董承非纪要里有争议的一些问题

今天看到了董大佬演讲“纪要”，本来当段子看，笑笑就好，但问的人多起来，不得不爬起来写几句，争取帮市场做到“不信谣/不传谣”。由于本人下午太忙，实在没时间听大佬妙音，所写内容只针对所谓“纪要”中的常识性错误，对于经济、地产未来如何，大家各保留意见。如果所谓“纪要”不是大佬本意，我们一起去找雪球上写“纪要”的实习生算账。

“纪要”中第一个观点是，非电力用煤负增长，原因是房地产不好。这个逻辑推导本身似乎草率了一些。

煤化工需求是由地产决定的么？传统煤化工最大头是合成氨-尿素，似乎主要下游是种地，房地产差硬说对尿素有影响应该是保护了农田面积，有利于合成氨需求不下滑。第二不要忽视新型煤化工的投产速度。煤化工技术发展速度飞快，技术角度目前几乎能做几乎所有油气化工可以做的产品，当然经济性上个别品种还有待提高。比如煤制乙二醇在5/6年前还是对外依存度高的新技术，目前已经遍地开花。比如榆林某180万吨乙二醇项目在22年10月投产，这个项目一个年耗煤量就是2000多万吨，就这一个项目就会使非电力行业用煤不会负增长。对了，乙二醇下游主要是聚酯，纤维、瓶片和薄膜，和地产关系都不大。这个项目还有二期，主要规划烯烃等，耗煤可能更大。新型煤化工为什么这么热，因为能源饭碗要端在自己手里、因为原料性用能不纳入双控考核、因为有钱的煤企不投煤矿而且不想低价卖煤，那就自己用掉，所以油再降低也不亏钱。水泥确实和地产有关，地产好不好仁者见仁，我们不去讨论。但水泥还和基建有关，22年基数很低，其中一个原因是疫情影响基建施工，23年会下滑多少呢？起码22年9月以后下滑速度就在减弱。

“”纪要“中说新能源多了，所以火电见顶了。不说经济好坏，21年东北停电，22年西南限电，说明一个问题，火电占比低了。那在目前主要依赖化学储能下，能实现仅依靠风光？组件产能确实增加较快，有降价的风险，但这就是看多绿电的逻辑么，是不是有点草率。如果降价是长期趋势，这难道不是存量资产大规模减值的风险点？

至于“纪要”中说的，欧洲成为能源洼地，想了各种可能路径，都实在想不出来。

最后说一点，对于大宗商品，方法论要研究供需两个方面。过去中国经济高速发展，大多数工业品产能产量都在高速增长，所以似乎不太需要考虑供给，所以非常依赖经济高增长，才能促使商品价格大增。所以当年要GDP保8，低于8就不可想象的差。2022年最终经济增速是多少还知道，但是过去一年的价格高速我们，需求很不错，起码对于煤炭的供应来说是这样。

2023应该会更好点吧。

全文转载自某不具名去年在煤炭上赚翻了的大佬

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