350亿美元！今日头条也要上市？

摘要：今日头条预计2018年投后估值为400亿美元，2019年有望达到600亿美元。另据投资人透露，今日头条正在展开新一轮融资，投前估值为350亿美元。

站在400亿美元估值的关口下，今日头条迎来了监管风暴。

据数据显示，4月10日至4月29日，今日头条App的用户使用总时长由2.15亿小时下滑至2.07亿小时；DAU（日活跃用户数）由1.42亿跌破1.3亿。此外，西瓜视频、火山小视频的用户数据均有不同程度的下降。

在互联网公司的估值模型中，用户数量与活跃度是重要指标。

截至今年2月的融资材料显示，今日头条2018年估值预计为400亿美元，2019年有望达到600亿美元。另据投资人透露，今日头条正在展开新一轮融资，投前估值为350亿美元。 

不过，未知的监管因素成了今日头条资本途中最大的变量。由于有2亿用户的内涵段子App被关停，部分投资人已开始重估今日头条的价值，但也有人认为，监管因素对今日头条的估值影响有限。

失去“内涵”的今日头条的估值一直是个谜。 

据了解到，今日头条2017年8月进行了E轮融资，估值220亿美元，随后在2017年12月完成了一次增资，估值为293亿美元。今日头条对于上述融资秘而不宣，已知的公开信息仅披露至2016年12月。彼时完成D轮融资的今日头条，估值110亿美元。 

今日头条公开的融资历程

自2012年8月发布第一个版本以来，今日头条完成了估值的“三级跳”。若达到400-600亿美元，其估值将与滴滴看齐，高于美团，甚至超过老巨头网易。就在此时，监管翩然而至。 

过去30天，今日头条“劫难”不断：4月9日起，今日头条App下架三周；10日，内涵段子被永久封停；抖音、火山、西瓜等产品也先后被责令整改。 

内涵段子，这款诞生于2012年5月的搞笑娱乐类App，最初是今日头条的第一个版块，帮助后者获得了80%的初期用户。据公开资料，截至2018年2月，内涵段子的DAU已超过1100万，用户每日使用时长超过40分钟。而其对外宣称的用户量已经超过2亿。 

失去内涵段子对今日头条影响巨大。据业内人士预计，经过近期的连番打击后，今日头条的估值损失预计将达到20%。

虽然内涵段子对于今日头条而言意义非同寻常，但数据显示，在今日头条的内容矩阵中，内涵段子占比并不大。

根据数据显示，过去3年，今日头条五大产品的日均活跃用户里，内涵段子一直最少，且增长缓慢，后来居上的火山小视频、抖音段视频在最近几乎是垂直攀升。而这五种产品在过去3年的人均单日使用时长上，内涵段子也屈居末位。

数据来源：QuestMobile 

资本看重头条什么？ 

2012年3月，张一鸣创立今日头条。在一片乱象中，其以智能算法打入内容资讯市场，颠覆传统媒体和门户网站，做推荐引擎对标百度，开放头条号与微信抗衡，入侵微博和知乎领土，短视频包抄快手，并大力出海并购。

今日头条的六年，攻城略地之快无出其右。如今，似乎只有监管才能让今日头条的速度放慢下来。

本质上，今日头条及其核心产品群是一个内容和流量分发平台，由AI算法技术驱动，不依赖人工编辑，根据海量用户行为喜好，分发个性化定制内容，包括不限于资讯、图文、视频、游戏、问答、直播、App及未来更多形式的内容。  

仅2017年，今日头条就在内部对多个垂直品类品牌化，同时还全资拿下了美国短视频Flipagram；10亿美元收购北美音乐短视频社交平台Musical.ly，并在国内孵化了音乐短视频应用—抖音。 

精准的信息流和商业变现，令今日头条打造“爆款”屡试不爽。例如，抖音成立一年已开始商业变现。据媒体拿到的一份抖音合作报价单，抖音的方案有两种：一种是竞价合作；另一种是品牌合作。竞价合作的起步价是6200元，这一标准可以囊括更多的小客户。品牌合作较贵，起签金额是7.2万元，1000CPM起售（1CPM/240元）。粗略估算，品牌商和抖音的合作起步价约需30万元。

据报道，抖音当前每日收入金额高达3200万元，在今日头条所有产品总收入中占比33%。如果按照这个收入规模来算，抖音一年的营收就将达到117亿元。

今日头条在融资材料中称：今日头条以精准的信息流原生广告为核心收入之一，目前已是公认的信息流广告霸主。凭借最高的转化率和ROI，成为移动互联网产品和应用获取用户的第一选择。以孵化+投资之策略，构建起强大的产品矩阵和内容生态，并在中国公司国际化进程中一马当先，占领海量用户的心智和时间，使各种商业场景变现成为可能。

上述材料同时显示，今日头条2016年收入为60亿元，2017年跃升至150亿元，2018年的目标是300-500亿元。但受监管影响，有分析认为，公司内部很可能会调低预期。 

对资本和广告变现的渴求，也源于业务的快速发展。过去一年，今日头条开启了多线作战模式，既要做移动资讯、泛视频、问答，也要做社交、国际化、投资并购，这种四处出击更像一场游击战，旗下每款产品的运营支出都是一笔巨大的开销。

目前，除BAT外，今日头条拥有最大的移动互联网产品矩阵，包括短视频、垂直媒体、微博客、问答、电商等。

未来的筹码

多种迹象显示，今日头条目前并无明确的上市计划。“上市对于还在应对监管、扩张阶段的头条来说并不是适合的选择。”一位了解今日头条的VC表示。

此前，从内部人士处获悉，今日头条确定已经在融资了，但是数额不知道能不能达到这么高，头条方面希望自己在上市前达到千亿规模。 

在3月9日的今日头条内容年会上，张一鸣提到：今日头条2018年的关键词为“全球化”，而未来的发展重点则是“短视频”和“国际化”。

2016年开始，今日头条开启了短视频的商业化，一年时间平台上的视频客户数量增加了169%，视频广告在平台上的占比从3%增加到18%。“今日头条旗下所有短视频产品日均播放量超100亿。”2017年11月22日，在今日头条创作者大会上，创始人张一鸣语气自豪。

这背后是张一鸣口中“远远超过10亿”的短视频投入金额。昆仑万维的董事长周亚辉曾说过，“为了和快手打，今日头条在2017年拿出了几亿美金。”  

数据显示，2017年短视频独立APP行业用户已突破4.1亿人，较去年同期增长率达116.5%；短视频使用时长占移动互联网总使用时长的5.5%。

2018年以来，抖音的发展速度令人咋舌。数据显示，仅2018年2月，抖音月度独立设备数的环比增长便高达43.2%。有分析称，内涵段子下架之后，用户大量涌向了抖音。

上述融资材料分析，在短视频矩阵上，西瓜、火山、抖音三大App分别覆盖了资讯、搞笑和音乐这三个最主流的短视频类别，形成了一个完整的内容闭环。 

从用户群体来说，85%的抖音用户在24岁以下，主力达人和用户基本都是95后，甚至00后，他们所在地域偏向一、二线城市。而火山小视频则通过在农村召开发布会等形式主动迎合三、四线，甚至更加偏远的用户，鼓励并培养他们成为短视频内容的创造者。 

今日头条借由这两款产品，在UGC（User Generated Content，指用户原创内容）短视频领域走出了城市与农村相结合的路数；再辅之以主打校园和公司等陌生人社交场景的快拍、“短视频版今日头条”—西瓜视频，可以说将一切可能使用短视频的用户一网打尽。

除短视频外，张一鸣还给自己定了一个“小目标”——三年实现全球化，超一半用户来自海外。 

据了解，自建和投资是今日头条海外布局的两种主要方式：一方面，不断推出自家产品海外版，包括今日头条海外版TopBuzz、TopBuzz Video，火山小视频海外版Hypstar和抖音短视频海外版Tik Tok等；

另一方面，有针对性地不断收购关联标的——2016年10月，投资印度最大内容聚合平台Dailyhunt；2016年底，控股印尼新闻推荐阅读平台BABE；2017年2月，全资收购美国短视频应用Flipagram；11月，收购全球移动新闻服务运营商News Republic、音乐视频分享和互动社交应用Musical.ly。 

截至今年2月，今日头条App已在北美、巴西、日本、东南亚等地区拥有超过1000万海外用户。Musical.ly全球每天的活跃用户数超过2000万，北美的活跃用户占主流。

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