对话史鹤凌教授 – GMT Markets金融访谈：美股为何涨势如虹连创新高？
导语
*史鹤凌博士（世界著名华裔经济学家，澳大利亚莫纳什大学经济学教授）为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访，为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点，并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布，欢迎广大读者朋友们订阅关注。
上期，小编就澳洲政局内部变革、新总理上台等问题对史教授进行了专访，史教授为大家带来了精彩点评，内容涉及此次澳洲政变给澳洲社会和经济带来的影响、给澳洲明年大选可能带来的影响、对新任总理Scott Morrison的看法、及澳洲经济情况分析等。
错过了精彩内容的童鞋们可以回看GMT Markets公众号的上期文章内容。
我们再将目光转向国际市场，近期美国股市涨势如虹，其中标普500指数和纳斯达克指数表现尤为突出，不断刷新纪录高点，标普500指数更是历史首次突破2900点，并创造了牛市持续天数的新纪录。
本期GMT Markets分析师将会就为何美国股市能有如此好的表现等问题对史教授进行专访，为大家揭开背后真因。
问
GMT Markets：史教授您好，标普500指数和纳指连续4天创下历史新高，其中科技股表现尤为突出，亚马逊、微软、英伟达、苹果收盘价均创历史新高。在全球贸易战的大背景下，为什么美国股市还能不断创下纪录新高呢？
答
史教授：“标普500指数和纳斯达克指数接连创下历史最高点，道琼斯工业平均指数也处于相对较高的位置，美国股市表现这么好，我认为有以下几个主要原因。
第一个原因，中美间的贸易战打响后，从经济指标数据来看好像对双方经济影响没有太大，尤其是对美国方面，市场整体还是偏乐观的。
第二个原因是美国经济表现确实特别亮眼，第二季度的GDP年化增速为 4.2%，这是自 2014年以来的最大值，一些经济学家对美国第三、四季度GDP的预测虽然观点不同，但整体来说还能保持在3%左右的增长，这个增速水平也能够整体使得特朗普兑现其总统竞选时关于提升经济的承诺。
第三个原因是近期美国与墨西哥达成了新的贸易协议，我预计美国跟加拿大之后也会达成新的协议。特朗普打碎了北美自由贸易协议后现在又在签署新的协议，和之前最大区别是，新的协议明显是有利于美国的。
那么这几点加起来也会让市场投资者对美国经济很有信心，而市场对美国经济体现出来的乐观情绪在美国股票市场上的体现是非常明显的。”
问
GMT Markets：“近期在美对华2000亿商品增税的听证会上，似乎很多民众并不支持特朗普增税，听证会也变成了吐槽大会，您认为这些民声会不会影响特朗普此后对中国进口商品增税上的措施？”
答
史教授：“我认为会有一定的影响，因为作为总统也需要倾听民意，但意义不会很大。
贸易战或任何政策肯定会对一部分人是不利的，而听证会就是让这些受到不利影响的人进行吐槽的，美国的机制就是这样的，但这并不代表大部分美国人不支持贸易战。
整体来说，影响肯定会有，但是具体如何制定决策，决定权还是在政府手里。”
问
GMT Markets：“如果对中国2000亿美元征收关税的话，美国可能会考虑增收10%或25%，请问史教授这两种不同的增税标准有何不同，分别又有什么影响？”
答
史教授：“好的，可能很多人意识不到其中的差别，但这两个增税比率的制定是非常精明的。
10%也好、25%也好都是有各自道理的。
这2000亿来自中国的商品主要是和百姓相关的消费品，这些产品的生产者主要是中国的中小民营企业，其实他们的利润是很薄的大概在5%-7%左右。
假如说美国按照10%标准增加关税的话，到那时候如果人民币稍微贬值2%-3%那么这些企业还都能勉强维持下去，可是如果按照25%比例增收关税的话，这些企业恐怕就很难生存了，而且可能会造成更多的企业倒闭和失业。”
问
GMT Markets：“那让特朗普做增税比例选择的决定性因素是什么呢？”
答
史教授：“从特朗普角度考虑的话，他可能还是会观察一下中国方面的态度和反应。
首先中国是不大可能再反过来对美国2000亿美元商品增加关税，因为美国贸易逆差，没有那么多的美国产品进口到中国去。
那他接下来可能会从两个方面进行考虑，第一各方面是中国是否会对美国实施非关税贸易壁垒（指一国政府采取除关税以外的各种办法，来对本国的对外贸易活动进行调节、管理和控制的一切政策与手段的总和，其目的就是试图在一定程度上限制进口，以保护国内市场和国内产业的发展）。
比如突然对从美国进口的产品提高检疫或入关的标准，用这种方法来限制进口。这里可以举一个例子，华人特别熟悉的Penfold红酒，有一次突然被中国方面提高了检疫标准，因此大量的酒被延期放在了仓库很长时间，这就是非关税贸易壁垒。
第二个方面是关于 《中国制造2025》 （是制造业政策，也是中国政府实施“制造强国”战略的首个十年纲领。该计划于2015年5月8日由中国国务院公布，5月19日正式印发。根据计划，预计到2025年，中国将从“制造大国”成为“制造强国”），这也是美国发起对华贸易战的主要原因。
《中国制造2025》明确规定，政府会对高科技产品进行补贴，这让美国方面不能接受，美国认为中国政府可以支持，但是不能直接进行经济补贴，而WTO也有规定，对某些产品不能进行经济上的补贴。因此特朗普可能会看有关《中国制造2025》政策内容是否会相对宽松一些。我个人认为特朗普更可能结合以上两个方面综合决定是增收10%还是25%的关税。”
问
GMT Markets：“好的史教授，我们还是回到股市方面，如果没有亚马逊、微软、苹果近期的优异表现，您认为标普500指数还会有这么好的表现么？
在五大巨头FAAMG的股票(Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌)的总市值几乎相当于标准普尔500指数中市值最小的283家公司的总市值的情况下，近期的美股表现能代表整体的美国经济么？”
答
史教授：“这是一个很好的问题，我主要从两个方面来进行回答。首先科技是美国的领头产业，随着美国与欧盟、墨西哥、加拿大、日本等国签订一系列类似自由贸易的协议，美国将会充分发挥其科技方面的优势，这就是为什么科技股涨势很好的原因。
但另一方面，这并不意味着美国股市只是靠科技股利好的推动，因为其实道琼斯工业平均指数也在上涨，目前也处于历史高位，原因是在美国签订的一系列协议里，比如与墨西哥，很多也是涉及到传统产业的特别是汽车产业、能源产业，新达成的协议是利好这些产业的，所以就算没有科技股的上涨，整体美国股市也会上涨，只是可能不会涨得像现在这么多。
总的来说，美国经济现在是在正确的轨道上发展和运行的，其中领头的是科技产业。”
问
GMT Markets：“您认为美股的牛市可能还会持续放多长时间？目前涨势如虹的背后是否也有隐含的风险？”
答
史教授：“持续多长时间呢，我个人觉得，只要特朗普按照现行的政策继续发展实施，对美国利好的消息应该会不断出现。
举个简单的例子，刚开始美国对铝和钢铁增加关税，加拿大对此是非常不愿意的，但是后来加拿大意识到，和美国签订协议后，会得到更多的好处，而现在加拿大不会反对特朗普的政策，估计近期会跟美国签订新的贸易协议。
如果特朗普继续按照现在的节奏继续发展，那么肯定是利好美国经济的，至少持续1年以上应该是问题不大的。关于风险的话，肯定是有的，我个人认为大体上有三个潜在的风险。
第一点就是经济如果一直好的话，会引发美联储不断加息，而加息后会使得部分投资者对美国经济的前景发生转变，这就是为什么特朗普不希望美联储加息太快的原因，所以现在是否加息和如果加息的话，加息多少对于美国来说都是非常谨慎的决定。如果美联储突然加息或加息过大可能对美国股市是一个不好的转折点。
第二点是贸易战方面，如果特朗普接下来对2000亿美元商品增收10%关税的话可能对股市不会有太大影响，而如果是征收25%的话，估计会对美国股市有较大影响，因为这就意味着百姓要付掉较高的价格来购买产品，随着物价上涨，这也会触发联邦银行加息从而不利于美国的经济前景。
第三点，就是市场中的投资者心理，股市总有一天会到顶，如果市场里有足够多的人都认为到顶了，那么股市就会面临转向的风险。我认为虽然这三个问题会存在，但是在2018年可能不会表现的太严重。
所以整体上，在明年上半年之前吧，我个人都是比较看好整个美国股市的。
问
GMT Markets：“谢谢您的回答。上周我们就澳大利亚自由党的党内政变对您进行过专访，而上任之后Scott Morrison就计划走访印尼，同时可能与印尼签署相关贸易协议，如果成功签订，将会是在中国、日本、韩国后，第四个与澳大利亚有相关贸易协议的亚太国家。对此次上任后的首次出访您的看法是什么？对澳洲来说此协议是否有其特殊意义？”
答
史教授：“好的，澳大利亚和印尼主要有两层关系，一个是地缘政治方面的关系、一个是经济方面的联系。
实际上无论从哪个角度来说，澳大利亚都需要和印尼搞好关系，Morrison上任没多久便出访印尼并签订协议，这是非常明智的做法。
尽管印尼目前在国际贸易方面还不是澳大利亚非常重要的伙伴，不像中国、韩国、日本及美国这么重要，但是印尼是澳大利亚潜在的重要合作伙伴，因为印尼人口众多、地理位置也靠近澳大利亚。
如果成功签署协议，将会对澳大利亚经济发展有很大促进作用，尤其是农业方面。另一方面澳大利亚也需要考虑，一旦中美贸易战升级到了不得不选边的境地，如果澳大利亚选择亲美那么可能会受到中国方面一定的反制措施，便必然会对澳洲经济带来负面影响，因此这时选择跟印尼签订协议在未来可能会一定程度上缓解贸易战带来的冲击。
近几年来，澳大利亚政客出访印度、印尼的次数明显是偏多的，能看出来澳大利亚有意在寻求一定的合作，也是在当前国际环境下给自己留了后手。”
GMT Markets
首席市场分析师交易策略推荐：
基本面上，不断发酵和升级的全球贸易争端风险仍然支撑着美元，加之年内美联储方面两次的加息预期，美元仍然有上涨动能。上周新西兰方面商业信心指数录得近十年来新低，澳新银行也下调了新西兰的经济预期和新西兰元兑美元（NZDUSD）的汇率预期，其称相较于加息，似乎新西兰方面更有可能降息，参照前期低点，新西兰元汇率可能还有500点的下跌空间。技术面上，美元指数8月的月线守在95上方，利于后市向上方展，而NZDUSD大周期图表上，各技术指标显示其处于明显的空头市场中。因此本期推荐的机会是做空(SELL) 新西兰元兑美元。
以上为本期GMT Markets与史教授对话的金融访谈内容。下周小编将会就英国脱欧等问题对史教授进行专访讨论，敬请期待。
往期回顾：
对话史鹤凌教授 – GMT Markets金融访谈：自由党上演宫斗戏，总理辞旧迎新
对话史鹤凌教授—GMT Markets金融访谈：贸易战对中国及澳大利亚经济的影响-对话史鹤凌教授
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