独家 | 鹰普精密下周启动国际路演，基石投资者包括国家级主权基金

据IPO早知道消息，全球10大高端精密部件供应商之一的鹰普精密下周将启动国际路演，本次最高募资额1.5亿美元，并将引入国家级主权基金作为基石投资者。

来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考

编辑 | C叔

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中国高端制造业各细分领域有不少隐形冠军，鹰普精密就是其中一位。

四战港股

鹰普精密的业务最早可追溯至1998年，起初主做零部件机加工。经过20余年的发展，鹰普精密已经建立起熔模铸造、精密机加工、砂型铸造及表面处理4大业务分部。

截至2018年底，鹰普精密在中国、土耳其、德国、捷克及墨西哥拥有15个工厂，产品更是出售至逾30个国家和地区，服务全球超1000名客户。

（鹰普精密全球业务版图  资料来源：招股书）

根据罗兰贝格报告，以2018年总收益计，鹰普精密已然是全球第七大独立熔模铸造制造商，中国最大的熔模铸造制造商，也是汽车、航空及液压终端市场方面全球第四大精密机加工公司。

兵马未动，粮草先行。鹰普精密则走了一条特殊之路：业务已跨越国界，但依然游离于资本市场门外。事实上 ，鹰普精密筹谋上市良久，最早一次甚至在8年前。

2011年鹰普精密上市之旅起步，该年公司将全球总部迁往香港，并相继获得Baring 6500万美元及GE Capital 500万美元的股权投资。鹰普精密于该年6月通过港交所上市聆讯，并有望在7月初挂牌。人算不如天算，由于当年的股票市场异常低迷，鹰普精密暂缓该次上市。

其后数年，外界鲜有关于鹰普精密要上市的消息。直至2018年2月，鹰普精密再次向港交所提交上市申请，并于当年6月21日通过上市聆讯，但后又发布公告称考虑股票市场动荡，计划延迟到下半年才招股上市。

第三次上市申请于2018年8月27日作出，但在2019年4月27日招股书已显示失效。最新的招股书于4月29日更新，鹰普精密已是四战港股。

毛利率超过30%

相对而言，精密机加工行业准入门槛较高，一方面需要人力、物力的大笔投入，另一方面需要技术实力过硬。这就构成了一道天然的壁垒，在位者尽享红利，鹰普精密从内地小厂发展成全球前十的精密铸件和机加工零部件厂商，也算极为彪悍。

精密机加工

招股书显示，2016-2018年鹰普精密分别录得营收25.47亿、30.49亿、37.49亿港元，年均增速达23.6%；毛利从7.69亿港元增至12.08亿港元，年均增速达28.54%；毛利率常年维持在30%以上，2016-2018年分别为30.2%、32.1%和32.2%。

（鹰普精密损益表    资料来源：招股书）

从四大业务分部来看，熔模铸造是鹰普精密最为倚重的。2016-2018年熔模铸造分别录得11.52亿、13.33亿和15.81亿港元，占总收益的比重一直维持在40%以上；精密机加工是鹰普精密第二大功臣，2016-2018年分别贡献鹰普精密28%、31.3%和32.4%的收入，且份额有日趋扩大的趋势；砂型铸造和表明处理攫取剩下不足30%的份额，且表面处理有日趋没落之感。

（鹰普精密四大业务分部收入情况   资料来源：招股书）

从终端市场来看，汽车市场无疑是鹰普精密头部市场。2018年鹰普精密收益的小半壁江山来自汽车市场，其中乘用车占比30.4%，商用车占比16.2%；另外大马力发动机、液压设备、航空、工程机械、农业机械也是鹰普精密的重要市场，这些均给鹰普精密贡献不下5%的收益。

（鹰普精密2018年按终端市场划分的收益构成   资料来源：招股书）

客户集中

走出国门是多少内资企业多年的夙愿，但在当前国际贸易形势极端微妙的情况下，对于以海外为主战场的鹰普精密未必是好事。

招股书显示，美国和欧洲分别是鹰普精密第一和第二大收益来源区域。前者每年贡献鹰普精密40%以上的收益，后者每年贡献的收益份额也不少于30%；而国内市场贡献率不足25%。

（鹰普精密收益来源区域划分  资料来源：招股书）

（鹰普精密前五大客户贡献率情况  资料来源：招股书）

细分到客户上，鹰普精密过去几年越来越依赖前五大客户。2016-2018年，前五大客户对鹰普精密的贡献率从34.6%陡增至44%，其中第一和第二大客户合计贡献率已超26%。

如今，国家级主权基金的引入，对于鹰普精密在国内市场重新构建关键客户体系，或带来一些助力。

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