美国三季度GDP猛增33.1%，但真相可能有些“打脸” ｜ 新京智库

2020年注定不平凡，对美国来说，疫情让经济前景变得扑朔迷离，让经济数据失真。

▲图片来源：新京报网

文 | 刘晓忠

新冠疫情暴发如同点燃猴子的尾巴，让美国经济上蹿下跳。

日前，距大选日不到一个星期，美国商务部揭晓了三季度GDP增长的答案：环比折合年率初值增长33.1%。与二季度实际GDP折合年率环比下降31.4%形成鲜明对比。

疫情下美国经济的失真度

2020年注定不平凡，对美国来说，疫情让经济前景变得扑朔迷离，让经济数据失真。

当前美国经济走势是在极端时期用一种极端走势警示，眼见不一定为实，“灾难性跳水”并不能说明经济超预期的差，“爆炸性反弹”也并不能证明经济超预期的强。它只是直观地告诉市场，新冠疫情给美国经济带来的扭曲有多大多深，以及美国经济展现出的韧性。

美国经济孰好孰坏？一些市场观察人士认为，即便反弹力度较大，美国三季度实际GDP仍较疫情前峰值低3.5%，与去年同期相比下降2.9%。

美国商务部公布的季度GDP是年化季率，也就是季节因素调整后的年化增长率。这是一种根据季节性模型调整后的复合增长率，并不是直接将季度数据乘以4得出全年数据，其含义是如果这种情况持续一整年将对经济产生的影响。

季度环比数据是展示当季经济场景的独特性而非连续性，可看作是一种断点均衡数据，不同季度的干扰影响因子及其影响程度等都不尽相同。用季度模型计算出的折年率与之前或者之后的数据进行比照，本身并不科学，因为两者本身就没有逻辑上的可比性和连续性。

以美国二、三季度的经济场景为例，二季度美国新冠疫情首次进入全国性暴发阶段，疫情蔓延加之当时人们对这个病毒知之甚少，导致人们在经济自由与安全方面的抉择中，更倾向于牺牲经济自由换取健康安全。

这迫使美国绝大多数州采取了硬核防疫举措，使美国经济处于停摆状态，许多企业倒闭、雇员失业、家庭收入锐减。在这样一种经济发展场景下，美国二季度经济断崖式下跌并不稀奇，而二季度的这种经济发展场景在美国经济统计方法下放大了经济的失真。

到了三季度，随着人们对病毒认知的不断深入，新冠疫情对人的健康安全的侵害由不确定性变得清晰起来，加之社区隔离、企业倒闭、雇佣失业等导致居民收入锐减等，人们愈发觉得在新冠肺炎给其健康带来的损害变得具有确定性后，继续损失收入变得愈发不能容忍。

因此，三季度美国很多州尽管依然采取严格的社区隔离政策，但越来越多的州开始松动，企业重新开工，就业数据开始修复，首次申请失业救济的人群由过去的百万人降低到了10月24日当周的75.1万人。这是三季度美国经济快速增长的一个主要支撑性因素。

显然，美国二季度和三季度存在不同的季节性影响因子和影响程度，简单地用二季度的GDP环比折年率与三季度的GDP环比折年率进行比照，得出一个孰好孰坏的判断，其实是很牵强的。

GDP数据也带有选情的策略性安排痕迹

疫情下美国经济呈现出的“自由落体”与“快速反弹”现象，展示了新冠疫情对美国经济的冲击烈度，同时大选下这种展示也带有一种选情的策略性安排痕迹。

疫情粉碎了特朗普引以为傲的经济业绩，给其可能的连任制造了不少麻烦。

民主党方面强调社区隔离，将矛头指向特朗普政府防疫不力，其策略无疑是按住特朗普执政以来的经济绩效，并放大其在防疫方面的漏洞和缺陷；而共和党方面则不断要求各州放松社区隔离，尽快复工复产，试图转移当下美国疫情蔓延对特朗普政府和共和党的不利影响。最近双方就新一轮财政刺激计划针尖对麦芒的拉锯，是选情政治下的一种扭曲的吃相。

美国商务部在7月30日公布美国二季度GDP断崖式下降32.9%（后来修正为31.4%），又在10月29日公布三季度GDP爆发式增长33.1%，有着很深的用意。

二季度用富有视觉冲击力的-32.9%来展示美国经济走势，尽管反映了新冠疫情对美国经济的冲击烈度，同时也向选民发出警示，让经济停摆的严格社区隔离对人们造成的损失比新冠疫情更严重，美国需要探索如何在防疫与开启经济间寻找平衡，需要在健康安全与生存自由方面进行取舍。而三季度同样用富有视觉冲击力的33.1%展示美国经济的韧性，弦外之音是如果民主党人合作，经济会恢复的更好。

显然，公布三季度美国经济强劲反弹，无疑对特朗普的连任具有积极影响，一定程度上有助于将11月3日前的美国大选舆情引向对特朗普选情更为有利的经济话题上。

尽管疫情下，美国政府曾对每个失业人员提供每周额外600美元失业救济，但经济不可能单纯依靠美国政府负债融资，以借未来的钱为人们提供现实购买力，经济根本上还是要靠内生的信用创造，居民消费终究是要靠其收入，而非政府救济。因此，没有人会将美国政府提供的每周600元的救济金纳入其长期的消费函数中，就如同你今天捡了100元，但你不可能天真地认为你每天都可以捡到100元一样。

三季度占美国经济总量70%的个人消费支出增长40.7%，成为当季经济增长的主要拉动力量，反映出联邦刺激计划已经完成。

美国两党就新刺激计划僵持不下，以及三季度美国居民可支配收入减少13.2%，个人储蓄由二季度的4.71万亿美元降到三季度的2.78万亿美元等背景下，美国居民敢大手笔花钱，很难说是因为美国居民预期接下来能够从政府手里拿到更多钱，而更多是对开放经济的一种内生诉求。

当前新冠疫情对美国经济的冲击尚难以量化，疫情的影响通常都嵌入到源数据中并且无法单独识别，今年美国经济的失真度是之前不曾有过的。第三季度美国GDP折年率增长33.1%，究竟孰好孰坏？很难断言，可以断言的就是如何平衡好防疫与启动经济也是美国的当务之急。

□刘晓忠（财经专栏作者 、资深金融从业人士）

编辑：柯锐 实习生：王雅晨   校对：吴兴发

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