银行永续债、无固定期限资本债券

　　2019年1月17日，银保监会批准中国银行发行不超过400亿元无固定期限资本债券，意味着首单商业银行永续债获监管放行。1月25日，中国银行在银行间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券。

　　一、什么是永续债券？

　　永续债券，又称无期债券，是非金融企业（发行人）在银行间债券市场注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”的债券。永续债的每个付息日，发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息，推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。

　　在国际资本市场上，永续债是比较成熟的金融产品。目前，全球共有2146只存量永续债，资金规模达6471亿美元。

　　永续债并不规定到期期限，有“债券中的股票”之称。持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。永续债券一般仅限于政府债券，而且是在不得已的情况下才采用。根据现行的《商业银行资本管理办法（试行）》规定，永续债属于一级资本中的“其他一级”资本，可缓解银行的一级资本压力，提高资本充足率。

　　二、央行创设央行票据互换工具支持永续债

　　2019年01月24日，中国人民银行官网发布《中国人民银行决定创设央行票据互换工具 为银行发行永续债提供流动性支持》，决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS）。

　　全文如下：为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。

　　三、首单无固定期限资本债券的情况

　　中国银行发行无固定期限资本债券，可提高中国银行一级资本充足率约0.3个百分点，全场认购倍数超过2倍，票面利率为4.50%，较本期债券基准利率（前5日五年期国债收益率均值）高出157bp。本次债券吸引了境内外的140余家投资者参与认购，涵盖商业银行、保险公司、证券公司、财务公司、证券投资基金、理财产品等境内债券市场主要投资人，以及央行、保险公司和资产管理公司等境外机构。 

　　在借鉴国际市场成熟经验的基础上，人民银行会同银保监会，就无固定期限资本债券的期限、赎回条件、减记条款、受偿顺序等核心条款和有关政策进行了明确，投资者范围进一步拓宽到保险机构。 

　　首单无固定期限资本债券的推出，为后续商业银行发行无固定期限资本债券提供了范本，也拓宽了商业银行补充其他一级资本工具渠道，对于进一步疏通货币政策传导机制，防范金融体系风险，提升商业银行服务实体经济能力具有积极作用。

　　四、推出背景及过程

　　近年来，银行资本补充压力明显增大。一方面，表外资产回表、核销处置不良资产等对银行资本占用和消耗上升；另一方面，银行盈利增速放缓以及资本市场回落等使银行内源和外源融资渠道收窄。因此，如何加快补充银行资本、推动银行资本工具创新成为当务之急。 

　　资本承压之际，银行大多通过IPO、定增、优先股、可转债等资本工具补充资本金，创新资本工具还很少。银保监会表示这是我国商业银行获批发行的首单此类新的资本工具，有利于进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，提升风险抵御能力。同时也有利于丰富债券市场投资品种，满足投资者多样化需求。 

　　我国的永续债始于2013年，目的是缓解国企的资本约束，发行主体主要是央企、国企。银行通过发行永续债可以有效补充“其它一级资本”，提高一级资本的充足率进而提高资本充足率，促进“2018年底系统性重要银行资本充足率达到11.5％，其他银行资本充足率达到10.5％”的监管目标实现。同时，永续债发行可以解决银行长期资金的来源问题，促使银行业务和资产规模的有序扩张，提升效益；还可以优化资本结构，提高资本损失吸收能力，增强风险抵御。此外，由于永续债可计入权益的特点，可以在一定程度上降低银行自身杠杆，对于防范系统性金融风险起到积极作用。 

　　2018年12月25日，金融委办公室召开专题会议，除了研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题外，还提到推动尽快启动永续债发行。

　　2019年1月16日，央行金融市场司副巡视员高飞在参加“2019年债券市场投资策略论坛”时透露，近期人民银行正会同相关部门加快推动商业银行无固定期限永续债等其他资本补充工具落地，预计首单商业银行永续债将在2019年1月底前落地。 

　　2019年1月17日，银保监会批准中国银行发行不超过400亿元无固定期限资本债券，意味着首单商业银行永续债获监管放行。

　　2019年1月24日，中国人民银行官网发布《中国人民银行决定创设央行票据互换工具 为银行发行永续债提供流动性支持》，决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS）。

　　2019年1月25日，中国银行在银行间债券市场成功发行400亿元无固定期限资本债券。

　　注：本文参考了百度百科、金融界网站2019年1月18日《中行获批发行无固定期限资本债券 首单银行永续债落地》等多篇互联网文章，特别感谢！

 　　注：本文封面照片为上元之夜，取自郭东朋友圈，特别感谢！

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