私募股权巨头强势出击！西门子20亿欧元出售传动系统子公司

PART 01

Flender出售给凯雷

图片来源：Flender官网

西门子计划将传动系统子公司，专业的变速箱制造商Flender出售给财务投资者凯雷Carlyle。西门子原本宣布将于2021年进行的IPO计划现已不再考虑。西门子的CEO Joe Kaeser周四表示：“这一快速的决定为客户和员工带来了计划的安全性和清晰度。”新的所有权结构为Flender提供了最佳的增长和发展机会。

凯雷从与其他私募股权专家的竞标中胜出。凯雷的高层Gregor Böhm表示：“作为风能和工业齿轮传动领域的全球市场领导者，Flender凭借其卓越的产品和技术组合以及全球影响力，处于实现可持续增长的理想位置。”

西门子一直在探索出售和剥离Flender业务。2005年，当时西门子的CEO Klaus Kleinfeld在经过竞标之后以约12亿欧元的价格从花旗集团Citigroup Inc.手中收购了这家位于博霍尔特的公司。但是这笔收购并不成功，长期以来，Flender都未能实现西门子所期待的盈利能力，一直被认为是一个有问题的子公司，被归入西门子的投资组合公司，这些公司将自行重组然后被出售。

最终Flender成功了：该公司在重组后产生了约2.2亿欧元的EBITDA。该公司的旗舰产品是150吨传动装置，可将风力涡轮机叶片与发电机相连接。但即使经历了成功的重组，Flender也已不再适合专注于数字业务的新西门子集团。剥离和出售是Flender面临的两条道路。

在整合了西门子风能发电部门后，Flender现在的年销售额约为22亿欧元，拥有8600名员工。此外，风电专家西门子歌美飒与Flender签订了长期合同这一事实对投资者具有强烈的吸引力。该公司还生产用于起重机，轮船以及石油和天然气生产的大型传动装置和联轴器。重组后的Flender显然是耀眼的，引起了多家财务投资者的关注，这种情况下，一意孤行地选择剥离与IPO的道路似乎有些不切实际。

PART 02

凯雷凭借长期承诺脱颖而出

图片来源：Flender官网

多位财务投资者都参与了Flender的竞购。西门子CFO Ralf Thomas表示：“这种兴趣清晰地展现了公司的吸引力。”据悉，加拿大的Brookfield Asset和Triton曾是凯雷最有力的竞争对手。Triton今年已经从大众汽车手中收购了变速箱制造商Renk，希望能够在收购Flender后促进两者产生协同效应。

凯雷在一份声明中表示，凯雷在出售过程中对Flender做出了长期承诺。虽然西门子未透露详情，但业内人士纷纷猜测，凯雷应该是确保了过渡期间Flender员工的工作岗位以及其办公场所。裁员和保留办公场所的问题一直是收购计划中的焦点。业内人士认为，凯雷正是凭借这一长期承诺而从与众多财务投资者的竞争中脱颖而出。目前仅在德国就有3600人为Flender工作。

据一位内部人士称，西门子以约20.3亿欧元（合约24亿美元）的价格将Flender出售给凯雷，这一价格是其营业利润（2亿欧元）的9至10倍。这也就意味着该集团在新的财政年度中实现了数亿欧元的账面利润，而如果选择将Flender剥离上市，那么西门子将“空手而归”。

事实上每个参与者都对结果表示满意。凯雷能够爽快地接受Flender如此高的出售价格，这对市场而言是一个好兆头。这表明即使是在新冠病毒疫情时期，这样大规模的交易仍然能以如此之快的速度进行。

西门子CEO Joe Kaeser表示，通过出售Flender，他们成功且严格地继续了成为新西门子集团的战略，也就是专注于部分业务。他还补充道：“我们通过引入中小型公司所采用的结构来固定业务的计划被证明是有效的。”

出售Flender是Kaeser的最后一步，Kaeser一直致力于将工业制造巨头转变为更易于管理的公司实体，并将其交给自己的继任者Roland Busch。上个月，该公司顺利实现了西门子能源股份公司Siemens Energy的IPO，另一家子公司Siemens Healthineers也已经于2018年剥离上市，前不久还完成了对美国癌症治疗专家瓦里安的巨额收购交易。

西门子预计，这笔交易将在明年上半年完成，目前还需要获得监管部门的批准。该德国工业集团将利用这笔收益来加强其资产负债表。

PART 03

凯雷内部看好这笔交易

图片来源：Flender官网

凯雷在一份声明中表示，财务投资者此次的目标是通过“运营和战略改进，包括对其技术和服务平台的投资”来支持Flender作为独立公司的发展。

对于凯雷而言，Flender在风电市场上的地位尤其具有吸引力。该公司还是除采埃孚之外的大型风力发电机传动装置的最大供应商之一，其客户包括该行业的所有主要公司，例如Vestas和西门子子公司歌美飒。西门子于9月初将自己的风能发电部门并入Flender，进一步加强了Flender在风电领域的能力。

凯雷亚洲基金董事总经理冯军元Janine Feng表示，该公司将帮助Flender进一步巩固其在亚洲风力和工业齿轮领域的地位，并支持亚洲和全球风力发电的长期发展。“中国有望继续成为全球可再生能源转型的主要推动力，并承诺到2060年实现碳中和。我们对中国乃至整个亚洲风能发展的巨大增长机会感到兴奋”。

这家私募股权巨头在一份声明中表示，这笔投资的股本将由规模为64亿欧元的凯雷欧洲基金V(Carlyle Europe Partners V)和规模为66亿美元的凯雷亚洲基金V(Carlyle Asia Partners V)提供。

Flender的新所有者凯雷目前聚焦于业务的国际化和选择性收购。财务投资者通常会在收购交易完成的五到七年后寻求退出投资的机会。凯雷管理着全球最大的工业资产组合之一，在执行复杂的股权剥离上市(carve-out)交易以建立独立业务方面具有丰富的经验。

根据其最新的财务业绩，截至第三季度末，凯雷管理的资产约为2300亿美元，较上一季度增长4％，较年初增长2％。尽管爆发了新冠病毒大流行，凯雷表示，其在2020年前三个季度筹集了约180亿美元，而去年同期为160亿美元。

凯雷近期的几笔交易包括两家化学制造商：Nouryon（于2018年被Carlyle和GIC以118亿美元收购）以及总部位于德国的特种化学品公司Atotech（于2016年被凯雷以32亿美元的价格被收购）。Atotch是凯雷在德国最大的控股公司。据悉，这家法国石油集团道达尔的前子公司不久后将在美国证券交易所上市。我们有理由相信，几年后，凯雷最终也能成功地引导Flender上市。

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