ESG评级洞察｜ESG绩效居前的公司，平均可见超额收益

导语

欢迎来到商道融绿ESG评级洞察栏目。作为中国领先的ESG评级机构，商道融绿致力于为全市场提供专业ESG评级结果和有效数据信息。在本栏目中，我们将为投资者提供中国企业在环境、社会和治理方面表现的深度洞察分析，持续跟踪企业ESG信息披露、ESG综合绩效、ESG关键议题、ESG风险、ESG行业研究进展等，欢迎关注。本期 ESG 评级洞察将探讨A股上市公司ESG绩效与股价的关系。

本篇文章针对A股上市公司ESG绩效与股价关系进行分析和研究。ESG投资是在进行投资决策时考虑企业的环境、社会和治理因素及其表现。优秀的ESG表现有可能为投资者带来超额回报，这一概念被称为“Sustainable Alpha”。

在2022年的报告中，我们详细分析了沪深300中基于ESG因素选择的股票的表现，研究结果表明，从长期投资的角度看，ESG投资策略可能带来超额收益和更高的长期夏普比率。我们认为，对ESG投资表现的跟踪和理解非常重要，只有持续跟踪、长期比较，才能更深入地理解ESG投资的效果，包括对环境和社会的积极贡献，以及可能带来的超额收益。

ESG绩效与股价成正相关关系

沪深300 ESG策略指数表现

我们首先将ESG评分、ESG评分变化率、ESG管理得分都进行了市值、行业和风格的中性化处理，再详细分析上市公司ESG评级的选股效果。以沪深300为例，每月末筛选ESG评分排名靠前的20%公司，构建ESG择优策略；每月末筛选ESG评分变化率排名靠前的20%公司，构建ESG进步择优策略；另外，每月末筛选ESG管理评分排名靠前的20%公司，构建ESG管理择优策略。我们发现，从2016年7月到2023年5月期间，ESG择优、ESG进步择优和ESG管理择优策略相对于沪深300指数分别取得5.7%、5.8%和6.9%的年化超额收益，夏普比率从沪深300的0.16分别提升到0.97、1.2和1.15（图1、图2）。

图1 沪深300 ESG单因子策略表现（2016.6.30-2023.5.31）

数据来源：商道融绿ESG投资研究

图2 沪深300 ESG单因子策略超额收益表现（2016.6.30-2023.5.31）

数据来源：商道融绿ESG投资研究

中证500 ESG策略指数表现

对于中证500，我们也首先将ESG评分、ESG管理得分、ESG风险得分都进行了市值、行业和风格的中性化处理，再详细分析上市公司ESG评级的选股效果。每月末筛选ESG评分排名靠前的20%公司，构建ESG择优策略；每月末筛选ESG管理得分排名靠前的20%公司，构建ESG管理择优策略；另外，每月末筛选ESG风险得分排名靠前的20%公司，构建ESG风险择优策略。我们发现，从2016年7月到2023年5月期间，ESG择优、ESG管理择优和ESG风险择优策略相对于中证500指数分别取得6.1%、6.8%和3.4%的年化超额收益，夏普比率从沪深300的0.15分别提升到了1.39、1.52和0.72（图3、图4）。

图3 中证500 ESG单因子策略表现（2018.6.30-2023.5.31）

数据来源：商道融绿ESG投资研究

图4 中证500 ESG单因子策略超额收益表现（2016.6.30-2023.5.31）

数据来源：商道融绿ESG投资策略研究

整体来看，基于沪深300和中证500成分股的研究表明，指数内ESG绩效靠前的公司，长期来看，平均可获得年化超额收益，并带来明显高于指数的夏普比率。

商道融绿基于对上市公司ESG绩效的系统性评估，开发出一系列围绕ESG因子构建的指数策略，每月跟踪并更新指数策略表现，欢迎订阅“商道融绿ESG投资简报”，了解重要指数策略表现，及其他有关绿色金融、责任投资以及环境、社会和治理（ESG）议题的分析和资讯。

¹详见《A股上市公司ESG评级分析报告2022》，https://www.syntaogf.com/products/asesg2022