对话史鹤凌教授—GMT Markets金融访谈：贸易战对中国及澳大利亚经济的影响-对话史鹤凌教授

导语*史鹤凌博士（世界著名华裔经济学家，澳大利亚莫纳什大学经济学教授）为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访，为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点，并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布，欢迎广大读者朋友们订阅关注。

本期，GMT Markets分析师将会就澳联储何时可能加息以及中美贸易战对中国及澳大利亚经济的影响进行采访讨论，小编将会为大家带来史教授的精彩评论：

问

GMT Markets：“史教授您好，此前关于澳元影响因素您提到了三点，分别是美联储一系列的货币政策措施、澳联储的货币政策以及中国经济的走向。 

关于澳联储货币政策方面，一般来说，CPI（通货膨胀率）是澳联储是否决定加息的重要依据，2018年澳大利亚第二季度的CPI公布值为2.1%,虽然低于2.2%预期值，但是也是5个季度以来第一次达到2%水平以上（澳联储认为理想的通胀水平在2%-3%区间），并且第三季度GDP增速预期也较为强劲。

您认为目前的CPI情况是否会让澳联储考虑加息，澳联储何时可能进行加息呢？”

答

史教授：“第二季度CPI数据是2.1%，但下一个季度很可能低于2%，澳联储（Reserve Bank of Australia）制定货币政策会参考的CPI范围在2-3%，通常会取中值2.5%进行参照。一般情况下，不达到2.5% 的话澳联储很难会采取加息措施。”

此前澳联储主席洛维曾提到，在可见的未来，可能也就是2018年至2019年，澳大利亚通胀水平很难会达到2.5%水平。

这实际给出了一个明确的信号，就是很可能要到2020年，澳大利亚才有可能达到2.5%的通货膨胀率水平，届时澳联储才可能调整它现行的货币政策。

那么也就是说，很可能在今后很长一段时间，澳联储会维持现在1.5%的基础利率水平不变。另外，澳大利亚整体的家庭负债率较高，位列全球第二，如果冒然提高利率，会使得澳大利亚居民偿还利息压力增加，给澳大利亚金融系统带来很大的挑战。

综合两个因素，如果要提高利率，很可能要到2019年以后了。”

问

那是不是澳大利亚的通胀水平只要达到2.5%水平，澳联储就会立即加息呢？

答

史教授：2.5% 是主要的参考数据，假如现在达到这一水平澳联储是否会加息很大程度上取决于2.5%的通胀水平会维持多长时间，如果下一季度的CPI预期仍然达到澳联储认为理想的水平，澳联储现在就会进行加息。

另外这里提一下，澳大利亚经济学家曾研究表明，澳大利亚利率政策的效用大概会有6个月的滞后性，也就是说如果现在加息，真正起作用要再6个月以后。

整体来说，一般是要连续两个季度通胀水平达到澳联储认为的理想区间，澳联储才更可能采取加息行动。

问

好的，谢谢您的回答。

再说中国方面，下半年经济走向您提到会受到中美贸易战较大的影响，您能谈谈贸易战对于中国经济的影响吗？

答

史教授：“好的，下半年中国经济走向将很大程度上取决于中国与美国的贸易战，我个人认为贸易战会对中国经济产生一定的负面影响。

中国出口到美国的大部分商品是中小企业生产的，并且利润率一般较低，很多中小企业的出口是通过退税来维持的。而现在特朗普已经正式对340亿美元中国出口到美国的商品增加25%的关税，甚至此后可能继续对2000亿美元商品增收10%或25%的关税，这会对出口导向型的中小企业造成很大的压力。

尽管中国可以用人民币贬值来对冲一部分关税带来的经济损失，但实际上仍然会有较大的经济损失是难以被对冲的。在目前全球化的环境中，这些中小企业也会从美国或其他国家进口很多半成品、或者零部件，人民币贬值虽然会提高出口竞争力，但是这些进口产品的成本也因人民币贬值而相对提高，从而影响到企业的营收情况。

这么来看，下半年中国经济或许并不太乐观。目前，中国无论是在财政方面还是货币政策方面都想通过扩张性的政策来提升国内经济的活力”

问

史教授，那中国经济如果面临负面压力的话，澳洲经济也势必遭受负面的经济前景预期对么

答

对的，澳大利亚最重要的进口国和出口国都是中国，中国是澳大利亚最大的贸易伙伴，所以如果中国经济走软的话，必然会影响澳大利亚的出口。

其中一部分为铁矿石的出口，而在服务业里，至少也会影响一部分教育业的出口，这两大产业出口如果遭到负面影响的话必然会对澳大利亚的经济造成一定的负面压力，那么澳元汇率也相对应地会有一定的下行压力。

GMT Markets

首席市场分析师交易策略推荐：

上周四中美传出消息，将会重新进行磋商，市场风险情绪减缓，美元指数回落，包括澳元在内的诸多货币兑美元均在周线上录得上涨。

本周一，特朗普再次炮轰美联储不支持其低利率政策，抨击美联储货币政策过于激进紧缩，美元进一步回落。本来真对此前的大跌就有反弹修复的需求，再加上美元的意外走软，澳元兑美元汇率已经从上周最低0.7200附近上涨至笔者截稿前的0.7350附近，重新回到此前2个月的震荡区间0.7320-0.7470。

短线来看，目前汇价在区间底部，可以顺势跟进买涨。但大级别上整体趋势仍倾向向下发展，基于目前的基本面情况来看，美国年内有两次加息预期，澳联储年内几无加息可能，澳元兑美元汇率将大概率承压偏下行。短线澳元兑美元或有反弹，但只要没有有效涨破0.7470之前，中期买跌澳元兑美元（AUDUSD）仍然是很好的交易机会。

以上为本期GMT Markets与史教授对话的金融访谈内容。

往期回顾

本周澳洲热点话题是前澳洲移民部长Peter Dutton（取消457签证、试图提高入籍门槛的那个人，对就是他）向自由党党魁Malcolm Turnbull发起了挑战，虽然以35:48败给了谭宝总理，但彰显其野心的同时也必然给自由党内部甚至是明年的澳洲大选带来影响。下期小编将会为大家带来史教授对此事件的精彩点评，敬请期待。

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