王建平: 鼓励英资机构以私募基金形式参与中国市场

除了QFII之外，外资机构如何参与中国证券市场投资，证监会市场二部主任王建平就中英合作提出了两个建议，应该也适用于其他外资：一是通过私募证券基金产品进行资产配置；二是在境内展业，设立外商独资私募证券基金管理人（WFOE PEM）。中国的证券市场发展离不开海外资金的参与。相比海外资本市场，中国的私募证券基金规模相对还较小，通过吸引外资基金和机构落地，有利于促进中国私募证券市场进一发展。就像中国的创投行业发展开始于外资创投机构的积极参与和海外实践的引入，带动人民币创投市场快速发展，目前已经形成了双轮驱动的发展格局。

9月9日，“纪念中国公派留学英国50周年”论坛在北京举行。在欧美同学会金融委员会承办的以“中国金融开放新格局--与中英合作展望”为主题的平行论坛的圆桌对话中，证监会市场二部主任王建平在发言中表示，近年来中国私募证券基金迅速发展，并就中英合作提出两个建议：第一，从资产配置的角度，英国的资产管理机构可以通过投资私募证券基金产品参与中国市场；第二，从境外投资机构在境内展业的角度，欢迎英资机构以外商独资私募证券基金管理人（WFOE PFM）的形式参与中国市场。

王建平指出，目前中国证券私募基金有9000家管理机构、8万只产品、将近6万亿人民币资产管理规模，且增速很快。总体上以股票策略为主，但逐步多元化，量化策略增长也较快，去年量化产品达到了1万亿人民币。

“目前，9000家管理机构表明行业分散度还比较高，但在快速发展过程中，也涌现出一批头部机构，管理规模在100亿以上的机构大概有110多家，管理规模3.5万亿，占全行业的58%。”

王建平介绍，与公募基金等其他投资产品相比，私募证券基金的优势在于投资限制相对较少，自由度较大。私募证券基金的资产分布基本上已覆盖股票现货、商品现货和场内外衍生品。私募基金交易额占股票市场交易17%-18%，期货市场15%。同时，私募证券基金在激励和约束上比公募基金更加对称，激励更具优势。整体的风格是追求绝对收益。

对于中英方面在私募证券基金领域的合作，王建平提出以下两个建议。

第一，英国的资产管理机构可以通过投资私募证券基金产品参与中国市场。

从配置的角度看，中国和其他市场投资产品的相关度较低，例如诺亚做的统计显示，中证全指和美国股市、全球股市的相关性为0.6左右，相关度较低。

从市场发展阶段看，中国市场有效性还在逐步改善的过程中，这可以给管理人提供了创造α收益的机会。私募证券基金相对于中证500指数创造的超额收益平均年化超过10%，控制波动和回撤方面也比较好，整体上行业资产管理规模的变化也比较小。

英国资产管理行业发达，优秀机构众多，希望英国的投资机构在以过去比较熟悉的股票通、QFII、RQFII等方式参与A股市场之外，加大对私募证券基金产品的关注，以这种方式参与中国市场。我们目前也在持续改善监管规则，便利境外投资者投资中国的私募证券基金。

第二，从境外投资机构在境内展业的角度，欢迎英资机构以外商独资私募证券基金管理人（WFOE PFM）的形式参与中国市场。

目前允许境外资产管理机构以设立独资或者合资的方式在境内展业。外资背景的机构有38家，规模约342亿。从发展的角度来看，这项政策引进时间不是很长，境外机构还需要时间来适应市场，形成他们的竞争优势。“我们欢迎更多的英资机构参与中国的市场，以设立外商独资私募管理人的方式展业，对于机构本身的灵活性和便利性好得多。”

对于如何保持中国市场的吸引力这一问题，王建平回答道，得益于香港市场是中国很有吸引力的离岸市场，早期阶段外资在中国展业、参与中国经济发展主要是在香港开展的；到了后期，我们欢迎境外机构在中国大陆展业，从离岸到在岸，开放力度非常大，基本上各项业务均已放开。虽然现实可能还有一些差距，比如外资证券公司在中国大陆业务刚刚起步。但下一阶段，中国本土的在岸市场规模在扩大、市场结构在深化。另外，除了开放政策之外，具体的监管政策也在逐步优化，同时伴随着机构化、衍生品市场的发展，外资在中国大陆的在岸业务会有更好的环境。

最后，王建平指出：“外资机构也有如何适应中国市场、适应中国客户需求的问题。因此需要境内规则不断优化、境内市场不断深化和改善，同时需要外资机构有自己清晰的策略和优势。我相信在岸市场的业务会越来越好。”

本文及图片来源：经济日报-中国经济网”

往期内容回顾：