明晟新兴市场指数（MSCI）A股2019年二次扩容8月27日生效

　　一、什么是明晟新兴市场指数（MSCI）？

　　MSCI，即摩根士丹利资本国际公司，也被译成明晟公司，是美国著名的指数编制公司，1969年该公司推出第一只指数产品，目前是全球影响力最大的指数提供商之一。

　　经过40多年发展，MSCI旗下各项指数已经成为绝大多数国际投资者的风向标，一只股票被纳入某一重要的MSCI基准指数意味着可能带来相当可观的被动买盘。根据MSCI官网数据，目前全球排名前100家的资产管理者中，有97家是其客户。超过90%的美国和亚洲机构投资者的国际投资部分是以MSCI系列指数为基准的，是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。

　　MSCI指数体系下包括市场加权指数系列；因子指数系列；策略指数；主题指数；环境、社会与治理（ESG）指数；客制化指数（即根据客户需求的自定义指数）和房地产指数七大类。

　　其中市场加权指数系列包括全球基准指数、发达市场指数、新兴市场指数等。

　　新兴市场指数是MSCI指数系列的一种，主要面向新兴国家资本市场。

　　MSCI会定期与国际投资者进行商讨后，公布其更新评估后的指数涉及的国家和地区名单。

　　二、MSCI纳入A的安排

　　A股自2013年以来，连续4年被列入MSCI新兴市场指数观察名单之中，但前三次都未能纳入。

　　2017年6月21日，明晟公司宣布决定将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，预计将纳入A股的222只大盘股，A股终于闯关成功。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。生效时间为2018年6月1日。这是我国A股市场国际化的一个重要标志。

　　MSCI在2019年3月1日披露A股扩容方案，将分步实现纳入因子从此前5%提升至20%，在5月、8月与11月分三步执行。具体三步包括：

　　第一，2019年5月的半年度指数审议中，MSCI将中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股；

　　第二，2019年8月的季度指数审议中，MSCI将中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。 

　　第三，2019年11月的半年度指数审议中，MSCI会把所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数。

　　按这三步实施后，MSCI新兴指数成分股预计有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股(其中包括了27只创业板股票)。与原来方案相比，MSCI纳入因子扩大从两步改为三步，但在扩大样本股范围作出超预期的积极改变。原计划是在2020年6月将样本扩大至中盘股，当前方案则将样本扩大提前至2019年11月。当前MSCI纳入方案较此前计划方案纳入程度更为积极。 

　　三、新兴市场纳入MSCI的经验

　　自1992年到2014年5月，共有四个国家和地区的指数被调入MSCI新兴市场指数，分别是韩国指数、中国台湾地区指数、阿联酋指数和卡塔尔指数。

　　中国台湾市场于1996年9月3日以50%的纳入比例首次被纳入MSCI新兴市场指数。

　　韩国市场比中国台湾市场更早被纳入MSCI新兴市场指数，1992年1月7日，韩国市场以20%首次纳入MSCI新兴市场指数。

　　⒈短期有刺激，中期顺周期

　　中国台湾市场、韩国市场的经验显示，纳入MSCI后，对股市短期有刺激，但中期顺周期，而初次纳入时刺激作用又比调升比例时强。

　　⒉资金前期抢跑，后期持续流入

　　从外资流入股票市场的情况来看，纳入MSCI对吸引资金进入股票市场有实质性的作用。

　　⒊外资持股比例逐步提升

　　MSCI将中国台湾市场和韩国市场纳入以来，机构投资者汇入金额逐步提高。随着纳入比例的提高，股票市场的对外开放程度及国际影响度也随之提升，外资持股市值比例显著提升。

　　⒋投资风格悄然转变

　　除了流入资金的直接影响以外，随着外资话语权增强，外资的投资风格也潜移默化地影响着新兴国家的股票市场。

　　四、MSCI纳入A的影响

　　沪股通和深股通的开通与A股纳入MSCI均对A股起到提升国际化程度及吸引外资的作用。除带来一定的增量资金以外，持续稳定的净流入向市场释放出积极信号，

　　五、参考文档

　　小编在梳理此文的过程中，学习、参考、摘录了以下文档，特别感谢！

　　2018年01月23日期货日报吴施志文章《A股纳入MSCI 新兴市场指数的思考》（请点击页面最下部左侧的“阅读原文”查看）；

　　2017年06月20日上证报APP·中国证券网文章《MSCI及其新兴市场指数介绍》。

　　注1：本文封面照片取自赵永建朋友圈，特别感谢！

　　注2：本文将归档在本公众号的“学习金融－子业务一－跨境业务”栏目。

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