知道他们知道我们知道他们在说谎，但是他们依然在说谎。

但是，你有证据吗？

最后胜利的往往比的不是谁足够好，而是谁足够坏！

八、亡羊补牢还管用吗？

瑞幸今天发布道歉声明，强化内控合规，采取一切补救措施，哎！现在说这个有点尴尬，但好像也没有更好的措辞来道歉了。

但内控合规能把控的住人的贪婪和欲望吗？

九、被毁掉的自信

瑞幸在上市时在纳斯达克打出来一副广告，问中国咖啡和美国咖啡差距在哪？——差在自信！

如果瑞幸不是在美国上市......

如果没有浑水那份报告.......

如果没有安永审计的揭露.......

这份自信可能还是在继续燃烧，看看我们家门口的A股多么祥和。

但是没有如果，现在，这个自信碎了一地！而且是对所有海外中概股造成了巨大的负面影响。

我们需要的自信是要基于实力和诚信，按照正常的商业伦理和逻辑经营商业，因为商业伦理没有国界。

瑞幸本来可以成为一家不错的企业，只不过浮躁的脱了轨。

时间给的，你可以拿，时间不给的，你不能抢！

点击下方阅读原文在风控课堂听瑞幸案例

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