如何投资全球第四大股市：印度 | 巴伦投资圆桌

在大型新兴市场中，印度是过去30年里唯一一个与美国股市保持同步增长的市场。

拥有超过14亿人口的印度被视为最具发展潜力的国家之一，印度实施的结构性改革和旨在增加政府收入的税收改革有利于国内经济持久稳定的发展，也创造了具有吸引力的投资机会。

11月初，《巴伦周刊》通过Zoom第一次举办了以印度投资机遇为主题的圆桌会，参加此次圆桌会的四位嘉宾分别是：资产规模为6.22亿美元的William Blair Emerging Markets Growth (WBEIX)基金经理托德·麦克隆(Todd McClone)；资产规模为3.71亿美元的Wasatch Emerging Markets Select (WAESX)和5.24亿美元的Wasatch Emerging India (WAINX)首席基金经理阿贾伊·克里希南(Ajay Krishnan)；摩根士丹利(Morgan Stanley)新兴市场股票团队宏观经济研究主管吉塔尼亚·坎哈里(Jitania Kandhari)；前美国国务院官员 、现任美国外交关系委员会印度、巴基斯坦和南亚问题兼职高级研究员、乔治华盛顿大学埃利奥特国际事务学院院长阿莉莎·艾尔斯(Alyssa Ayres)。

四位嘉宾讨论了印度作为一个经济和地缘政治大国的演变、与中国的不同之处以及为什么该国能相对顺利地度过全球经济衰退期等问题，并提出了13个有望随着印度的崛起而上涨的投资标的。 

《巴伦周刊》：为什么投资者现在应该关注印度？ 

托德·麦克隆：印度是全球第四大股票市场，今年市值刚刚超过了英国股市。未来10年印度有望成为世界上增长最快的主要经济体，年化增长率可能是中国的两倍。印度人口可能会在明年超过中国，人口年龄中位数为29岁，是全球最低的国家之一。此外，印度的中产阶级人数已达3.5亿，大致相当于美国人口的数量。 

如果你在1992年12月向美国股市投资了100万美元，现在这部分投资价值920万美元，投向中国股市的100万美元现在价值60万美元，投向印度股市的100万美元现在价值820万美元。在大型新兴市场中，印度是过去30年里唯一一个与美国股市保持同步的市场。 

阿莉莎·艾尔斯：印度正在崛起为一个大国：第五大经济体、军事大国、拥有全球视野的外交大国。在中美关系经历重大调整的背景下，印度的重要性变得更加突出。这不是在近期或中期将发生的，而是正在发生的，投资者应该关注这种转变。

阿贾伊·克里希南：常有人拿中国和印度作比较，当你去中国时，那里的一切都让人印象深刻，中国有非常棒的机场，北京的地铁系统是世界级的，道路建设也很好，所有事情都能高效运转。但当你去印度，一切都乱了套，让你不禁怀疑这个国家到底是怎么运行的，印度从未有过中国制造业带来的成长顺风。

现在各种有利因素终于汇聚在一起形成了一股顺风，印度是我们在美国以外的最大配置，我非常看好印度的投资机会。

《巴伦周刊》：利好印度的因素有哪些？

吉塔尼亚·坎哈里：印度公司、银行和家庭的杠杆率已经下降，银行业的资产质量在改善，不良贷款在减少，所有这些都促进了新信贷周期的到来。

在一个去全球化的世界里，印度正在走向全球化。世界各地企业寻求实现供应链多元化对印度是一个利好，此外，印度政府正在通过“印度制造”倡议和与生产相关的激励措施以及约230亿美元的补贴来促进制造业。制造业的发展将促进就业、消费和信贷的增长。另外印度的人口仍在增长。 

左图：吉塔尼亚·坎哈里。右图：托德·麦克隆 

阿莉莎·艾尔斯：过去20年印度的发展不尽如人意，原因是虽然印度政府采取了不同的举措让印度制造业对GDP的贡献达到25%，比如从2005年开始推行的全国性制造业政策，但这一努力并没有取得太大成果，制造业占GDP的比例徘徊在15%到16%之间。 

吸引制造业投资的激励措施始于2020年3月，苹果宣布的相关消息（该公司已开始在印度生产iPhone 14）令人兴奋，但宏观经济方面的一大问题是，如何为每年进入劳动力市场的800万至1000万人创造就业机会。 

阿贾伊·克里希南：由于企业寻求实现供应链多元化，现在情况正在发生变化。2018年，我们参观了印度代工商Dixon Technologies (540699.印度)，当时我们认为该公司无法扩大客户群，也无法吸引更多大型跨国公司。四年过去，现在Dixon Technologies为博世(Bosch)等公司制造家电，为三星(Samsung)、摩托罗拉(Motorola)和小米制造电子产品和路由器。 

精彩看点：

1、印度是怎样改善国内基础设施的？

2、以中国消费者为主题的投资带来了丰厚的回报，印度是否也能为投资者带来类似的机会？ 

3、世界其他地方的消费者正受到高通胀和高利率的冲击，大宗商品价格上涨对印度有什么影响？美国收紧货币政策是否影响到了印度的财政健康状况？

4、印度通过从俄罗斯购买石油将能源成本保持在相对较低的水平，考虑到俄乌冲突，这样做的地缘政治风险是什么？ 

5、美国、英国和欧洲可能正在走向经济衰退，如果这些经济体萎缩，印度会受什么影响？

6、印度股市的估值在什么水平？现在是买入的好时机吗？

7、参与印度崛起的13只股票

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