ESG风险扫描|ESG风险事件,你真的了解吗?
导语
什么是ESG风险事件
经典案例
XX股份环境违法暴雷案:
XX股份是全国农药行业的大型企业,产品涵盖农药除草剂、杀虫剂和杀菌剂、作物调节剂等品种,每年产生各类危险废物逾万吨。2018年4月20日,生态环境部发布了关于XX股份严重环境污染及当地中央环保督察整改不力问题专项督察情况通报。因环境违法问题极其恶劣,XX股份多家子公司被关停,中高层及相关负责人被带走协助调查;深交所闻讯在第一时间对公司及相关当事人启动公开谴责处分程序。2018年6月,XX股份因涉嫌环境污染罪被立案侦查;8月,董事长也因此案被取保候审。公司随后发布公告称,因生产经营受到严重影响已达3个月,公司股票自8月14日开市起被实施其他风险警示,股票简称变更为“ST”。2019年12月31日,XX股份收到刑事判决书。公司因犯污染环境罪,被判处罚金500万元;多位相关责任人被判处有期徒刑及罚款。XX股份历史股价走势图显示(见下图),在生态环境部通报发布后,公司股价应声下跌,致使多家投资机构踩雷。其实,XX股份的暴雷并非突然。2013-2018年,XX股份发生多起环境与社会类高风险事件,涉及违规排放工业三废、违反安全生产条例等,其中不乏高额处罚。若投资者能及时关注到该公司频繁发生的ESG风险事件,调整投资策略,则能在最大程度上规避此次暴雷。
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为进一步了解上市公司ESG风险事件引发的中国本土市场股价波动情况,商道融绿ESG研究部借鉴Krueger (2015)的事件研究法,选取融绿ESG风险雷达系统中2015-2020年间中证800成分股公司发生的中高等级ESG风险事件为事件样本,将事件窗口期设为[–5, 10](即考虑某些负面信息在正式公告前已被内幕知悉的可能性,以及一个重大负面公告持续发酵的可能性)。
事件窗口期[–5, 10]内,上市公司股价平均累积异常收益率为-1.04%,在1%水平上显著小于0,说明资本市场对上市公司的ESG负面事件有较显著的负面反应,即剔除掉市场日收益率、规模因子、价值因子、盈利因子和投资因子所带来的收益率之后,ESG风险事件伴随着上市公司股价的显著下调。
图1. [-5,10]窗口期负面事件累计异常收益率曲线图
在ESG优选策略里剔除最近1-3个月发生中高等级风险事件的股票,可以提升原有ESG优选策略的效果;
在中高等级风险事件发生之后的几个交易日,融券做空中高风险事件的股票,并做多相关指数,也可以长期获得显著的绝对收益;
在中高等级风险事件发生之后的几个交易日,在相关指数中剔除这些股票,可以提升相关指数的收益率。
图2. A股ESG历史风险事件统计(2012.06-2023.09)
图3. A股ESG风险事件类型统计(2012.06-2023.09)
图4. A股ESG风险事件等级分布(2012.06-2023.09)
1Krueger, P., 2015. Corporate goodness and shareholder wealth. J. Financ. Econ. 115, 304–329.
2Fama, Eugene F. and French, Kenneth R., A five-factor asset pricing model, Jo
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商道融绿ESG风险雷达系统由商道融绿于2011年自主开发,实时监控A股、港股、中概股、债券发行人等一万余家企业主体ESG风险事件,涵盖全网媒体报道与政府监管信息。在事件实质性基础上,对ESG风险事件进行标签分类与等级评估,同时定期发布综述分析,为市场和投资人提供决策支持。